受到监管重拳打击“假外资”的影响，A股市场连续两日下跌。截至12月20日收盘，上证综指跌1.03%报3593.6点，创业板大跌2.95%。

12月17日，证监会发布《关于〈内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定〉的修订说明》，将对所谓“假外资”从严监管，日后沪深股通投资者将不包括香港投资者。此举旨在进一步完善沪深港通机制。近两日的暴跌主要来自新能源车、光伏、芯片等受炒作资金青睐的板块。“由于香港券商融资利率低，不少内资资金借道香港成为‘假外资’炒作A股，但这也只是催化剂，最近估值颇高的新能源临近年底一直有出货的压力。”资深全球宏观交易员袁玉玮对第一财经记者表示。

而放眼全球，年底“暴跌模式”再度开启，美联储宣布加速缩表、确认明年加息并非“利空出尽”，对奥密克戎变异毒株的担忧主导市场。本周一，欧洲股市和亚洲股市开盘大跌，欧洲斯托克600指数早盘下跌1.7%。在亚洲，恒生指数收盘下跌1.9%，日经225指数下跌2.1%。

北向热门股遭重挫

今年北向资金的涌入势头强劲。12月10日，北向资金全年流入量突破4000亿元，相较于2020年的2089.32亿元近乎翻倍，创历史新高。

不过，资金可能并非越多越好。第一财经早前就多次报道，不同于QFII(使用QFII额度投资A股的几乎全是真正的外资机构)，北向资金中混有不少“假外资”，这还不包括获得香港证监会许可在香港展业的内资私募，而是指众多在香港券商开立账户和北向通权限的游资、散户等。严格意义上，这些交易主体并不符合通过港股通交易A股的要求。

中国证监会也表示，目前此类交易总体规模不大，交易金额在北向交易中的占比保持在1%左右。投资者数量约有170万名，但大部分无实际交易，近三年有北向交易的内地投资者约有3.9万名。此类证券活动与沪深股通引入外资的初衷不符，且这些投资者中98%以上已开立内地证券账户可直接参与A股交易，两种途径交易有发生跨境违规活动的风险，也给市场造成了北向交易中有不少所谓“假外资”的印象，不利于沪深港通的平稳运行和长远发展。

之所以多年来“假外资”始终痼疾难除，也是因为香港市场的交易便利性。多位从业人士对记者表示，香港配资成本更低，部分外资行的年化利率仅2%。而对比内地市场，目前券商两融业务的融资成本年化利率约为6%~8%。同时，可提供的杠杆倍数也更高，4~5倍杠杆是较为常见的，而目前内地券商的融资杠杆则基本为2倍左右。

12月20日，北向资金净流出9.71亿元，部分受到北向资金炒作的热门股遭遇重挫，尽管存在自身回调的必要(估值过高)，但打击“假外资”的消息无疑冲击了市场情绪。

有交易人士对记者提及，例如此前被追捧热炒新能源电网设备概念股四方股份，减持的消息叠加市场清理穿着马甲的“外资”的消息，对伪量化和炒作资金形成震慑，部分这类资金可能选择了仓皇出逃。早盘四方股份快速下杀，逼近跌停，带动了整个储能板块回落。但各界也认为，浮躁筹码出逃从长远来说是积极的，有利于净化存量资金的成色，利于股市长期稳定运行。

年底存在获利回吐压力

多数国际机构看好A股在2022年的走势，包括摩根大通、高盛、摩根士丹利等都超配A股。

日前，摩根大通中国股票首席策略师刘鸣镝对第一财经表示，看好2022年中国股市的表现，沪深300有望超越年初高点，冲击5950点。“旧巨人”逐渐淡出，最典型的案例就是房地产;而“最近的巨人”则受到监管，例如互联网和部分新经济企业;中国也在培育“新巨人”，包括新能源车、可再生能源、先进制造、科技、数字化等新增长引擎。

但是，临近年终，A股存在获利回吐压力。中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示，“临近年终，机构投资者面临业绩考核、排名等压力，往往落袋为安，而股市也常常迎来获利回吐。年初至今，虽然沪深300指数下跌6.74%，表现不佳，但受益于结构性行情，四分之一股票涨幅超过30%，超额收益十分可观。这些高收益率股票主要集中在电力设备及新能源、新能源汽车、国防军工等新兴行业，也零散分布在有色金属、电子、通信等科技行业。因此，这些股票获利回吐压力更加明显。”

他也提及，根据A股行业轮动规律，强势股往往持续1~2个月。10月至今，表现较好的恰好是电力设备及新能源、汽车、军工等行业。因此，根据行业轮动规律，此次行业轮动有望于12月结束，届时这些行业将遭遇卖出。

奥密克戎再引海外市场暴跌

海外市场的波动亦不容小觑。一方面，国际市场关注中国经济前景的溢出效应，另一方面，海外疫情和货币政策的变化也在影响中国股市。

嘉盛集团资深分析师辛普森(MattSimpson)对记者表示，上周刺激的全球央行会议“冲击波”已经落幕，“接下来的焦点将在奥密克戎变异病毒的发展与通胀数据的表现。各国交易者大部分在一年中的最后两周离场休假，导致市场交投迟缓，流动性稀缺也可能加剧市场波动。标普500指数今年都上涨了20%左右，不必冒着损失利润的风险继续交易。”

从“重灾”的欧洲地区来看，上周日，荷兰成为第一个重新进入全国封锁的欧盟国家，酒吧、餐馆和大多数非