最近，迪士尼发布了截至10月2日的2021财年第四季度业绩报告，又到复盘它这一年经营情况的时候。

回顾三文娱对迪士尼此前年度经营的解读：

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2021财年全年，迪士尼营收674.18亿美元，同比增长3%;净利润19.95亿美元，同比扭亏为盈。

整体来看，迪士尼今年4个季度都实现了盈利。尽管公司已经摆脱了疫情带来的深度亏损，但本财年的盈利仍远低于疫情前2019年超过80亿美元的水平。

第四季度单季，迪士尼营收185.34亿美元，低于市场预期的188亿美元;净利润为15.9亿美元，摊薄后每股收益37美分，低于市场预期的51美分。

11月12日，财报发布后的第二天，迪士尼股价一度下跌9.2%，创下18个月以来最大跌幅。

迪士尼财务表现不及预期，一方面，是受疫情影响，全球主题乐园仍处于流量控制阶段，业绩恢复缓慢;另一方面，被寄予厚望的流媒体业务增长显现出明显的疲态。

第四季度，Disney+订阅用户净增加210万，远不及市场预期的940万;订阅总数达1.181亿人，亦不及市场预期的1.254亿。

媒体与授权：订阅用户增长疲软，ARPU下滑2021财年(2020年10月4日-2021年10月2日)，相比于此前财年，迪士尼在财报上有所调整，将原来流媒体和国际业务、乐园与衍生品、影视娱乐、媒体网络四项业务重新组合，划分为流媒体与授权、乐园与衍生品两个部门，分别展示营收。

媒体与授权部门囊括了流媒体、电视网络、内容发行与授权三类业务。该部门全年营收508.66亿美元，同比增长5%;营业利润为72.95亿美元，同比下滑5%。

从2020年起，流媒体业务就被迪士尼视为公司业务的核心。2021财年，流媒体全年营收163.19亿美元，同比增长55%;营业利润亏损16.79亿美元，相比去年亏损收窄42%。这表明，流媒体业务的确有所增长，但仍然处于烧钱的阶段。

截至2021年10月2日，迪士尼旗下三大流媒体平台Disney+、ESPN+、Hulu的付费订阅会员数分别达1.181亿、1710万、4380万，同比上一财年增长60%、66%、20%。

Disney+上线整整两年，经过第一年的野蛮扩张之后，订阅用户的增长速度明显放缓。2020财年，Disney+用户数量实现了从0到7370万的突破，而2021财年，全年用户净增长数量仅为4440万。

到了第四季度，Disney+在用户拉新方面的疲态愈发明显，单季用户数量仅增加210万，而其最大的竞争对手Netflix在截至9月30日的第三季度中，订阅用户增长了440万，达到2.14亿。

第四季度用户增长不及预期，主要归咎于Disney+Hotstar订阅用户的下滑。除去该部分用户的影响，第四季度Disney+的订阅用户增长400万左右。

Disney+Hotstar是迪士尼印度子公司运营的流媒体平台，由Disney+和Hotstar合并而成，后者原来是福克斯在印度经营的流媒体平台。

迪士尼CFO透露，Disney+Hostar占Disney+全球订阅用户总数的比例从2020财年第四季度的四分之一增长至37%。

由于印度地区定价更低，该项业务也拉低了Disney+的全球ARPU(单个用户每月收入)。第四季度，全球ARPU为4.12美元，同比去年下滑9%。

截至目前，Disney+已经在全球60多个国家或地区上线，节目被翻译成20多种语言。

迪士尼CEO，BobChapek宣布，明年Disney+将进军50多个国家和地区，包括中欧、东欧、中东和南非等;2023财年，Disney+上线的国家或地区数量将翻一倍以上，达到160多个。

在内容方面，相比在Netflix在原创剧集上爆款频出，引发全球观众热议的Disney+电视剧集并不多。

今年第一季度，常青剧集《曼达洛人》以及漫威系列的《旺达幻视》撑起了收视率。此后发布的电视剧集《猎鹰与冬兵》，以及关于披头士的纪录片《归来》等都反响平平。

在电影方面，从第二季度开始，Disney+推出了PremierAccess模式，即让电影在传统院线和流媒体平台同时上线。2021财年的许多电影都通过这种方式与观众见面。

例如，歌颂女性赋权的动画片《拉亚与最后的龙》在3月5日上线，成为迪士尼第一部通过PremierAccess登陆各大影院和Disney+的电影;此后《黑白魔女库伊拉》、《黑寡妇》、《丛林巡航》都以同样的方式在传统院线和Disney+流媒体平台同步上映。

在受疫情影响，传统院线观影受阻的当下，这样的模式或许带来“双赢”的结果——传统院线电影通过流媒体平台触达了更多的观众，流媒体平台也从电影节目中受益，亏损有所减轻。从现阶段来看，还不必忧虑流媒体会给传统院线分流的问题。

Bob在第三季度财报会上透露，尽管在流媒体同步上映，《黑寡妇》仍是自疫情暴发以来，在美国票房表现最好的电影。

除了PremierAccess模式以外，本财年还有一些值得一提的电影作品。

例如，皮克斯动画《心灵奇旅》于2021年1月在传统院线上映，收获了近1亿美元的票房，并获得了奥斯卡最佳动画长片和最佳配乐奖，在二季度也登陆Disney+。

迪士尼于去年收购的福克斯20世纪影业和探照灯影业在今年产量有所提高，分别输出15和20部作品。

其中，探照灯影业的《无依之地》获得