《ETF动向》总结第一季大市表现，根据彭博数据，截至2022年3月31日为止，环球股市普遍录得负数回报，恒生指数、标普500指数、MSCI亚太地区指数的第一季回报分别为-5.66%、-4.6%、-5.93%，而3月中环球股市虽然开始反弹，除标普500指数3月份反弹3.71%外，恒生指数及MSCI亚太地区指数均为负回报，分别为-2.82%以及-0.58%。受俄乌局势紧张、内地继续对不同内地公司的监管措施、受能源及商品价格推升通胀压力以及联储局开始加息、市场预期联储局将缩减资产负债表下，我们预期第二季环球股市将持续波动。

要建立一个稳健的投资组合，于组合内有一部分相对波动度低的投资是不可或缺，于息口环境偏低及通胀的环境下，亚太地区的房地产信托(REIT)会是其中一个选择。标普高收益亚太地区(纽西兰除外)房地产投资信托精选指数(指数)于第一季出现先跌后升的走势，第一季的净总回报为0.07%，跑赢同期的恒生指数及标普500指数。该指数于3月份出现明显反弹，3月份的升幅为5.14%，跑赢同期的MSCI亚太地区指数。虽然美国于3月份落实加息25基点，但投资者因寻求防守度较高的投资关系，亚太地区REIT受投资者追捧而水涨船高。

该指数选择亚太地区除纽西兰以外过往12个月派息最高的约30只REIT，并配合成交量作出筛选。指数会每半年定期调整投资组合，确保组合内的REIT符合派息要求。截至3月底为止，该指数成分股最大比重为领展(00823)，约占指数9.4%，其次为澳洲的Dexus(DXS)、CapitalandIntergratedCommercial、NomuraRealEstate等REIT，而组合内地区为香港、澳洲、新加坡以及日本，分别比重约为9.4%，其馀为约30%，可见其组合相对分散。

澳洲及新加坡的REIT为亚太区内率先于2月份反弹，最主要受惠于该些地区宣布陆续开放关卡，令相关房地产租金及物业估值上升，及后3月底时香港政府宣布推出消费ú酗庛扆ㄑ叶?地区禁飞令后，本港的REIT亦开始走出弱势。我们维持对亚太区内REIT正面看法，原因如下:

1。防疫措施放宽令商场及酒店租金有回升的压力，办公室方面，虽然疫情期间大部分公司采取了在家工作的策略，我们认为，随著防疫措施放松，于核心商业区(CBD)的公司会较有可能采用混合策略，即一部分员工于办公室工作，另一部分则在家工作，而CBD内的租金因而从疫情低谷有所反弹。

2。疫情改变了大部人生活习惯，愈来愈多人选择于网上购物及线上娱乐，相关变化亦对于物流中心REIT及数据中心REIT的租金及估值有正面帮助。

3.于加息环境下，投资者偏向沽出较低派息的债ú部A从而追求派息较高的投资项目，而上述提及的指数3月底的息率为4.8%，故此亦吸引了一部份投资者转投亚太地区的REIT。