二季度全球市场遭受罕见的股债双杀，从成长投资基金到各类养老计划遭遇了金融危机以来最严重的危机。

全球规模最大的成长科技基金一季亏损172亿美元;最为知名的对冲基金巨头老虎环球今年上半年大跌50%，旗下多头基金更被爆出一季巨亏64%;美国最大养老金创下2008年来最差业绩。

面对挫败，这些资管巨头不得不低头反思、积极调整，应对顺风顺水时未能遇见的罕见市况，除了减少投资、检讨策略，一些非常规投资也开始成为基金的发力点。

养老金业绩滑铁卢

去年刚刚经历了有史以来业绩表现最好的一年，美国养老金以平均25%的回报创下了40年来最好表现，但今年上半年的暗淡业绩却让人大跌眼镜。

2021年，美国就有近6000个州立和地方的退休系统管理着5.1万亿美元(合34万亿人民币)的资金。但今年却不是这些庞然大物的幸运之年。

成立于1932年的加州公务员退休基金(CalPERS)是全球最负盛名的养老金管理机构之一，也是美国最大的公众养老金。截至2022年2月管理规模达到4736亿美元，折合3万亿元人民币。该养老金不仅规模全球位居前列，也是业绩中的翘楚，但根据最新公告，从去年年中到今年6月30日一年时间内，基金净回报率为-6.1%，这一回报率也是2008年金融危机以来的最差表现。这家知名养老金对这种市况还不自知，就在去年年底，这家基金曾预测今年收益能达到7%。今年2月被任命为基金首席投资官的尼科尔指出，这是一个金融市场的非常时期，一些投资基本面相较预期出现了较大偏差。

这并非个例。加拿大养老金计划投资委员会(CPPIB)今年二季度的净收率为-4.2%，当季投资净亏损230亿加元。该基金将业绩归因于全球股票市场普遍下滑，公共股票策略出现亏损;同时，由于各国中央银行为了对抗通货膨胀而提高利率，养老基金的固定收益投资在这个季度也遭受了损失。

国际货币基金组织(IMF)指出了今年投资所经历的特殊之处。IMF总裁兼首席执行官约翰格雷厄姆近日表示：金融市场经历了过去半个世纪以来最具挑战性的半年，IMF第一个财政季度也未能幸免于此。IMF指出，目前不确定的商业和投资状况仍在继续，预计这种动荡将持续一整年。

根据威尔希尔信托服务发布的一份报告，美国第二季度公共养老金资产的回报率中值为-8.86%，截至6月30日，过往一年收益为-7.91%，这同样创下自2009年以来最糟糕的年度表现。数据显示，过去的12个月中，规模较大的公共养老基金的表现要好于较小的基金，管理超过10亿美元的公共养老基金的回报中位数为-6.6%，管理超过50亿美元的基金回报中位数为-5.1%。更大规模的养老基金往往更能吸引机构投资者，并减少在股市上的敞口。

成长基金业绩溃败

如果说养老金业绩下滑来自基金过于依赖股债配置，以成长股和独角兽公司打天下的“偏门”投资基金，更面临着生死大溃败。

老虎环球基金一季度业绩暴跌34%后，二季度基金亏损24.7%，上半年整体亏损50%，7月仅微幅上涨0.4%，落后大盘表现。公司旗下另一只多头基金更是在二季度出现了63.6%的巨额亏损。

在过去十年的时间内，老虎环球重押中美成长型公司尤其是互联网龙头，业绩一时遥遥领先，使其跻身于全球表现最佳、增长最快的对冲基金之列，赚取利润数百亿美元。但现在的市况今非昔比。

老虎环球表示，该公司过去没有理会通胀担忧，因为它认为技术变革的时代是“通缩”时代，这种策略在危机后的股市走牛时特别奏效。这家曾经的市场宠儿终于意识到，独特的环境使得通货膨胀持续上升，他们不得不承认头寸过度暴露于动荡的金融市场。

今年的业绩溃败让老虎环球旗下基金长期业绩蒙尘。老虎环球于2001年推出的旗舰基金目前的年化净回报率已低于15%，而2013年推出的单边做多基金的年化回报率不到4%。

激进押注创新类和成长型企业并不只有老虎环球一家。软银也曾依赖于此获得了丰厚回报，即使在2021年也未能停下脚步，软银旗下的愿景基金共向183家公司投资了380亿美元，创下了风投领域有史以来的单个公司年度投资额最高纪录。而这些投资却成为其巨亏的源头，旗下愿景基金如今正承受泡沫破灭的痛苦。

二季度，愿景基金巨亏172亿美元，软银更是以234亿美元的亏损，创下有史以来的纪录。巨亏之下，软银掌门人孙正义只能靠变卖资产来度过险境。软银董事会同意结算至多2.42亿份阿里巴巴ADR的远期合约，预计交易总收益达340亿美元，交易完成后软银的持股比例降至14.6%。此外，孙正义还不得不抛售持股、裁员来换取流动资金。

积极调整投资组合

基金巨亏的现状离不开少见的市况：回顾过往50年，很难能有一个季度出现如此幅度的股债双杀，这对于全球基金都是一大难题。二季度，MSCI全球指数大跌16%，过往被认为安全避风港的投资级债券大跌5%以上，而股票和债券指数在去年年底却接近历史高点。

股债大跌让基金对这两类资产进行“双降”。截至5月底的最新数据显示，加州公务员退休基金持有2080亿美元的全球股票，比2021年底下降了19%，持有1240亿美元的固定收益类资产，下降了13%。

成长型基金也在积极调整组