上投摩根基金携手外资资管摩根资产管理，打造了《投资相对论》专栏，通过海内外投资专家的深度对谈，为投资者提供深刻的市场洞见。

全球的ETF市场规模在金融危机后就爆发式增长，资产管理规模由2010年的1.3万亿美元增至2021年的10.0万亿美元，复合年均增长率为20%，中国境内ETF的规模亦迅速扩容。本期专栏，上投摩根基金指数及量化投资部总监胡迪将对话摩根资管ETF业务亚太总监兼亚太区直销及数字化业务总监司马非，畅谈全球ETF发展趋势，并展望中国ETF市场和碳中和主题发展机遇。

摩根资管ETF业务亚太总监兼亚太区直销及数字化业务总监司马非表示，如今，全球的ETF种类众多，简单、透明、流动性强的优势也使其成为了得力的投资工具。截至2022年7月底，摩根资管在全球范围内的ETF规模正式超过900亿美元，共有75只ETF。即使是ETF才刚起步不久的中国A股市场，整体市场规模也快速增长，2019年和2020年的规模连续同比上涨了37%和54%，从6965亿元增至10759亿元，2021年末规模已飙升至14046亿元。预料未来将迎来更广阔的发展空间。

作为新能源产业链的领跑者之一，中国的碳中和主题投资机会受到全球投资者的关注。随着全球各国纷纷确立碳中和目标，中国新能源产业的渗透率急速提升。上投摩根指数及量化投资部总监胡迪表示，目前，我国已逐步建立碳达峰和碳中和“1+N”政策体系，出台涉及各方面60余项政策措施，光伏、风电、水电以及电池行业将迎来历史性机遇。

全球ETF规模仍有望翻番

从1993年全球第一只ETF成立到2009年ETF规模首次突破万亿美元，全球ETF市场经历了17年的成长;而到第二个万亿美元，全球ETF市场发展仅用了4年时间;此后ETF规模呈加速增长态势，2019年规模突破6万亿美元，2021年首次突破10万亿美元。

司马非表示，我们看到ETF市场的发展势头强劲，资产管理规模每五年翻一番。如今，全球有约10,000只ETF交易，资产管理规模达10万亿美元，其中以美国(70%)为首，其次是欧洲和亚太地区(各占15%)。

随着市场的不断扩大和成熟，除了目前占据市场主导地位的股票型ETF，司马非预计将看到更广泛的ETF产品，包括固定收益、主动型、主题型、ESG和本地发行的ETF(特别是在日本和中国)。

截至2022年7月底，摩根资管在全球的ETF资产管理规模正式超过900亿美元，拥有75只跨资产类别和策略的ETF，包括主动、被动、Smartbeta和ESG。主动型ETF也超过了550亿美元的里程碑，占到了摩根资管ETF产品系列的近一半，摩根资管还专注于提高ESGETF和低成本的被动型ETF的产品布局。

全球资管机构之所以大力发展ETF，也是因为这是一个重要的工具。司马非认为，大部分策略，无论是主动还是被动，都可以通过ETF作为投资工具(ETFwrapper)来实现。然而，人们普遍存在一种误解，即共同基金和ETF投资策略之间存在根本差异，而实际上，不同的只是风险敞口的获取方式和实质交易方式。事实上，主动型ETF就可以理解为将主动基金经理的股票组合通过ETF形式(即wrapper)包装并拿到交易所上市交易买卖。

此外，ETF为投资者提供了独特的好处，包括相对较低的成本、交易买卖便利、流动性好等，因而发行人越来越多地希望使用ETF作为投资工具来寻求主动回报收益的机遇。即使被动管理产品的势头日益增长，我们相信客户仍希望捕捉主动收益回报机会。而无论是被动还是主动，ETF都是实现这一目标的高效工具之一。

中国ETF规模迅速扩张

虽然ETF在中国的起步较晚，直到2004年才推出第一只ETF产品，但发展速度却是如火如荼，且已经初具规模。

截至2021年底，境内市场共有629只ETF产品上市交易，资产规模达14046.32亿元。其中，非货币ETF为602只，资产规模为11100.85亿元，占境内ETF产品总规模的79.03%。分产品类别来看，权益类ETF占主导地位，产品数量为520只，资产规模达9472.39亿元，占境内ETF总规模的67.44%。

早在2020年，司马非就乐观预测，至2025年中国的ETF规模可能将高达5000亿美元之巨。对未来中国ETF的发展之所以如此乐观，司马非认为是由内外部多种因素共同促进的结果。首先，中国的股票和债券市场规模仅次于美国，已经大到不容小觑，全球投资者正在不断涌入中国市场。而随着MSCI和彭博巴克莱将中国市场被纳入全球性指数，未来将吸引更多资金流入中国。

值得一提的是，继沪深港通这一成功试验后，近期，ETF的互联互通也终于在市场热盼几年后登场。国际投资者通过北向沪深股通，目前可投资于87只A股ETF。ETF作为更灵活便利的工具，有望提升投资决策效率和丰富中国市场交易策略。

司马非认为，短期内吸引的国际资金流入尽管有限，但一切都将循序渐进。早前，全球投资者习惯于通过美国、欧洲上市的中国主题ETF来获得中国敞口。而如果要布局中国内地的ETF，也需要事先拥有QFII额度，过程相对繁复。不过，ETF互联互通机制的落实不但能连接内地与香港市场，还标志着中国ETF市场向国际投资者开放的第一步。

多数机构投资者认为，涉及内地股票市场一些独特的主题和行业ETF或受到国际投资者关注。

胡迪认为，E