总体而言，机构对明年全球股市仍持乐观态度。

在巨额流动性提振下，今年全球股市总体表现不俗。而随着美联储等一众央妈准备收回疫情期间的刺激政策，明年市场又会如何演绎?

总体而言，机构对明年全球股市仍持乐观态度。虽然美联储会逐步收紧政策，但流动性依旧充沛。中国央行则官宣将于12月15日全面降准0.5个百分点，释放了更强的稳增长信号。

联博资深市场策略师黄森玮对21世纪经济报道记者表示，政策方面的支持会刺激股市持续上涨。对于美国而言，这一次的财政刺激金额为史上最高，货币政策虽然会开始稍微收紧，但从历史上看还是相对宽松。此外，企业盈利还在持续增长。

美股牛市有望延续

在新变种病毒和美联储放鹰的拖累下，近期美股较纪录高位有所回调，但这不一定意味着牛市的终结。

总体来看，大多数投行都认为明年美股会继续上涨。高盛、法国巴黎银行预计明年标普500指数将涨至5100点，摩根大通预计该指数涨至5050点，瑞士信贷、杰富瑞预计涨至5000点，瑞银预计涨至4850点，美国银行预计涨至4600点，而摩根士丹利相对悲观，预计该指数小幅跌至4400点。相比之下，标普500指数12月3日收盘点位为4538.43。

从历史经验来看，美股牛市有望延续。黄森玮对记者表示，从1930年代到现在，在这接近100年的时间里，美股的牛市平均会涨5年，平均涨幅是250%。就算是最短的牛市，比如1960年代中期的时候，大概也涨了26个月。从去年3月底开始到现在，这波牛市其实还不到两年时间，从经验看，还没有到这一波牛市的尽头。

此外，美股牛市也有基本面在支撑。黄森玮分析称，这一次美国的政策刺激规模是历史上最大的，高达数万亿美元。而一旦美国启动财政跟货币两个组合拳之后，牛市往往都会持续比较久的时间。

需要注意的是，即使美联储逐步收紧政策，明年市场流动性依旧充足。黄森玮对记者表示，虽然美联储缩减资产购买，明年可能要加息，但整体还是比较宽松，牛市有望持续下去。

与此类似的是，摩根大通中国首席经济学家朱海斌也对21世纪经济报道记者表示，美联储正在退出QE，每个月购债的数额在减少，但是资产负债表还在上升，退出QE和缩表需要区分开来。这次美联储应该会和上次一样，先QE退出，然后再加息，加息到一定程度再开始缩表。

以史为鉴，黄森玮分析称，从1988年、1994年、1999年、2004年、2015年5次加息周期来看，加息的前一年和之后的两三年，大部分时间股市还是能够上涨。只要这一次美联储收紧政策是有秩序的，提前跟市场充分沟通，其实对股市的影响并没有那么大。

此外，LPLFinancial首席市场策略师RyanDetrick也认为，明年的经济增速会放缓一些，但仍将强于趋势水平，这可能会延长牛市。LPLFinancial对标普500指数2022年底时的价位目标为5050点。

不过也有策略师表达了谨慎观点。美国银行策略师SavitaSubramanian表示，美联储迈向加息将给股票投资者带来更大风险，投资者应该持有能够承受更高利率和市场波动的股票，而不是全部标普500指数成分股，未来12个月标普500指数回调10%的可能性较高。

最好的时光或已过去

从整体上看，尽管明年美股有望继续上涨，但大概率比不上今年逾20%的涨幅。

“展望未来，随着供应冲击缓解，企业获利增长好于预期，我们将继续看到市场上行，不过幅度会比较温和。”摩根大通证券首席美国股票策略师兼全球量化研究主管DubravkoLakos-Bujas表示。

与此类似的是，黄森玮对记者表示，明年需要降低对股市整体收益率的预期，美国已经处在景气放缓阶段，PMI已经从高位开始下行，这种情况下美股一年之后的平均年化收益率是8%。

那么在景气趋缓阶段，投资者该如何布局?黄森玮分析称，这种情况下高质量成长股的表现会比较好。这背后的逻辑是，在景气放缓之际，假设有些公司的盈利还能够保持高速增长，就会变成比较稀缺的资产，所以资金会比较青睐这类股票。美股科技和医药板块比较容易找到高质量成长股，包括半导体科技软硬件、制药跟生物科技等等。

对于未来而言，投资者需要警惕通胀失控的风险。黄森玮对记者表示，通胀前景受到很多不确定因素影响，包括供应链危机、绿色通胀问题，需要警惕通胀持续超标的风险。而在通胀和利率比较高的情况下，价值型的风格通常会表现比较好。

此外，央行政策风险也值得警惕。摩根大通在一份报告中指出，相对于新冠疫情，央行政策转鹰才是关键风险。摩根大通建议投资者保持顺周期性，看好能源、金融、消费者服务和小型股。相对于其他防御性板块，摩根大通更青睐医疗保健板块。

未来投资者需要做好迎接市场波动的准备。NatixisInvestmentManagersSolutions投资组合策略师GarrettMelson表示，鲍威尔对美联储加速削减购债规模的计划持开放态度，这可能会在未来几个月带来更多的波动，投资者必须为加息的可能性做准备，更快的Taper将推升能源和金融公司的股票。

看好A股价值股

对于A股而言，中国央行官宣将于12月15日全面降准0.5个百分点，释放了更强的稳增长信号