10月7日，穆迪将鼎睿再保险有限公司(PeakReinsuranceCompanyLimited，简称“鼎睿再保险”)的“Baa1”保险财务实力评级(IFSR)列入评级下调观察名单。

穆迪还将PeakRe(BVI)HoldingLimited所发行的次级永续证券的“Baa3(hyb)”有支持次级债务评级列入评级下调观察名单。上述债券由鼎睿再保险提供无条件且不可撤销担保。

此前的展望为负面。

评级理据/可引起评级上调或下调的因素

此前，穆迪于2022年9月30日将鼎睿再保险的大股东复星国际有限公司(FosunInternationalLimited，简称“复星国际”，00656.HK，B1/评级下调观察)的“B1”公司家族评级列入评级下调观察名单。此次对复星国际的评级主要反映了该公司因上市资产市值快速大幅下跌而导致的再融资风险上升，进一步降低了公司的融资空间。此外，在资本市场波动和投资者避险情绪增强的前提下，该公司因不同的融资计划而面临更高的执行风险。

对鼎睿再保险的评级评估主要反映出穆迪的顾虑，即随着复星国际的信用状况减弱，传染风险将增加。传染风险，尤其是名誉损害，可能会给鼎睿再保险的业务增长和财务灵活性(包括资本市场准入)带来越来越大的压力。尽管采取了“隔离”(ringfencing)措施以保护鼎睿再保险的财务资源，包括不受复星国际控制的独立董事会、严格的关联方交易政策和强有力的监管等措施，但这种传染风险仍可能持续存在。

鉴于复星国际的评级可能会进一步下调至更低的高收益级别，现将鼎睿再保险的评级列入下调观察名单，反映出评估评级的潜在需要，以反映上述风险。

穆迪认为，其环境、社会和治理(ESG)框架下的治理风险是今日评级行动的关键驱动因素。

尽管如此，鼎睿再保险的a3独立信用状况仍然良好，反映出该再保险公司在亚洲再保险市场的良好专营权、稳固的资本水平、不断扩大的产品和地域多元化，以及储备金风险较低的产品组合。

相对于更成熟的全球同行，上述优势被鼎睿再保险较低的盈利能力所抵消，尽管近年来有所改善。此外，复星国际的高债务杠杆和较弱的流动性将继续对其财务灵活性产生影响。

如果(1)复星国际的评级被确认或未被下调至更低的高收益级别，或(2)复星国际在鼎睿再保险的大量股份被出售给一个信用状况比复星国际强得多的买家，或(3)复星国际的传染风险没有明显增加，不会给鼎睿再保险的业务增长或财务灵活性带来压力，穆迪或将确认鼎睿再保险的评级。

如果复星国际的评级被下调至更低的高收益级别，而来自复星国际的传染风险大幅增加，影响到鼎睿再保险的业务增长或财务灵活性，穆迪可能会下调鼎睿再保险的评级。

发行人概况

鼎睿再保险是一家在中国香港特别行政区注册成立的再保险公司，复星国际持有其87%的股份。该公司提供财产、意外伤害、人寿和健康再保险。截至2021年底，其总资产为57亿美元，股东权益为15亿美元。