《一周攻略》美国最新的通胀数据，某程度上，为近日的争议下了定论，就是无论外界憧憬如何，似乎通胀仍未见顶，而估计美联储很快鸣金收兵的想法，大抵已经落空，又回复到加息半厘是起码，四分三厘亦不能排除。

是的，投资者一厢情愿，希望从各种数据的蛛丝马迹，看出一点衰退的端倪，有可能逼使局方投鼠忌器，不敢太用力的遏止通胀，可是，眼前数据却令大家不得不重新面对现实，相信在一段短时间内，局方是被逼宁紧莫松，有别于过去十多年的宁松莫紧。

*美通胀率高企，仅上世纪可比*

当然，这跟大家已经习惯多年的思考模式，可以说是大有出入。首先，以往在金融市场的危机中，作为最终为大家提供融资头寸流动资金的，央行可以说是责无旁贷，但目前却远未到达这一步。

毕竟，综观经济数据，就业数据和经济增长都不错，而物价升势却未有停下来的迹象，如此一来，难免有所谓过热之虑，尤其目前通胀率在过去几十年的高位，对比之下，只有上世纪70年代和80年代有可供比拟的时候。

*币策定物价，属央行天职*

由此观之，局方在物价稳定的天职下，自然不得不收紧货币政策，包括常规性和针对周期的，例如加息，以至之前由金融海啸遗留下来的非常规手段，包括量宽等，要开始大加退市缩表等。

事实上，局方两大政策任务，一是物价稳定，二是充分就业，以目标工具而论，前者是重中之重，亦是作为央行最合理的工作目标，因为货币政策本来就是它们的功能。

*长远增长非单凭币策可成*

相比之下，充分就业本身，从来不是单独于整体通盘考虑的，尤其是考虑到金融市场和银行体系的稳定，才有此一著。再者，单纯以工具而言，亦不担保局方的货币政策工具，无论是常规或非常规的，可以单方面决定充分就业，尤其是长远的经济增长，更多是出于人口增加╱技术提升╱人力资本累积等，而不是周期性的加减息。

正因如此，既然有最合乎本身目标手段的物价稳定任务，而大环境亦不用太担心充分就业，如今大家若要主观愿望想像局方快速收回成命，恐怕是偏离事实太远的了。

*多年领涨股，今日重灾区*

果如是，考虑6月份馀下日子，全球市场的资产价格受压情况，未有急速改善的条件，反而是整个上半年，应以较为克制的保守态度作结。

如此一来，投资者的部署当然反映其中，美股近几星期的走势，包括以往领风骚多时的美股科技股，甚至是一众曾经令投资者如痴如醉的细价股，又或者主题推陈出新的加密货币等，都是重灾区。

*博反弹只宜小注，大趋势仍是松绑*

可惜的是，覆巢之下无完卵，新经济不济，不等于旧经济可恃，只是前者太差劲，后者在相对价值的层面上，略为看高一线，但绝对价值上，可能一样是跌多升少，输多赢少。君不见一众以往令保守投资者放心的所谓防守股，包括公用板块或房托等相对稳定高息股，暂时看来，表现亦乏善可陈，说明了利率持续加速向上，资产估值打折的基本原理。

总的来说，本栏维持之前的想法，短期纵有反弹，但改善不了上述的格局，则投资者只能以较小注码投入，尝试所谓博反弹，但整体而言要有两手准备，不能以单边升市视之，反而是每有反弹，又有更多投资者想把握机会松绑止损，似乎仍是大势所趋。