《专家之言》美国刚出炉的通膨数字达到7.5%，为1982年以来最高，即是说，高企的通胀正开始蚕食民众的消费力。民众当然要求更高的薪资以尽量维持现时的生活质素，企业营运成本近来亦大幅增加，这方面则要细心留意美国的劳动数据，暂时看来美国企业仍抵受得住工资上升的压力，1月的新增职位仍是远超市场预期，代表著企业仍愿意以更高薪雇用更多的员工，亦反映美国现时的经济底子仍保持不俗。不过当工资不断提高，变相只会推动通胀更高，十分容易形成通胀与通胀预期螺旋上升的局面，而且企业在工资提升上的承受能力是有极限的。且看另一边的消费信心指数，却同时跌到去10年的低位，代表著企业提高工资或许已跟不上消费力的蚕食，民众开始考虑缩减消费了，加上为免出现通胀螺旋上升的失控局面，联储局难以再顾忌太多，只有更为进取的加息收水，最近高盛已认为局方将在今年加息7次，即是说在3月的会议后，每个月的会议也会加息，这会否是美国经济由盛转衰的转捩点，有待观察。一旦经济在通胀的威胁下先撑不住，那便有机进入滞胀的格局，到时的问题就麻烦了。

*全球股市皆处弱势，商品以外行业受压*

在通胀高升的背景下，美股亦立时反应，在短暂的反弹后再度回吐，纳指明显是当中的极弱者，连200天线也没有升穿过便再次展开回吐，而用黄金比率看，今次的反弹也是只能升到约38.2%的水平，力度十分的不足。而看向标指，好一点，反弹还算能升穿50%的水平，惟却在4600点水平形成一个短暂的双顶，同时，200天线得而复失，已是2020年6月以来首次发生。暂时看来，标指及纳指也是处于弱势。传统行业为主的道指形势较好一点，但也不是上升的格局。欧股比美股情况较好，笔者相信是因为欧股的估值较平，截至1月31日，欧股的周期性调整市盈率(CAPE)约23倍，而美股则为36倍以上，而且欧股较大的比重放在传统行业上，也是市场现在较喜好的选择。而新兴市场及亚股与欧股差不多，也是胜在估值便宜。不过所谓的「较好」，也只是较美股硬净一点，普遍也不是升市的格局，连一直强势无匹的越南股市，胡志明指数也明显受制于1500点。笔者再细看各行业ETF，年初至今计算，只有三个行业录得正数回报，分别是能源(XLE)、金融(XLF)、工业(XLI)，如果以走势看，只有能源还是一浪高于一浪，其馀两个也出现蠢蠢欲跌的格局，这里明显反映的，正是通胀高企的情况下，除了商品外，其他行业难逃受压。

暂时看来，普遍股市前景难以看好，1月初起股市下跌，1月底便展开了一星期左右的反弹，今番一旦跌穿之前的低位，则一个完整的ABC浪便会形成。投资者宜谨慎为上。