奈飞将于10月19日美股盘后公布Q3财报。

奈飞此前提供了Q3业绩指引：营收预期74.8亿美元，每股盈利2.55美元，净增订阅用户350万。华尔街共识的Q3营收预期为74.8亿美元，每股盈利2.56美元，净增订阅用户380万。自奈飞在7月公布Q2业绩以来，该股已累涨约19%。

近期，奈飞原创剧《鱿鱼游戏》的热播，正促使华尔街提高对奈飞的财务预期和目标价。通过《鱿鱼游戏》，奈飞证明了自身有能力利用一部热播剧来吸引更多订阅用户;同时也表明，今年早些时候有关该公司新内容渠道放缓的担忧现在已经消除。

关键财务指标

1.净增订阅用户

2020年，由于疫情导致一系列居家措施，人们对奈飞的需求激增，奈飞在2020年上半年净增订阅用户接近2600万。但后来由于经济重启，人们对奈飞的需求也随之放缓，再加上疫情导致的拍摄中断也开始影响放映内容，净增订阅用户增长出现显著下滑，在2021年上半年仅为550万。

但是Q3将成为一个转折点，奈飞预计净增订阅用户350万，使总订阅用户达到2.127亿。如果奈飞实现这个目标，那么意味着该公司在过去24个月内净增订阅用户5400万，按年度计算则净增2700万，这与疫情爆发前的增速一直，表明过去18个月出现的增长不平衡的现象终于开始趋于平稳。

《鱿鱼游戏》自9月份上映以来取得了巨大成功，促使市场预计Q3净增订阅用户增长将有所改善。2020年，由于疫情，电视和电影行业受到严重冲击，从而导致2021年上半年上映的电影数量减少。但奈飞表示，由于拍摄计划恢复，公司下半年的内容将显著增强，应该会吸引更多观众。

摩根大通更预计，Q4应该是奈飞有史以来内容最为强劲的季度：《你》第三季(10/15推出)、《红色通缉令》(11/12推出)、《纸钞屋》第五季下部(12/3推出)、《TheUnforgivable》(12/10推出)、《猎魔人》第二季(12/17推出)、《艾米丽在巴黎》(12/22推出)、《Don‘tLookUp》(12/24推出)和《眼镜蛇》第四季(12/31推出)。

值得注意的是，华尔街预计Q4净增订阅用户数量将进一步增长。分析师预计奈飞Q4将新增840万用户，在查看奈飞的财报时，需要留意该公司提供的指引是否符合预期。在进入2022年以前，这也将形成一种乐观情绪，届时投资者希望奈飞会推出新的举措来增加催化剂，比如该公司进军游戏市场。

2.利润率/自由现金流

奈飞的目标是在2021年实现20%的营业利润率，但分析师预计，由于内容支出的增加，这项指标在Q3将受到打击。

另外，自由现金流也是投资者的关注焦点。奈飞曾表示，今年全年的自由现金流应该基本实现收支平衡，如果这一目标得以实现，将进一步增强投资者对奈飞承诺的信心，即不再需要筹集更多现金来为其日常运营提供资金。

分析师评级

瑞士信贷：重申奈飞“跑赢大市”评级目标价从643美元上调至740美元

瑞士信贷分析师Douglasmitchell指出，《鱿鱼游戏》的“明显成功”提高了投资者对Q3和Q4两个季度用户增长的预期。分析师表示，在最近与投资者的讨论中，他发现投资者们预计Q3净增订阅用户400万，Q4净增订阅用户800万。分析师的模型预计Q3净增订阅用户350万，Q4净增订阅用户850万。

分析师在报告中指出，“虽然我们承认盈利预期可能有点高，但Q3业绩不佳似乎是不可能的，Q4业绩也会很好，管理层的评论可能相当乐观，最新的证据就是《鱿鱼游戏》证明了奈飞的国际内容战略。或许更重要的是，近期的催化剂似乎很充足。”分析师列举了几项推动奈飞股价上涨的潜在因素，包括：Q4内容强劲、潜在的订阅价格上涨、未来几年的利润率扩张、自由现金流增长和股票回购。分析师认为，从更长远的角度来看，在庞大的潜在市场中，奈飞所占的份额仍然很低，而且“奈飞的领导地位是不可逾越的。”

克班资本：重申奈飞“增持”评级目标价从645美元上调至670美元

克班资本分析师JustinPatterson指出，人们普遍预期的下半年经济复苏“开始得比预期更快，这反映出《鱿鱼游戏》在全球取得的意外成功。”他认为，华尔街对奈飞在2022年和2023年净增订阅用户的预期存在“向上偏误”。分析师在报告中指出，“(华尔街)对2022年和2023年的共识估计似乎过于保守。”他表示，内容种类的不断改善以及国际原创作品的成功，令亚太市场更有可能推动奈飞业绩增长。分析师预计，奈飞可以实现30%的每股盈利年增长率和中高水平的营收增长。

Baird：重申奈飞“跑赢大市”评级目标价从650美元上调至680美元

和其他分析师一样，Baird分析师WilliamPower认为，目前观众对《鱿鱼游戏》的痴迷不仅吸引了新的订阅用户，还证明了奈飞内容制作的强劲实力。

Power在研究报告中指出：“如果《鱿鱼游戏》是某种指标的话，表明内容仍然是(吸引用户的)王道。”他补充说，App下载和谷歌搜索数据表明，奈飞在本季度末实现了用户数量的增长，他认为这对该公司的业绩和未来指引有所支撑。“我们此前预计，下半年充实的内容将有利于订阅用户增长，我们认为这一趋势正在显现。我们仍然看好长期头寸，奈飞股票自Q2以来表现强势，而且自《鱿鱼游戏》发布后，我们