近日，“保险电商第一股”慧择(HUIZ.US)披露2021年第四季度及全年未经审计的财务报告，业绩继续刷新历史。

财报显示，慧择2021年Q4促成总保费约19.91亿元，同比增长90.2%;总营收约9.76亿元，同比增长151.6%，均创下季度新高。2021年全年，慧择促成总保费约50.18亿元，同比增长66.2%;总营收约22.45亿元，同比增长84%。

同时，此财报发布之际，慧择透露关于未来战略的新思索：发力客户深度经营和线上线下融合。

笔者看到，慧择的长期基本面稳固而持续优化。并且，从资本市场角度审视，自上而下，无论从市场环境、行业发展，还是内生性增长潜力维度，慧择的估值修复均不乏“催化剂”。

中概股筑底反弹，优质标的配置价值显现

底部力度决定反弹的高度。

2021年以来，较长一段时间里，市场环境持续复杂而引发中概股不断筑底。前有PCAOB《外国公司问责法》、境外上市新规等整改，后有俄乌地缘政治风险、美联储货币政策收紧预期，以及市场对疫后经济面复苏的担忧。但也正因如此，中概股的下行空间逐渐收缩，在任何利好的刺激下都有机会强力反弹。

时间来到最近，一系列正面信号释放，中概股随之出现大面积、大幅度上涨。3月15日，国家统计局数据显示，中国经济恢复好于预期，基本面长期向好;翌日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，明确继续支持各类企业到境外上市，提供更好的政策环境。

市场环境转好趋势之下，投资的本质终究回归价值逻辑，尤其一些优质标的早前受市场影响程度较深，当下同时具备高成长、低估值，弹性势能或仍有待释放，涌现出中长期的投资机会。

慧择而言，自3月15日时间节点顺势涨超97%、近乎翻倍;截至发稿，最近一个交易日的单日涨幅达12%。而目前估值吸引力仍强。以互联网保险适用的市销率(PS)评估，慧择目前股价仅对应0.25倍，与美股保险科技行业平均水平存在倍式差距。

还值得一提的是，慧择披露新一期回购计划。公告显示，慧择董事会已通过一项股票回购计划，公司可用账面现金在未来12个月内回购等值于最高500万美元的ADS，充分彰显管理层对业务增长前景和长期投资价值的坚定信心。

供需双向驱动，模式优越性打开再成长空间

供给端来看，2021年一系列监管新规相继下发，互联网保险迎来全面规范化发展时代，这也意味着，互联网保险行业加速风险出清，一些率先规范化发展的头部企业反而迎来行业良性扩容、集中度提升的契机。

需求端，疫情长远地提升了全社会的健康风险意识，叠加人口老龄化趋势，大众对健康和养老保险的需求日益增长;回归消费角度，消费市场主力年轻客群的认知水平不断演化，需求愈发多样化、精细化，对产品与体验均提出更高的要求。

那么，互联网保险供需之间还存在较大缺口，以及改善空间，产业亟需从销售导向转型用户导向的深刻变革，这一过程也势必需要借助保险科技的赋能。

3月16日，国家市场监督管理总局主管、中国质量报刊社主办的《产品可靠性报告》显示，慧择成为2022最受用户信赖的保险科技平台之一。笔者认为，这是一个很好的信号，代表其商业模式得到市场的高度认可，也正如上文提到，互联网保险行业规范而带给头部企业发展契机，以及行业改造需要借助保险科技，慧择可以更好发挥其模式优越性。

另一方面，参考过往，慧择的绝大部分收入来源于人寿和健康保险产品的佣金，即卡位需求日益增长的高潜力细分领域。2021年，慧择佣金收入达22.32亿元，同比增长83.7%，可见高成长性。

长期基本面稳固，拓展第二条增长曲线

透过慧择持续亮眼的业绩表现来看，坚定的长期险战略、年轻用户画像提供出充沛而持续的动能。

2021年Q4，慧择长期险贡献保费占总保费比例为97%，连续9个季度占比超90%。用户方面，截至2021年末，慧择平台累计投保客户达750万，累计被保客户达6250万;Q4投保长期险的用户之中，约67.1%来自二线及以上城市，平均年龄为35.3岁。

实际上，这些也是在慧择连续多份财报中看到的共识，慧择的长期基本面已然非常稳固。

简单来说，就是在“年轻人的第一张长期险保单”的业务基础上，伴随年轻客群认知水平和生命周期的不断演化，共建与分享长期价值。

同时，落脚到产品与服务维度，慧择不断进化自身能力。产品方面，2021年打造定制产品“达尔文6号”，新增重疾赔后可复原等创新保险责任;服务方面，2021年“小马理赔”协助服务累计理赔协助金额达5.7亿元，协助理赔案件达4.3万件，并通过系统升级支持70%的用户可实现影像件理赔，充分体现互联网保险服务的效率，以及头部平台的高势能。

关于未来，董事长兼CEO马存军表示，慧择一方面将发力提升客户经营深度，持续满足现有客户的新增需求;一方面将继续向线下延伸服务触手，完善线上加线下的产品和服务深度融合，推动慧择客户质量及数量的双重增长，拓展第二增长曲线。

客户经营深度的支撑逻辑，如上文提到：共建与分享长期价值，这里主要探讨线上线下融合动作的战略意义。

其一，全方位收效。慧择是中国最早取