红牛与保时捷“双向奔赴”，将会擦出怎样的火花?

据彭博社报道，大众集团正考虑推进旗下车企保时捷的IPO，预期估值在约700亿到850亿欧元(即合人民币4870亿元至5900亿元)之间。大众集团向一些基金管理者透露，有初步意向的投资者已经足以让此次IPO达到数倍的超额认购倍数。据分析称，此次IPO这将为大众汽车的金库注入新的现金。高管们表示，这将有助于该公司向电动汽车的转型提供资金。

值得一提的是，本次IPO拟引进的机构投资者还包括著名的功能性饮料公司——红牛(RedBull)。此前保时捷预计将收购红牛F1车队50%的股份和红牛新动力装置制造商Powertrains50%股份，但双方未能达成协议。而在保时捷IPO项目中，据外媒报道，红牛的亿万富翁创始人DietrichMateschitz已同意购买该公司股票。

IPO募资原因为何?

据悉，大众集团考虑寻求的保时捷上市估值约700亿欧元至850亿欧元，目标是在周末确定保时捷上市的发行价范围，并在下周开始接受投资者认购。按照Refinitiv提供的数据，这次IPO可能是德国历史上规模最大的IPO之一，也是自1999年以来欧洲规模最大的IPO之一。

财务数据显示，保时捷2021年收入达331亿欧元(约合人民币2278亿元)，营业利润53亿欧元(约合人民币365亿元)，而母公司大众集团2021年的收入是2502亿欧元，营业利润193亿欧元。这意味着，保时捷在只为大众集团贡献13%收入的情况下，却贡献了27%的利润。

获得该成绩的一大因素是其业内领先的利润率。据了解，大众旗下的品牌除了保时捷，还有奥迪、宾利等。其中，保时捷的利润率高达16.5%，宾利利润率只有13.7%，奥迪是10.5%，斯柯达为6.1%，大众品牌更是低至3.3%。平均下来，保时捷平均一辆车能赚1.76万欧元(约人民币12万元)，远超同类品牌。2022年上半年该公司就已经完成了34.8亿欧元的营业利润，速度远超去年。

然而，保时捷IPO事项却被汇丰控股泼了冷水，包括EdoardoSpina在内的多名分析师在一份报告中表示，预估保时捷的市值仅在445亿欧元至569亿欧元(约合人民币3100亿元至4000亿元)之间，远低于此前的市场估值。

在细节方面，大众集团曾公开表示，为了准备上市，保时捷的股票已分为50%的普通股和50%的无投票权优先股。此次IPO，大众集团出售保时捷25%的股份，平均分为有表决权的股份和无表决权的股份。代表保时捷资本12.5%的无表决权股份将进行流通。有投票权的股票，也是保时捷资本的12.5%，将直接出售给作为大众集团最大股东——保时捷家族继承人(保时捷家族继承人已同意以IPO价格加上7.5%的溢价购买这些股票)，而大众集团将继续持有保时捷剩余75%的股份。

据分析称，此次IPO将为大众汽车的金库注入新的现金，高管们表示，这将有助于该公司为其向电动汽车的转型提供资金。Redburn的汽车分析师CharlesColdicott指出，大众集团的现金流充裕，至少有几百亿美元可供投资电动化转型，“但在该领域多注入一些资金肯定没有坏处”。

大众汽车前CEO赫伯特·迪斯曾雄心勃勃地表示，公司到2025年将取代特斯拉成为电动汽车销量的全球领导者，到2026年，电动汽车销量将超过集团收入的四分之一。而新任CEO奥利弗上任第一天对前任的电动汽车战略表达了支持，在内部会议上表示，大众将在可能的情况下加速向电动汽车转型，并必须通过确定和贯彻明确战略，为稳定转型找到正确的节奏。他指出，已制定一项十点计划，重点关注财务稳健性、可持续性、资本市场以及在中国和北美市场发展等议题。

投资方来头不小

大众集团向基金经理透露，该IPO项目初步意向投资者已达到超额认购，有消息称，包括挪威主权财富基金、普信集团在内的知名投资者均有兴趣在这个估值区间认购IPO。大众汽车集团9月5日表示，卡塔尔投资局计划根据基石投资协议购买4.99%的股份。

由此看出，拟参与认购的投资方显得星光熠熠，均是知名投资机构。以挪威主权财富基金为例，该基金是世界上最大的主权投资基金，资产规模超过1万亿美元，总价值达到挪威经济体量的3倍，其投资遍及全球大多数市场、国家和货币。其投资多为大手笔，近期还购买了巴黎老佛爷86%的股份，以及空客的全资子公司VoltAir65%的股份。

由于汇集了全球顶级的投资人才和专业团队，在投资收益上，挪威主权财富基金表现优秀。在有数据的24个财年中，有19个财年取得了正收益，平均年化6.3%。不过在今年上半年遭遇了滑铁卢，该基金合计亏损金额高达1740亿美元(约合人民币11800亿元)，全球回报率为-14.4%。美股市场上半年的动荡，是挪威主权基金出现巨亏的主要原因之一。其中，对挪威主权财富基金回报拖累最大的5只个股分别是：Meta、亚马逊、苹果、微软和英伟达。

普信集团(TRowePriceGroup)是一家美国上市的全球投资管理公司，为个人、机构和金融中介机构提供基金、咨询服务、账户管理以及退休计划和服务。总部位于巴尔的摩的，成立于1937年。截至2022年8月31日管理着1.34万亿美元的资产。该机构一直以发展成长型股票投资理念而闻名，并持续位居世界顶级资产管理公司之列。

而卡塔尔投资局是卡塔尔的一