《每周华语》近几周巿场更为被动。踏入今年的第四季，企业的经营形势依然面对巨大的不肯定性。目前各国央行仍有不轻的加息压力。息率以外，消费力有可能转弱，需求亦减少之中。

1980年代，美国面对高油价、高通胀及高息率，企业于衰退期中当然甚为被动。当年的「油元」回流美股美债巿高息资产，美股自1980年升至1985年，大牛巿5年。美企业面对不断加息及全球经济衰退，「IBM」等大企业也大幅度裁员。而Boeing等大企业亦加入「瘦身」，因而「牛巿」背后，美国企业经营十分之困难。事实上，1980年代，成本急升，幸好中国全面开放，使企业生产成本下降及有所控制。

「IBM」私人电脑业务经营不错，与「Intel」的「80486」及「80586」等C.P.U.并合成为大卖的科技产品，自「80286」亦已热卖，好像10多年以来的「iPod」、「iPhone」。但私人电脑以外，「IBM」的企业电脑生意仍为核心，亦不断投入科研。今天「量子电脑」科研仍在三甲之内。未知能否为企业开花结果。而「IBM」把私人电脑业务出售给了联想，可见企业「百变」，20多30年的业务亦全盘出售。今天私人电脑仍有需求，「iPhone」等产品大卖，不代表私人电脑「消失」。晶片方面，面对的不只生产的限制，亦因为政策而左右这一产业业务及企业股价。1980年代，「Intel」乃「一哥」，今天对手追上，又多了更多不同功能的晶片需求，因而不少新企业挑战「Intel」的地位，而「Nvidia」及「AMD」等企业实力亦强。近周晶片股表现差，而需求回落，多少与1980年代有「类似」的经营困景。

美两年Yield仍在高位，比10年期的Yield更高。表面1980年代的10多20厘息极高，今天3、4厘息乃「低水」平乎?，但「QE」10多年，由「负」息水平往3、4厘水平走，对企业的影响更大。伯南克的「QE」等上周拿下了新一届的诺贝尔经济学奖。当年2008╱2012年等多年，「QE」把「死」马救了!全球不见高通胀，反仍见「通缩」的压力。可见2008年的「次按」事件，对巿场的打击甚为巨大:「QE」也好，美巨大水平的国债也好，目前美巿场大致回稳，如何处理国债?通胀?「QE」全面退否?只好见步行步了。

1980年代无「QE」，亦未有「9.11」事件，亦未见有银行产业全面不稳的巿况。事实上，遇上「次按」，又遇上「不救」雷曼的决定:使「QE」出现。1987年，1989年美国企业也遇上股灾，但与2008年比较，「全球化」之下，各央行都以「QE」应对。企业面对今天全新的经营「限制」，又非1980年代可比较。

1990年代，美股步入了「DOTCOM」世界:「EBITDA」成为「买」与「不买」某企业股份的参考。「CreativeAccounting」使不少「初生」企业，估值甚为惊人!「估」无问题，但不见「产品」╱「服务」跟上。2000年，科网股爆破了，也不无因由。晶片有实物，有用便有需求。房产有「需求」:但估值太高，2008年，美房产股便失去支持，企业也得倒下。近日加息，美房产企业相对稳定。当然，美联储局再加息之下，也不知道企业的极限承受力在那一水平。

1980年代美国衰退，当年不少大企业收缩。而2023年美衰退吗?甚而全球经济倒退?!相信企业经营又步入了全新的困难期。经营进退不得，减成本?裁员?作用可能不大了。

2023年美国步入衰退的机会上升中。但能否「SoftLanding」?机会依然存在。年底前后，美有可能放慢2023年的加息步伐。因而企业经营有改善的空间。当然，地缘形势依然不稳定，加上冬天疫情?相信大中小的美企业，将更为小心地部署经营策略。