孙正义苦等周期反转。

21世纪经济报道记者吴斌上海报道“我为自己过去贪图暴利而感到羞愧。我们太自信，太好高骛远。”面对持续的投资失利，现年64岁的孙正义在业绩发布会上如是反省。

8月8日，软银集团发布截至6月30日的2022财年第一财季(第二季度)业绩报告。第二季度净亏损3.16万亿日元(合234亿美元)，刷新了上季度亏损1.7万亿日元的纪录，续创历史新高。对比来看，去年同期收益为7615.1亿日元。

在财报阴霾笼罩下，美东时间8月9日，软银收盘大跌6.68%，报19.41美元。受持续巨亏拖累，软银股价较去年2月50美元的高点已跌逾6成。

软银巨额亏损的主要来源是两只愿景基金的未实现投资损益，二季度两只基金总共报告2.9万亿日元的投资损失。长期以来，软银愿景基金专注投资科技领域，一度乘着科技股东风扶摇直上。然而，随着美联储大力加息遏制通胀，对利率更加敏感的科技股遭遇重创，逆风之下软银深陷巨亏泥潭。

此外，由于日元贬值推高了以美元计价的债务价值，软银第二季度的外汇损失高达8200亿日元。

为了弥补损失，孙正义表示，计划对软银及愿景基金实施全面的成本削减措施，“将必须包括裁减人手，对此我已经下定决心”。

复旦大学金融研究中心主任孙立坚对21世纪经济报道记者分析称，软银业绩下滑其实受到了一系列外在冲击的影响，当下世界面临三大冲击，把宝押在创新类(成长型)企业上的投资者其业绩受到的打击更大。究其原因主要有三：第一，资金成本急剧上升。美联储的加息是为了应对美国高通胀，但却改变了全球金融资本的流向，导致美元急剧升值，以美元融资的代价和机会成本越来越高。第二，美联储的加息让投资者改变了资产组合结构。现金为王，更倾向于持有债券，同时抛售成长股。使得创新性企业的股价下挫严重无法退出。第三，中美关系等问题影响了中概股表现，对孙正义的投资组合也造成了很大的影响。

对于软银今后走向，清华大学全球私募股权研究院研究员孙长忠对21世纪经济报道记者表示，随着今后科技领域的持续增长，孙正义对软银的未来还是“乐观”的。作为增长的动力和龙头，科技领域从整体上当然还是前景看好，具体到软银，还需要看其投资组合中具体公司、具体资产的具体情况，也要看其今后能否吸取教训，看其投资和资产管理的理念和能力能否适应经济环境和市场变化。

在二季度巨亏逾200亿美元后，软银离春天还有多远?

持续巨亏后孙正义“认错”其实，在今年5月，软银就已经公布了其四十年历史上最惨烈的年度亏损，在截至今年3月份的2021财年，软银集团净亏损1.7万亿日元，愿景基金亏损2.64万亿日元，双双创下历史纪录。

需要注意的是，孙正义此前多次公开承诺，将会改变其激进的投资风格，但在去年市场顶峰时依旧选择重仓押注初创科技公司。根据软银的数据，软银旗下的基金去年向183家公司投入了约380亿美元。

在多家央行暴力加息抗通胀的背景下，今年二季度全球股票价格持续下滑，软银重仓的优步、韩国电商巨头Coupang等上市公司估值大减。纳斯达克100指数二季度下跌22%，创下2008年全球金融危机以来的最大季度跌幅。

此外，软银还持有数百家非上市科技初创企业的大量股权。但随着投资者将关注点从不计成本的增长转向盈利能力，此类初创企业的估值下降。鉴于当下科技公司估值低迷的现状，把投资对象的上市转化为流动性正变得越来越难。

目前孙正义已经“认错”：不该在市场高峰时期收购初创企业，投资组合存在大量问题和失误，孙正义还承诺大规模削减成本以帮助软银重回正轨。“市场不景气，发生了俄乌冲突，还有新冠疫情，我们可以说出很多理由，但这些都是借口。我们必须反思:如果我们更有选择性、更适当地投资，就不会走到这一步。”

关于软银巨亏问题，孙长忠认为可以从内外两方面看。从宏观经济周期看，主要是赶在了股市特别是科技股的下跌阶段。随着经济复苏的结束，经济金融活动不同程度地回到疫情前正常状况，特别是随着央行为抑制高通胀激进加息，股市继去年高涨后，今年大幅下跌，反复动荡，对利率敏感的科技股的影响尤其严重。作为专注投资科技初创公司的软银，去年一年共向183家公司投资了380亿美元，这创下了风投领域有史以来的单个公司年度投资额最高纪录。尽管去年孙正义曾表示要“保守、克制”，但还是投资了如此之多，而且恰恰是在估值最高点上，买在了山顶，所以现在遭受巨亏并不奇怪。也不仅是软银，其他投资者也有类似遭遇。巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司公布的2022年第二季度财报显示，二季度其投资组合在市场暴跌中损失了530亿美元。

从软银自身看，孙长忠分析称，软银从事的风投本身就是风险很大的，大多数都难免亏损、失败，如果不注意把握宏观周期，不注意控制投资节奏，不注意加强风险管理，就难免遭遇滑铁卢。

在业绩疲软之际，软银内部也已人心浮动。软银首席运营官MarceloClaure于今年1月份宣布离职，其他离职者还包括软银战略主管KatsunoriSago、高级投资主管AkshayNaheta以及硅谷资深人士DeepNishar。自去年3月