【FOCUS】美国4月零售数据维持光鲜，但传统零售商首季业绩方显真章，其中，全球老大Walmart(沃尔玛)及市值千亿的连锁超市Target(塔吉特)双双「旺丁不旺财」，触发美股「黑色星期三」。净利急剧缩水的腾讯(00700)周四(19日)亦领衔恒指半日挫逾2%。

全球股市抛售潮未止，似显示最大利空已从联储政策急转弯，演变成通胀蚕食公司盈利;昔日明星股股价动辄较历史高位打对折，是否意味已回归「正常」?

*零售巨头旺丁不旺财*

周二(17日)揭盅的美国4月零售销售额刚录连升四个月，坊间不乏「需求端面对高通胀仍强劲」的评论;惟零售股业绩引发隔夜美股近两年最大下挫，再揭示表面风光背后的残酷真相。

由于零售销售是未经通胀调整的数据，换言之，若计入40年一见的高通胀，美国人花费更多钱，实际获得的商品及服务恐更少。此从美国沃尔玛、塔吉特、好市多等几大零售商过去12个月销售额按年升幅节节走低，而库存升幅却攀上历史新高可见一般。

看看最新揭盅的沃尔玛首季财报，营收按年升2.3%至逾1415亿美元，惟净利按年挫25%至仅20.5亿美元，反映飞升的燃料、员工成本以及臃肿的库存。其中，人们将更多预算投入食物而非新衣和其他日用品，令库存增加33%至612亿美元之钜。公司最新下调全年每股盈利预期从原本的增长4%至6%至下跌1%，拖累股价暴泻逾11%，录35年最大跌幅。

*过度修正随时超想像*

同命相怜的还有另一百货零售商塔吉特，首季营收按年升4%，惟净利按年重挫52%至仅10.1亿美元;公司预计，全年仅燃料和运费成本就将比预期高出10亿美元，拖累股价重挫25%，千亿美元市值一夜之间蒸发四分一。

理论上应从高通胀中获益的零售企业，遭遇业绩及股价「滑铁卢」，更难转嫁成本的企业的处境更可想而知。高盛执行长DavidSolomon最新称，「极度惩罚性」的通胀给经济造成了负担，该行客户正在为经济增长放缓和资产价格下跌做准备。

安联首席经济顾问MohamedEl-Erian同指，市场进入一个新的抛售阶段，跟之前由加息、金融状况收紧引发的担忧相反，现在则由通胀侵蚀生活水平、企业盈利的担忧推动。曾经「有买贵、无买错」之称的腾讯，公布上市以来最大季度利润降幅，早市一度挫近9%似再印证此。

眼见明星股如ATM较史上最高价纷纷打了至少四折五折，是否意味已回归「正常」?看看近有如小米、安踏，远有如木头姐旗下ARKK和刚宣布拟关闭的MelvinCapital，非理性推动的过度修正随时超过你想像。