得益于超低利率、新冠疫苗接种的普及、经济重新开放等因素，今年来投资者风险偏好上升，全球股市强劲反弹。在此背景下，从科技初创公司到特殊目的收购公司(SPAC)纷纷借机涌向市场，推动全球首次公开募股(IPO)在2021年再创纪录。美国IPO市场一片火热。

然而，不论是IPO最集中的科技行业的新股表现，还是追踪上市新股整体表现的指数走势，都令投资者大为失望。

展望2022年，不少市场人士预计，鉴于今年IPO市场史无前例的火热程度及新股表现不佳的情况，2022年将很难延续这股势头。同时提醒，美国2022年的IPO市场还将面临监管等风险。

2021年新股发行创纪录

根据数据提供商Refinitiv的数据，2021年全球共有2097家企业通过IPO(不包括SPAC)筹集了4020亿美元。与2020年相比，发行数量增加了51%，筹集资金增加了81%。根据数据供应商Dealogic的数据，包括SPAC上市在内，2021全球企业通过新股上市更是筹集了5940亿美元，创下新的历史纪录。

美国IPO市场依然炙手可热。根据安永最新发布的《2021年全球IPO趋势报告》，美国今年的IPO市场为该报告21年历史上最活跃的一次，共发行了416宗IPO，融资1557亿美元，数量和融资额同比分别增长了86%和81%。除了传统IPO，Refinitiv的数据显示，美国今年通过SPAC上市的新股融资额也达到约1600亿美元，丝毫不逊色于传统IPO。

摩根士丹利的美洲股票资本市场联席主管韦滕霍尔(AndrewWetenhall)感慨：“如果从新股发行情况来审视市场，今年真是令人欣喜。”

安永全球IPO负责人PaulGo称：“今年是过去20年来IPO市场最活跃的一年。对全球经济反弹、疫苗接种普及最初的乐观情绪，以及政府刺激计划提供的流动性，为今年的IPO市场提供了强劲的顺风因素。”

新股最为集中的两个行业是科技和医疗保健行业。Refinitiv称，今年共有426宗科技类IPO和332宗医疗健康相关IPO交易，两者加起来占全球IPO融资的近42%。安永的报告指出，截至今年第四季度，科技行业已连续第六个季度(自2020年第三季度以来)成为新股发行数量最多的行业，连续第七个季度(自2020年第二季度以来)成为新股募资最高的行业。

花旗集团的股票资本市场全球联席主管弗莱明(JamesFleming)称：“今年对全球股市而言，是不同寻常的一年。我敢说，今年的这种盛况在短期内不太可能重演。”

上市即熊途

虽然新股发行创下历史纪录，今年上市的新股表现却只能用惨淡来形容。

以新股上市最集中的科技行业为例，CNBC追踪了55支通过IPO、SPAC或直接上市方式上市的新股的表现发现，其中仅有一支新股——GlobalFoundries的股价较高位跌去不到20%，这意味着其他54支新股都已经进入技术性熊市区域，即较此前高位跌超20%。

更糟糕的是，这些新股中有近半(23支)目前的股价较此前高位跌去了至少一半。比如，罗宾汉(Robinhood)自8月初的高点大跌74%，LegalZoom自7月高位暴跌了58%。对需要额外外部资本来补贴增长的科技行业而言，不断飙升的通胀和利率提高的威胁都在逼近。

即使是那些采取多元化投资、选择了一揽子新股的投资者也无法幸免。跟踪近几年美国新股平均表现的文艺复兴新股交易所交易基金(RenaissanceIPOETF)在过去三周下跌了18%，比2月的纪录高位跌去了26%。该指数比重最大的几支股票是莫德纳(Moderna)、优步(Uber)、雪花(Snowflake)和Zoom。

除了通过传统IPO方式上市的新股外，通过直接上市(directlisting)和SPAC上市的新股，表现同样乏善可陈。

直接上市的方式在今年受到了更多企业的青睐。2021年之前，只有Spotify、Salk、PalANTR和AsANA四家知名企业选择了直接上市。而今年，Roblox、Coinbase、Squarespace、ZipRecruiter、Ampliance和WarbyParker等一系列企业均采用了直接上市的方式。但这些股票目前的股价较高位跌去20%～50%不等。

SPAC上市新股的跌幅同样严重。主要的SPACETF——DefianceNextGenSPACDerivedETF在2月达到峰值后，今年迄今已累计下跌25%。汽车保险公司Metromile在完成与SPAC的合并后不久就开启暴跌模式，目前较2月高点已跌去89%。其他SPAC上市新股中，社区社交网络公司Nextdoor较11月的高点下跌了47%，在线贷款商SoFi在过去10个月内累计下跌了44%。

花旗集团的北美股票资本市场联席主管阿布拉希姆扎德(PaulAbrahimzadeh)警告称，即使上市后股价已经跌去不少，2021上市的部分新股目前的估值仍处于历史高位，因为许多私人投资者在这些公司此前的数轮私募股权融资时，花费了超高的金额来购买他们的股份，而“这些早期投资者以及上市后购买新股的投资者现在都遭遇了亏损”。

2022年能否延续IPO热潮?

那么，进入2022年，今年的新股上市热潮能否延续?

2022年第一季度的新股上市后备军仍非常充足。社交媒体平台Reddit、交通科技初创企业Via、软件制造商Coherence和私募股权公司TPG等均已向监管机构提交了上市申请。

但摩根士丹利的美洲股票资本市场联席主管莫洛伊(EddieMolloy)表示，许多今年上市的新股近期的财务表现不冷不热，意味着202