海底捞在新加坡、越南、马来西亚、印度尼西亚、韩国、日本、英国、美国、加拿大和澳大利亚等十多个国家设有店面。
海底捞将海外业务分拆，既有诸多资本因素的考量，或许也代表着一种业务策略的回归——更聚焦火锅主业，以夺回失去的消费者。
面对行业忧虑与业绩质疑，尚处于经营战略调整期的海底捞意外开启了新的资本运作——分拆海外业务“SuperHi”单独上市。
如计划成功实施，这将是继颐海国际、海底捞后，实控人张勇收获的第三个IPO。
耐人寻味的是，无论从宏观环境、市场情况抑或资本偏好，目前显然不是“火锅股”冲刺IPO的良好时机;而且海底捞此前业绩大幅下挫，资本市场“品牌效应”今非昔比。
同时，此次分拆方式系“实物分派+介绍上市”，以快速便捷地登陆资本市场，不进行任何IPO融资。接受记者采访的多位持续跟踪海底捞的资本人士认为，此时分拆或是符合逻辑的无奈之举。
具体原因有二：一是境内外不同的政策与市场环境，使资本对不同地区的餐饮企业产生了预期差别，以“实物分派”进行分拆，可回馈现有股东，满足一部分投资人的诉求，享受更高估值;二是纵观海底捞发展史，历来有分拆成熟业务的资本路径，以实现降低母公司财务压力和管理复杂度的经营目标。
然而，对于餐饮企业而言，持续满足消费者快速变化口味的产品力，仍是竞争第一要义。
海外业务占比小但“成色”足
7月11日晚，海底捞发布公告称，正在考虑将SuperHi公司股份进行实物分派方式的分拆，并以介绍上市方式于港交所主板单独上市的可能性。SuperHi及其附属公司主要系公司于海外从事的餐饮业务。
海底捞董事会认为，建议分拆符合公司及股东的整体利益，能够让SuperHi及集团其余业务在其各自地域范围内获得更好发展，并在一个独立的上市平台上产生未来的增值收益。
目前，SuperHi尚未向港交所提出SuperHi股份的上市申请，分拆也尚未实现。海底捞分拆海外业务独立上市刚刚进入动议阶段，尚未取得实质进展。
海底捞海外业务“成色”如何?
目前，海底捞在新加坡、越南、马来西亚、印度尼西亚、韩国、日本、英国、美国、加拿大和澳大利亚等十多个国家设有店面。
查阅海底捞2021年报，截至年底，海底捞在全球开设1443家直营餐厅;其中包括海外的114家门店，贡献了27.22亿元收入。
从2021年财报来看，经历了疫情，海底捞海外业务的经营情况已开始恢复，但整体占比有限。其中，境内一线城市、二线城市、三线及以下城市、海外业务收入分别为77.28亿元、149.04亿元、142.30亿元、27.22亿元，同比增长30.3%、32.2%、74.8%、22.3%，占总收入比重为19.52%、37.65%、35.95%、6.88%。
得益于海外市场更高的客单价，SuperHi未来或具有更高的业绩天花板。
财报显示，2021年海底捞海外餐厅的人均消费为197.9元，相当于公司平均值的1.9倍，境内一线城市的1.8倍。
此外，2020至2021年，海底捞境内一线城市的顾客人均消费从116.2元降至111.8元，二线城市从105.7元降至101.7元，三线城市从100.2元降至95.7元。相比之下，海外餐厅的人均消费从192.6元增至197.9元，消费能力较佳。
如新加坡，根据海底捞2018年上市时披露的数据计算，彼时新加坡门店的单店年收入高达5900万元，而境内一线城市为4600万元，二线城市为4400万元，三线及以下城市为2200万元。
随着火锅餐饮市场竞争日益激烈，海底捞还在不断提升对海外市场的重视程度。
长期跟踪海底捞的十一维资本创始人张黎向记者分析，“长期以来，火锅品类最易为海外华人接受，同时更多的外国人也渐渐开始喜欢上中式餐饮。这些都促成了海底捞决定将这一块业务单独分拆做大。”
实物分派+介绍上市
除了市场因素，分拆或也有回馈近年来承担股价下跌压力的二级市场股东的考量因素在。
根据公告，SuperHi计划采用“实物分派+介绍上市”的方式。“实物分派”意味着SuperHi将股份直接分给海底捞现有股东，而非由海底捞直接控股;“介绍上市”意味着不发新股、不融资，上市只是为了增加流动性，缩短上市流程，最快速实现IPO。
实物分派无疑对海底捞现有股东是一个利好。
此前，张勇麾下的颐海国际和海底捞分别在2016年和2018年登陆港交所。其中，海底捞上市后市值很快冲破千亿港元，创始人张勇夫妇身家更是随之飞涨。
随后几年间，在消费升级浪潮的驱动下，海底捞股价一路狂飙，成为国内市值最高的餐饮企业。然而，受疫情等因素影响，海底捞和颐海国际的股价在2021年初达到历史高点后大幅跳水，市值萎缩80%以上。
两只股票长期低迷，不仅套牢了大批二级市场投资人，也让张勇及海底捞管理层倍感压力。海底捞在2021年底启动改革计划，关闭大批亏损门店，张勇也让出了CEO职务。
如今，海底捞将海外业务这块相对优质的资产分拆单独上市，类似于向股东进行了一次“特别派息”;后期如果股价上涨，对股东则更是一种补偿。
一部分拆运作史
回溯海底捞发展史，历来有分拆成熟业
