昨天亚洲股市普遍下跌，A股在央行释放强烈信号之后还是不涨反跌，拖累港股高开低走。

加上九部委联合发文，严格规范平台企业投资入股金融机构、强化超大型互联网平台责任等消息不断传出，市场观望情绪显得更加浓厚。

美股近期有延续年初抛售的迹象，因市场正上调共识预期，即美联储今年可能不止加息三次，而是至少四次，货币市场更显示美联储3月份有可能一次升息50基点。

美股在马丁路德金纪念日假期之后，开盘首日标普500指数中11个行业10个都下跌，道指创11月份以来最大跌幅。

影响市场的原因还有很多，包括高盛上季业绩倒退，油价大涨进一步加剧通胀忧虑等等，但最重要的还是美债收益率的快速上行。

美国2年期到30年期的国债收益率都大幅飙升，10年期美债收益率自疫情以来，第一次突破1.9%，比2020年3月的流动性危机时还要高一些，逼近2%关口。

过去一个月时间里，也就是刚好上一次美联储会议之后的这段时间，10年期美债收益率一共上升了大约50个基点，其中近40个基点都是年初以来上涨的。

美债收益率这么快的上升速度，在过去十年也仅出现过两次，一次是2013年“缩减恐慌”，一次是2016年底美联储加息的时候。

如果大家还有印象，去年2月份和9月份也出现了两次美债收益率的快速上行，幅度大约是分别一个月内上升40和30个基点，当时引发了不少科技股等估值较高板块的大幅回调。

大盘表现相对好一些，标普500指数当时分别回撤4.2%和9.6%。

作为全球资产定价之锚，10年期美债收益率的大幅变动，往往反映了市场对于货币政策、经济增长或者通胀预期的大幅变动，导致了风险资产的显著下跌。这在一个极短的时间里尤其明显，例如一周、几个交易日。

从过去20年的历史数据来看，十年期美债收益率若在一个月里快速上行，美股在之后的一段时间，例如1个月、3个月、6个月里的表现其实也并没有一直下跌，但涨幅可以说是非常有限。

例如美债收益率在一个月上涨超过50个基点的时候，标普500指数在接下来的1个月平均起来不涨不跌，3个月小幅上涨3%，6个月5%。

这还是因为，货币政策超预期收紧导致的美债收益率上升的时候，经济和企业盈利通常是好的，经济增长本身的动能为股市提供动力(参考《相对于降息周期，加息周期美股的平均表现会更好还是更差?》)。

例如前面提到的一次是2013年“缩减恐慌”，其实并没有对美股产生太大影响;另一次是2016年底，当时美国失业率降到了金融危机前水平，消费者信心指数处于十多年来最高。

不过，需要留意的是，美债收益率变化对于不同估值的板块的影响，就要比大盘的影响大的多，没有盈利或盈利不佳的高估值成长股短期会大幅承压，参考去年的2月和9月。

另外，目前股市的修正幅度相对债市还是比较有限的，考虑到目前美股极高的估值和过去已经产生的巨额收益背景下，要对未来一两个季度美股继续震荡回调有所防备。

投资者应该考虑系紧安全带，降低美股的仓位，特别是成长板块，但我们看好能源板块的表现。

如果条件许可，做多防御板块(也就是能源、房地产、公用事业和医疗保健等板块)，同时做空成长板块，这样收益会更有保障。