斗鱼长期拥有热度最高的头部主播以及源源不断的造星能力，虎牙拥有更多的电竞赛事版权和专业电竞选手。两种路线竞争的本质是：专业电竞赛事和明星主播，哪种内容更能吸引用户。

虎牙和斗鱼又目睹了一个竞争对手的倒闭。近日，企鹅电竞宣布停止营运，游戏直播行业又一次传出了入冬的讯号。

但冬天对各家的意味并不相同。

斗鱼应该很冷。它近日交出的财报成绩单堪称惨淡，2021年全年营收同比下滑4.5%，净亏损6.2亿元，连续第五个季度录得亏损。此外，斗鱼还失去了LPL的赛事版权，这基本宣告斗鱼下了牌桌。

虎牙这边，财报显示，2021年全年，虎牙公司总营收增长至113.51亿元，净利润达5.83亿元。在行业用户增长普遍见顶的情况下，虎牙移动端月活仍然保持了7.4%的同比增长，移动端月活创新高，达到8540万。

在大环境不确定的因素下，虎牙并不能独善其身，2021第四季度，虎牙的增长有所放缓，付费用户数据也出现了下滑，季度净利首次转亏。虽然游戏直播行业内处于绝对优势，但跨维度的B站和短视频来势汹汹，挑战着虎牙的领地。

但与此同时，虎牙的基本盘仍然稳固。2021年，虎牙持续在赛事版权上投入，与腾讯，ESL等版权方合作，仅第四季度，就直播了125项版权赛事。S11总决赛期间，虎牙APP登上AppStore排行榜第二，远超其他平台。也就是说，在电竞领域，虎牙仍然有坚实的护城河。这是虎牙过冬的重要资本。

企鹅退场，斗鱼掉队

“现在的直播平台实在太多了，我能叫得上名的都快20家了，真是搞不懂为什么要弄这么多，能赚钱吗。”2016年左右，斗鱼主播wolf在直播时这样感慨。

wolf的直播生涯近十年，但鲜为观众所知。直到2016年，“斗鱼一姐”、英雄联盟主播阿怡陷入假打风波，wolf因曾将游戏账号卖给阿怡陷入舆论中心，也为他的直播间带来了短暂的流量。

不过在负面不断的游戏直播界，wolf的“大瓜”很快就被群众遗忘，和那些消亡的直播平台一样，成为历史中的尘埃。

2015年前后，直播平台雨后春笋般的出现，仅一二线平台就有近十家，平台之间相互以天价挖角主播，千万级的大合同层出不穷。不过，盲目提升合同价格也使得平台入不敷出，2017年，斗鱼的内容成本为13.73亿，占直播收入的90%。

即使是最普通的观众也能看出来，游戏直播当时处于畸形发育的状态，这样的局面不会持久，且多数玩家最终都会出局。

局势在2019年开始逐渐明朗。

这年3月30日，王思聪创办的熊猫TV正式宣布关站。就在两年前，熊猫TV刚刚获得B轮融资，估值高达50亿。彼时老王登顶亚洲首富，小王意气风发，被外界誉为投资天才。然而短短两年后，熊猫TV便随着行业的洗牌跌落谷底。

熊猫TV走得“悲壮”，而有些直播平台则连倒闭都悄无声息，鲜有关注。早在熊猫TV倒闭的几个月前，曾拥有明星主播小智的全民TV网站就被爆出拖欠工资，此后有用户称该网站无法打开。关于它的“死亡”，至今仍没有一条官方的公告。

而龙珠TV、战旗TV虽然还在运营，但早就已经失去了绝大多数优质主播和赛事版权。打开他们的网站，许多首页内容仍在重播3、5年前的游戏赛事。

到2019年，游戏直播行业逐步稳定，虎牙和斗鱼占游戏直播市场份额达到八成。2020年，腾讯陆续成为了两家的大股东，斗鱼、虎牙和企鹅电竞一起，构成了“2+1”的三巨头格局。

2020年，腾讯希望撮合虎牙与斗鱼的合并——这份协议摆上了台桌，双方也握手言和，为最终游戏直播的阶段性胜利准备庆祝——但最终，政策力量使这次看起来会产生垄断的合并宣告流产。

分道扬镳后的虎牙与斗鱼继续缠斗了一年。而正是这一年，游戏直播也遭遇了整个互联网寒冬的来临，逆境中，虎牙继续稳固着自己的领地。

而斗鱼的“摆烂”有目共睹。财务数据滑坡，管理混乱，合规频繁暴雷，重要版权相继缺失，在资本市场，相比于2021年2月的峰值，目前斗鱼股价跌落近九成，市值只有虎牙的60%。

斗鱼掉队的观点四起。

2021年4月，虎牙成功获得了5年的英雄联盟职业联赛LPL独播权。2022年，斗鱼却并未获得LPL版权，这是斗鱼历史上首次断播LPL联赛。

LPL联赛贯穿国内游戏直播的历史，是平台最主要的流量来源之一，也是斗鱼发展起来的基本盘。放弃了LPL版权，意味着斗鱼基本退出了游戏直播的主舞台。

财报显示，截至2021年12月31日，斗鱼现金及现金等价物为人民币66.43亿元，去年同期为76.22亿元。同比有所下滑，但要说斗鱼买不起LPL版权，显然也夸张了。只能说在行业入冬，盈利模式始终跑不动的情况下，斗鱼既游不动了，也不愿意游了。

但不游，就有成为弃子的风险。特别是在大股东腾讯都在“降本增效”的时期。

2022年4月7日，企鹅电竞发布退市公告。公告称，由于业务发展策略的变更，企鹅电竞相关产品，将于2022年6月7日23时59分终止运营。艾媒数据显示，企鹅电竞2021年5月的月活用户为565万，不到斗鱼和虎牙的十分之一。

马化腾在内部会议上明确表示：“强化内部协作，而不是单打独斗。”在“降本增效”时期，过去的内部