今年对美股投资者而言无疑是获利颇丰的一年。美股三大股指——标普500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数均创纪录。据彭博统计，今年近30%的交易日中，标普500指数均创下了历史新高。道琼斯指数30只成分股中，目前有26只持续翻红。

而对于即将到来的2022年，首先，奥密克戎毒株或其他潜在的变异病毒对全球经济复苏的前景仍可能造成冲击。其次，高通胀持续存在。最后，美联储即将开启加息进程。这些因素叠加在一起，会如何影响美股呢?在2022年的环境下，成长股和价值股谁能为投资者提供更强劲的回报?科技股还值得投资吗?

2022年美股仍有上涨空间

虽然面临高通胀、奥密克戎毒株、美联储加息预期等多个扰动因素，但分析师们普遍预计标普500指数仍能在目前点位上继续走高。

CNBC最新一个季度的《市场策略师调查》汇总了12位华尔街顶级策略师对标普500指数2022年年终目标的预测。其中，最高值为奥本海默(Oppenheimer)策略师斯托尔茨福斯(JohnStoltzfus)预测的5330点，最低值为摩根士丹利策略师威尔逊(MikeWilson)的4400点，平均预测值是4985点。彭博11月的一项调查结果与CNBC相差无几，接受调查的华尔街策略师对标普500指数2022年年底的平均预测值为4843点。华尔街日报近期对13家华尔街投行和金融服务公司的调查结果同样显示，分析师们对2022年底标普500指数的平均预测点位为4940点。

高盛的首席股票策略师科斯汀(DavidKostin)近期表示，美股牛市还将持续数月，标普500指数2022年全年将累计上涨9%，年底达到5100点，相当于10%的总回报率(计入股息)。

科斯汀认为，即使明年利率将上升，美国经济仍将实现稳健增长。而公司税率不变、标普500指数上市企业的整体收益增长率为8%、销售额同比增长9%，以及投资者继续在资产组合中配置股票这些因素是他继续看涨的部分原因。他还指出，美国家庭目前超过28万亿美元的总资产中有一半都是现金资产，在未来几个月内，他们可能会把部分现金资产投入股市。

摩根大通的首席宏观股票策略师布亚斯(DubravkoLakosBujas)也称：“鉴于投资者目前的仓位已经很低、股票回购创纪录以及每年1月的季节性利好等因素，目前不存在美股遭遇大规模抛售的可能性。尽管存在疫情与许多宏观经济方面的问题，但美股市场的势头仍在持续，投资者应继续保持高风险偏好。”

花旗在财富管理周报中通过回顾历史上美联储加息周期中的美股表现指出，如果首次加息前的3～6个月，美股能录得正回报，那么，加息期间的美股平均回报率仍可接近6%。花旗还指出，市场往往会提早消化美联储加息的预期，因而在美联储存在加息不确定性时卖出的情况，通常会导致在加息不确定性消退之后的买盘增加。

FactSet的数据也显示，在过去30年美联储四次加息周期中，平均而言，标普500指数在每次周期首次加息后的3个月内会下跌1.8%。但若把时间拉长到首次加息后的6个月，该指数反而会上涨了4.6%，12个月后的涨幅更达到7.7%。FactSet对加息周期的定义为在不超过6个月的时间内，连续加息至少4次。

拥抱更高波动性，告别超高回报率

但分析师们也提示说，相比2021股市相对的平稳走势，投资者在2022年要做好拥抱更高波动性的准备。

上述彭博调查中，受访华尔街分析师普遍认为，美股未来12个月的上涨不太可能是一个平稳过程。美国银行首席股票策略师萨布拉玛尼安(SavitaSubramanian)更认为“在未来12个月内，波动性可能急剧上升”。

盛宝银行(SaxoBank)首席投资官雅各布森(SteenJakobsen)称，美联储有25%可能会面临通胀失控，不得不以快于投资者预期的速度加息。“在这种情况下，美股会遭到全面抛售。”

金融顾问公司EnvestnetPMC的联合首席投资官德奥里亚(DanaD'Auria)称：“市场在对疫情进行定价方面一直做得比较好。但如果奥密克戎毒株最终导致了实质性的问题，我们将准备在新的一年迎接一个更为动荡的市场。”

此前，奥密克戎最早于11约下旬在南非出现时，就一度引发美股市场剧烈波动。虽然美股随后收回所有失地，继续在历史高位交易，但彭博汇编的数据显示，今年是自1987年以来，标普500指数在12月波动率最大的年份之一。截至本周四，该指数的日均波动幅度为1.1%，仅次于2018年、2008年和2000年的12月。

同时，别再妄想从美股中获得超额回报率也是众分析师们对美股投资者的忠告。

在2019年上涨29%、2020年上涨16%后，美股2021年截至本周二的累计涨幅继续高达26%。分析师指出，宽松的货币政策和暴涨的企业利润助长了美股的这波涨势。但在美联储加息前景下，超低利率这一美股上涨的关键支撑因素会受到削弱，企业未来收益的价值也会下降。

资产管理公司路博迈(NeubergerBerman)的总裁兼首席股票投资官阿马托(JosephAmato)直言，“这种(持续高回报的)情况是不正常的，这是一个非同寻常的美股高回报期。但我们预计，在2022年，投资者不会再看到这种市场表现。”

骏利亨德森投资(JanusHendersonInvestors)的投资组合经理查克拉(saidAneetChachra)认为，可以确定的是，