2021年7月24日，“双减”政策落地。一场教育培训市场的“地震”也随之而至。作为行业内的两大巨头，新东方捐掉课桌椅从头做起了直播带货，好未来则用一场“线上告别会”宣告了自己的落幕。
不过，头部企业的急流勇退并不意味着整个行业退出历史舞台，“船小好调头”的优势此时开始在中小企业身上体现，不甘退场便谋求转型，朴新教育(NEW.US)便是转型大军中的一员。
智通财经APP了解到，近日，朴新教育公布了其截至2021年6月30日的Q2季度财务业绩。作为“双减”政策落地前的最后一季财报，投资者或能从其业务发展和转型中探寻未来企业的发展走向。
业绩亮眼，难起波澜
作为“双减”政策落地前的最后一季财报，在盘前财报披露后，美股市场给予了朴新教育较为强烈的正向反馈，出现了逆市涨幅80%的股价表现，让其当日在普遍下行的一众中概股之间稍显格格不入，也从侧面体现出市场对于其业绩表现的认可。
智通财经APP了解到，朴新教育在Q2季度营收达6.74亿元(人民币，单位下同)，同比增长12.2%;经调整后净亏损为14亿元，去年同期实现净利润4520万元;当期毛利润为2.98亿元，较2020年Q2季度增长10.5%;当期毛利率为44.2%，而2020年同期为44.9%。
虽然盈利状况同比出现下滑，但公司营收及学生人数仍保持增长，财报数据显示，朴新教育本季度的在校生人数从2020年二季度的607222人增加到735525人，同比增长21.1%。
在整体生源数量增长的同时，公司各项业务学生人数及收入结构也发生了一定变化。包括全日制艺术教育课程在内的K-12辅导服务的净收入从2020年Q2季度的4.44亿元增长22.4%至5.43亿元。但由于新冠疫情在全球大流行，公司的留学项目的净收入从上年同期的1.57亿元下降16.8%至1.31亿元。
可以看到，直到2021年第二季度，K-12教育的收入已占其总收入的80.6%。而这一比例在近年来是持续上升状态。
据智通财经APP了解，早在2020年，朴新教育K-12业务的全年净收入已达到20.9亿元，较上年同期增加8.9%，K-12业务占总收入的比例则从2019年的62.1%上升至72.3%。而在2021年一季度，朴新教育的财务业绩之所以能同比实现扭亏为盈，主要在于公司实施的“开源节流法”三大举措，而其中两项为K-12业务的续费增长与结构优化。
不难看到，在“双减”政策正式落地前，朴新教育的业绩已较为依赖K-12业务的增长，而这也为后续剥离相关业务带来股价震荡埋下伏笔。
在费用端，2021年Q2季度，朴新教育与上年同期一样保持了较高水平的营销费用为2.1亿元，同比增长3.4%，增幅较小。相比之下，公司当期管理费用和无形资产与商誉价值损失同比增幅较大。
数据显示，公司当期管理费用达到2亿元，同比增长134.3%，原因在于当季处置子公司产生的应收账款坏账拨备。而在商誉减值损失方面，由于政策影响，朴新教育此前大量收购的标的难以实现管理层在收购时估计的目标，因此出现了此次一次性的商誉减值损失，达到10.7亿元，而上年同期仅为410万元。
实际上，造成大额商誉减值损失的原因与朴新教育的市场扩张策略有较强相关性。据智通财经APP了解，与国内教培市场此前普遍的按传统开分校扩张的模式不同，朴新教育的策略在于借助资本的力量不断收购地方机构，最后以集团形式拼盘上市。
自公司成立以来，朴新教育已收购50余家机构，在全国30多个城市(北上广深等)拥有400多所分校，教师员工近万人，年服务学员人次过百万。这也使得与同期新东方、好未来等同行负债率在35%-55%之间波动不同，朴新教育负债率往往高达80%甚至一度超过100%，且公司长期处在亏损状态。
在现金流方面，截至2021年上半年，朴新教育账上现金及现金等价与受限现金合计6.2亿元，而这些资金将是未来支撑公司转型发展的重要支撑。
“刮骨疗伤”，转型留学与艺术教育
从财报不难看出，即使在最后一个季度，K-12教育业务为朴新教育的业绩贡献也相当巨大。但彼时蜜饯已成为此时砒霜，若不想被时代淘汰，忍痛割爱势在必行。
于是近日，朴新教育也向外界明确了自身未来的转型方向：妥善处置全国所有学习中心的K-12阶段学科类校外培训业务，关注现有留学项目和全日制艺术教育项目的机会。
从这两项全新业务的市场态势，投资者也可以进一步了解朴新教育转型后的发展潜力。
从全国留学市场发展来看，朴新教育关注留学项目有一定的数据支撑。智通财经APP了解到，在2021年国际教育高峰论坛上发布的《2021年度全国留学报告》数据显示，虽然目前全球疫情发展远未到“后疫情时代”，但2021年仍有91%的人坚持出国留学计划。
仅有9%的人因疫情暂时放弃留学，也就是说疫情对于真正有留学意向的国内家庭来说，影响并不显著。
此外，作为国内留学项目的中坚力量之一，国际学校的发展同样显示出了坚挺的发展态势。数据显示，2020年，中国大陆地区获得认证的国际学校共有907所，在校生规模约为61万人，其中民办国际学校已成为主要组成部分，且占比连年上升。
而到了2021年，就读于国际学校、国际班的人数较2019年提升了28.57%。并且受到国内
