【FOCUS】Thingschange……两年前(2020年3月15日)，联储宣布紧急降息100个基点及部署大规模买债，惟美股次日上演「黑色星期一」，三大指数暴泻逾12%;两年后，联储周三(16日.当地时间)启动2018年以来首次加息，并暗示最快5月缩表，惟美股三大指数齐升，中概股更录史上最大涨幅。

*暗示今年再加息6次，最快5月缩表*

联邦公开市场委员会一如预期加息25个基点，令即将迎来第二任任期的鲍威尔(JeromePowell)，成为自格林斯潘(AlanGreenspan)之后，近20年来首个经历「加息-降息-加息」轮回的联储掌门人。

根据最新点阵图，联邦基准利率预测中值于2022、2023年底将分别达1.9%、2.8%，换言之，将是2008年金融海啸以来最高水平。将通胀形容为「突然爆发(suddenburst)」的鲍叔，罕有直认「早知今日(ifweknewthenwhatweknownow)，就应早点行动」，誓言「必须恢复物价稳定。」

除了暗示今年馀下的6次议息会议都可能加息，且或有一次50个基点的大加息，他还在记者会透露，最快5月公布缩表细节，「会比上次2017年至2019年时更快，并更早开始。」

*收益曲线趋平，明年难逃衰退?*

鲍威尔领衔联储变身抗击通胀巨大风车的唐吉诃德，但股市却显然无视货币政策的鹰派前景，何解?除了即使年底加息至1.9%，也远低于上一次通胀高企7.9%时(1982年1月)15%的利率水平，还有鲍威尔对美国经济的乐观评论，包括将就业增长稳健(solid)的措辞改为强劲(strong)，断言「明年经济衰退的风险并不是特别高」。

但事实是否真的如此?就在联储政策声明公布后，5年及10年期美债收益率一度倒挂，2年及10年期美债收益率利差徘回23基点(去年3月达逾150基点);更重要的是，美元在激进加息预期下先拉升后急跌。

再看实体经济指标:美国2月零售额仅增0.3%，加上密歇根大学的消费者信心指数跌至11年来最低，或显示物价高企侵蚀购买力;与ISM走势亦步亦趋的基金经理人经济增长预期指数录14年低点，或预示ISM崩溃在即。

继去年3月「通胀暂时性」后，鲍叔再以「衰退可能小」安抚市场，信不信由你。