在8月份苏州举行的蔚来资本成立五周年庆典上，蔚来资本管理合伙人朱岩非常感慨，他坦言，当下股权投资已经进入3.0时代，如何在更多维度上为投资人和基金投资的企业创造价值，是股权投资3.0时代对一个优质GP所提出的要求。

作为造车新势力里最早通过基金独立运作的蔚来资本，正逐渐探索出一条独特的产业资本之路：在五年的时间里，蔚来资本用人民币+美元的双币基金管理模式，投资了包括宁德时代、容百科技、联赢激光、Momenta、嬴彻科技、小马智行等在内的60多家企业。朱岩也更愿意将蔚来资本定义为一家市场化产业基金，用产业的思维做布局，而不完全是CVC。

2022年以来，蔚来资本仍然保持了比较积极的投资态势，在目前的市场环境下，敢出手背后有哪些支撑因素?过去五年的投资蔚来资本做对了什么?如何通过地方政府更好地为被投企业赋能?未来看好哪些细分赛道的机会?近日，证券时报记者对话蔚来资本管理合伙人朱岩，从产业投资角度进行了全面复盘。

蔚来资本管理合伙人朱岩

证券时报记者：蔚来资本成立五年来，整体的投资业绩如何?如果总结投资成功的经验，有哪些可以分享?这五年做对了什么?

朱岩：回顾股权投资的发展历史，行业已从1.0时代的“美元基金为主”、“财务投资为主”、“CopytoChina”模式，转变到了如今3.0时代的“人民币美元并重”、“产业思维”、“CopyfromChina”模式。作为蔚来资本，也希望在3.0时代做一个优秀的投资机构。

回顾过去五年的投资，蔚来资本抓住了智能电动汽车和新能源行业的技术创新头部公司，在2017年就投资了宁德时代，之后参与了容百科技的投资，成为科创板首批25家上市企业之一，紧接着投资的第三家公司联赢激光也在2020年上市。此后随着产业的发展，自动驾驶在2018年变成很热的一个投资领域，我们也抓住了这波机会，基本上捕获了中国最好的一批自动驾驶公司比如小马智行、Momenta、嬴彻科技等。

过去几年，我们对蔚来资本的投资方法论做了总结：以终局来决定我们当下的投资布局，所谓的终局指的是一个小终局，即5到10年后的产业格局，这个行业会发展变化成什么样，需要什么样的技术，然后再做投资布局，以终为始去看是蔚来资本一个很重要的方法论。

比如我们很早就开始讨论智能电动汽车能达到多少市场渗透率，比如说2030年会达到什么比例?我们从产业出发判断未来智能电动汽车会变成一个终极方案，渗透率会超过90%，就像智能手机去替代存量的功能机一样，实际上智能电动汽车会是一个碾压式的发展，一旦消费者接受了，就会全面地接受和拥抱这个产品。

再举一个例子，自动驾驶或者说辅助驾驶什么时候会到来?我们也做出了判断，高阶的辅助驾驶会很快到来，可能就是2-3年的时间，甚至比这还快，高阶辅助驾驶一定会需要激光雷达，而且会成为标配，从这个角度看，我们在2018年就布局了这类公司。

通过这五年的积累，我们的基金学习各种“打法”，如怎么与政府打交道，跟他们去合作、去落地，尤其是汽车产业、能源产业的公司，如果能够跟政府合作好会获得充足的发展动力。与此同时，我们在学习和理解LP的需求上面，是一个渐进的过程。经过几年的积累，LP也看到我们在兢兢业业地管理这只基金，同时也满足了LP多方的诉求，形成了比较好的正向循环。

证券时报记者：从具体的投资赛道来看，蔚来资本主要聚焦哪些领域?采用什么样的投资策略?为什么要用双币基金管理?

朱岩：蔚来资本主要聚焦新型能源和智能电动车等产业的投资机遇。我们的投资思路是精选：希望投到行业里的第一名，第二名。投资以后，会把我们积累的资源聚焦到已投的企业家和被投企业当中去，帮助他们能够取得头部的、领先的位置。因为这种精选的策略，让我们与企业之间有更深的互信，这些企业也都成为帮助我们成为更好投资人的一个非常好的资源。

蔚来资本非常重视双币的管理，2017年募集了人民币一期基金，用产业的思维去做布局，投出了诸如容百科技这样的科创板公司。2018年募集了蔚来资本的美元一期基金EveONEI，这只基金更偏重投早期项目，是蔚来资本坚持基金市场化的一个实践，用专业投资机构的决策和治理机制，去管理这样一个产业基金，也对接了头部的一批美元投资人，也给投资人带来很好的财务回报。

用双币基金可以看到一个全方位的投资机会，而要管理好双币基金，对我们的合作伙伴是多重受益的。有双币的管理，我们可以全面地对接市场上的机会，同一个团队去管理双币基金，我们的经验是丰富的。所以我们一直去关注双币并重的投资方式。

而在具体的投资决策中，蔚来资本和蔚来汽车是完全独立的，蔚来资本的策略之一是在全中国乃至全世界寻找最好的技术创新以及模式创新，帮助这些最优质的创新伙伴和蔚来汽车发生链接，但不会将被投企业进行“强绑定”的合作。

证券时报记者：蔚来资本如何从产业资源方面对被投企业进行赋能?

朱岩：谈到产业资本的赋能，多维度的赋能，这是蔚来资本非常核心的一个竞争力。作为一个投资机构，我们最重要的任务是把资源去嫁接到好的创新