美国联邦储备局启动加息，是2018年以来首次收紧政策。一季度全球市场走势波动，美联储加息如何影响市场?资产配置策略如何部署?大行其道对话摩根大通私人银行全球市场策略师王然。

第一财经：现在一季度已经进入尾声，在今年年初全球市场的走势都比较疲弱，无论是欧美市场还是亚太市场普遍下跌，那么您怎么解读这种全球市场在一季度疲弱的表现?

王然：我们觉得今年影响全球市场主要有两个原因，第一个原因是美联储的政策态度的一个转变，释放出了一个，未来政策收紧可能会更早也可能会更快的一个信号。这个政策的转向的背景当然是美国的经济数据和通胀的数据都是超预期的，尤其是就业市场的数据一直都非常的好，那么工资增长也是很快的，那么对于美联储的政策转向的一个预期，一定程度上压抑了风险资产的表现，尤其是对利率相对比较敏感的高估值资产的表现。

那么第二个影响市场的原因就是近期的俄乌的事件加剧了能源市场本来就是一个非常紧平衡的焦虑，我们看到油价大幅上升，很多大宗商品价格都大幅上升，一方面提高了通胀今年的压力，另外也带来了一些经济增长下行的风险，也是导致近期市场的风险偏好大幅回落的一个原因。

第一财经：本月市场焦点就是美国联邦储备局的加息，这也是疫情以来美联储量化宽松之后的首次加息。但是同时我们看到现在全球市场不稳，同时俄罗斯和乌克兰的冲突也是令全球的通胀升温，经济增长的步伐可能放缓。那么您觉得在这次加息之后，美国联邦储备局的货币政策会如何的进展呢?

王然：我们预计美联储年内总共会加息大概5次左右，那么这个判断主要是根据当下的经济增长的情况和美国通胀的数据得到的一个判断，现在看来还是合理的。我们认为总体来讲，美联储会给市场一个看数据说话的一个信号，就是说它会根据经济的形势，根据经济的数据，而并不是市场的情绪或者是风险偏好来行动。所以就是说如果我们在未来几个月看到经济数据明显的弱于预期，那么美联储可能会释放出更慢收紧的一个信号。相反如果经济数据不但很好，并且有可能好于预期的话，那也可能会看到更多更快的一个收紧。

第一财经：您觉得美联储收紧货币政策对于亚太市场究竟会有多大的影响?是否会有亚洲国家来跟进美联储的加息的举动?

王然：美国作为全世界最主要的央行，它的动作肯定会一定程度上影响到亚太区的很多国家。那么我们觉得亚洲市场其实从去年开始普遍对美联储收紧政策都已经有了一定的预期。我们看到有一些经济在自身可以承受的前提之下，比如说韩国、新加坡都进行了提前的收紧的动作，但是大部分的国家和地区，我们觉得在一定程度上都还是跟随美联储的一个步伐，然后总体收紧的速度应该会慢于美国。

那么尤其是现在考虑到油价上升比较快，通胀压力加大，同时地缘政治也带来了更多的增长的不确定性的情况下，我们觉得也有可能会看到亚洲的很多政策决定者会在未来有可能会放缓他们收紧的步伐。总体在市场层面上来讲，短期是不能排除说全球市场经济的一个波动会对亚洲的市场持续带来一些影响，所以总体我们对亚洲市场现在的定位是比较中性的，而在投资上也偏好一个比较有防守性防御性功能的资产组合。

第一财经：您觉得俄罗斯和乌克兰的局势会给全球的投资市场带来哪些长期影响?

王然：我们当然认为俄罗斯跟乌克兰局势当然会带来一些长期的改变，比如说投资者在今后几年对于地缘政治风险的一个考量，可能会导致他们对于黄金的需求有所增加，欧洲能源革命也肯定会加快步伐，那么当然了还有去全球化大背景下面，不论是供应链还是能源还是安全问题，都有可能会带来通胀压力进一步的上升。

从一个长期投资组合角度来讲，这些都是需要有相应的考虑跟布局的。但是从一个周期的角度来讲的话，虽然我们现在不一定能讲到说冲突一定会结束，但是如果我们在未来几周或几个月看到了局势有所缓和，大宗商品现在有一个非常极端的风险溢价，它可能会有所回落，那么石油除了俄罗斯之外的一些其他的供给的来源可能也会追赶上来。那么叠加，如果美联储看到美国通胀有所缓和，其实都有可能会导致整个加息的过程美联储会更加的从容。那么这个对于市场我们觉得其实是一个企稳机会。对亚太市场来讲的话也是一个稳定的信号。

第一财经：受到俄乌局势的影响，全球大宗商品价格在近期是显著上扬，您觉得这个板块是否还有持续的投资的空间?

王然：大宗商品其实包括黄金都是俄乌事件发酵以来一个非常明显的受益的板块。那么如果短期我们看到局势持续紧张的话，这些板块可能还有一些继续上行的空间，但是我们还是要从每一个板块它的基本面开始考虑。比如说石油来讲的话，我们觉得它其实已经上行得非常的快了，那么现在我们从年初价格到接近140块，石油，其实已经反映了非常多的风险和供给的一些变化。这个点位来讲的话，我们会更建议是一个区间的交易策略。

那么相对来讲的话，可能黄金它更多的是一个长期在资产组合里面起到一个抵御风险的作用。那么长期组合作用，这一次在乌克兰和俄罗斯的事件当中可以看出来是充分的发挥出