《缸边随笔》中港美股市近日都见上升，是否衰退、滞胀危机已过?应不是，要过，怕要待2024年，那么投资者该怎办?今时该怎投资?

有逾40年投资经验的桥水创始人瑞.达利奥(RayDailo)，日前在一个座谈会上讲了他的看法。达利奥于80年代起有投资于中国，经历了数个中国经济、股市的起跌周期。他最近亦出版了本书:《原则:应对变化中的世界秩序》，是据500年来世界投资历史而写成。桥水基金是全球最大的对冲基金，其创始人的看法，应有可观之处。

笔者在网上找到三个有关Dailo的介绍(详见《HowTheEconomicMachineWorksbyRayDalio》、《PrinciplesforDealingwiththeChangingWorldOrderbyRayDalio》及《RayDalioHowToDealWithTheChangingWorldOrderAndThePrinciplesToUse》)，建议大家先看看，透过网片先了解一下Dailo的理论，恶补一下经济运作原理，及了解一下，今时转变中的世界。有了这三个基础，才可以较好地理解为甚么Dailo会讲:各国央行料在2024年被逼降息。

Dailo于上周与红杉基金全球执行合夥人沈南鹏谈了个多小时，谈到了:

(下以「D」代表Dailo;「沈」:代表沈南鹏)

D:当前世界是:债务货币化，贫富悬殊，大国竞争。

沈:未来投资核心不是资产而是人，要永远对市场有敬畏之心。

高手华山论剑讲的就是玄又玄，笔者不太明，只好按他俩之前的一些观点，延展一下。

Dailo认为:

第一:巨额债务的产生，以及世界各主要储备货币国通过印钞来将债务货币化。第二，因巨大的贫富差距和价值观鸿沟而出现的各国内部冲突，这导致了右翼和左翼的民粹主义，加剧了当前美国和其他一些国家的政治和社会冲突。第三，大国竞争，一方是美国主导的始于1945年的世界秩序，另一方是中国和其他强国的崛起，这些强国与美国分庭抗礼。

第二:当前的全球贫富差距达到了自1930至1945年以来的最大值。从比例来看，前10%的人拥有的财富大致相当于馀下90%的人。巨大的贫富差距也导致了机会差距，富人不仅自己的机会多，而且他们的子女也会受益更多，这就为民粹主义提供了基础。传统上，为国民而战的这种民粹主义者，是在巨大的贫富差距和价值观鸿沟的背景下出现的，这就是我们所见的情况，这种情况很典型。

第三:美国在二战结束的1945年，建立了大部分的世界秩序，因为美国拥有全世界90%的黄金和一半的GDP，拥有军事霸权与全球主导货币。当新的世界秩序发展起来以后，我们迎来了一段和平与繁荣的时期。在这段时期内，个人和企业会变得更乐意借债，押注于未来。我们会看到债务相对于GDP增长，这是一个自然的循环。

但财富积累的规模是不均衡的，这是经济系统的特徵之一，因此在财富积累的同时，贫富差距上升，进而挑战当前的社会秩序。与此同时，其他国家在经历了战后恢复与增强之后，与世界领先经济体之间的实力差距逐渐缩小。在这个时期，债务逐渐增多，但并不存在同样多的硬通货(如黄金)，因此国家的内部冲突便会发生。这种内部冲突和货币问题变成了一个政治问题，国际竞争由此出现。

Dailo对大国竞争的结论是，会由经济竞争，转化为战争。

Dailo问沈南鹏未来投资的重点，沈回应:

我也认为在投资领域下一个10年会与上一个10年大为不同，对我们来说，以前有效的东西，在新时代将很可能不再有效。如果想有效地适应环境，我们就应该拥有扁平化的组织结构，以及一种有效的决策机制。这与我们一些最成功的被投科技公司的组织架构很相似。

同时，我们需要采取一种始终如一的策略，对市场要有长远视野。技术市场起起落落，正如我们在过去的一年里所看到的。但我们应该相信科技创新的潜力，比如新能源领域、合成生物学、生物科技等领域。

所谓扁平化的组织结构，就是不要搞个太大的、金字塔式的决策途径，这种架构会使决策太慢，不适合今时的快速社会。他们是搞管理，要考虑这个，我们是投资者，最好在投资时，也要了解一下有关公司的决策架构。难理解，中国人早已有了认识，有谓「将在外，君令有所不受」。将在外立时决策就是扁平化的组织结构，君令就是金字塔式层层下达的结构。一言括之，管理层决策要快。

滞胀当前，资产怎配置?

沈:美联储的资产负债表已经大大扩张，2008年是1万亿美元，2020年是4万亿美元，2021年是9万亿美元，短短一年内就创造了5万亿美元。欧美地区几乎所有的央行，都在急剧地提高利率。同时还发生了地缘政治冲突和新冠肺炎疫情。所有这些情况都同时以史无前例的规模发生，你认为金融市场上会出现甚么样的风险?

Dailo:我喜欢以机制化的方式来解释这个问题。已经发生的情况是货币不够，印钞增加，这导致货币的价值相对于商品和服务下降，通胀率上升。通胀率上升导致民众购买力下降，民众拥有的实际财富减少。在我们思考甚么是安全的投资时，人们认为持有现金是安全的投资，也许是持有安全的政府债券。

不再如此了。为了避免通胀带来的经济损失，政府会拿走一些他们曾经给予的购买力，如美联储出售1.1万亿美元的债券，同时让利率上升，这就导致民众购买力下降，出现一