近日，传染性极强的德尔塔变异毒株在全世界不断扩散，疫情现状仍然十分严峻，持续时间远超市场预期。疫情期间，一次性防护手套行业呈现了量价齐升的繁荣景象，身为中国第五大一次性丁腈手套制造商，泰能医疗凭借13亿元营收、6亿净利润的亮眼成绩单，在港首次递交IPO申请，有望成为港股市场的手套第一股，那么这家公司是否值得长期投资呢?

一次性手套销售量暴增，市场容量持续扩大2020年是一个十分特殊的年份，新冠疫情压制了全球的大多数行业，却同样也催生了一批行业的迅速崛起。一次性手套行业正是这样一个受益于疫情的行业，诊所及医院为加强医护人员的防护，采取了双层手套、加快手套更换频次等各种预防措施，引爆了医用一次性手套的需求，从而使得销售量急剧增加。

据弗若斯特沙利文报告，2020年全球的一次性手套销售量6527亿只，相较于2019年的5290亿只增长了1237亿只，而这些增量主要是由丁腈手套和PVC手套同比增加1053亿只贡献的。不但如此，作为2020年销售量增量的主力军丁腈手套，预计未来5年的年复合增长率达到16.2%，全球销售量在2025年将达到4748亿只。

一次性手套主要包括乳胶手套、丁腈手套和PVC手套，其中，丁腈手套具备众多优异的特性：弹性、透气性、抗静电性不输于天然乳胶手套，耐油性、耐酸碱性优于乳胶手套，弹性、耐油性、抗静电性优于PVC手套，不含会引起过敏的乳胶蛋白，是一次性手套中的高端产品。

而且，随着生产技术的不断进步，相较于乳胶手套受制于天然原材料，能够规模化生产的丁腈手套还在成本方面更显优势。因此，丁腈手套属于一次性手套市场的朝阳产品，其优异的性质被不断发掘，未来有望全面替代乳胶手套，其市场份额将继续增长。

受制于短期供给的紧缺，供给曲线并没有跟上需求曲线右移的脚步，因此造就了一次性手套量价齐升的繁荣场面。在疫情持续时间超预期、人民卫生意识提高、手套使用常态化等诸多因素共同影响下，未来五年，需求仍然旺盛，供给并不会过剩。

泰能医疗招股说明书显示，2020年全球的一次性手套市场规模约192亿美元，折合人民币约1250亿元，同比增长约105亿美元，折合人民币约682亿元。不仅如此，在后疫情时代一次性手套的用户黏性作用下，市场规模并没有缩小而是会持续扩大，预计2025年市场规模达224亿美元，折合人民币约1453亿元。在一次性手套中占据半壁江山的丁腈手套，预计未来5年的年复合增长率更是将达到3.8%，2025年其市场规模高达116亿美元，折合人民币约755亿元。

量价齐升业绩亮眼、财务水平显著改善泰能医疗深耕一次性手套领域已超十年，这十年来，公司恪守工匠精神，被誉为中国第五大一次性手套制造商，并在2020年度交出了一份亮眼的成绩单。

2020年受疫情影响，泰能医疗全力配合抗疫，为世界人民提供了28.72亿只一次性手套，其中，丁腈手套20.70亿只，PVC手套6.02亿只。由于海外疫情持续蔓延，公司产品供不应求，销售价格有所上涨，每千只丁腈手套、PVC手套的平均售价分别为547.2元、291.1元。

泰能医疗的盈利能力强劲，综合毛利率高达62.2%，同比增加47.8%，共实现营业收入13.08亿元，同比增长594.45%，归属上市公司股东的净利润6.22亿元。泰能医疗亮眼业绩的背后可以看出，在抗疫物资极度匮乏的情况下，公司能够把握好历史性机遇，在一次性防护手套领域发挥所长，为满足市场需求迅速响应并竭尽所能。

正是泰能医疗驰骋在一次性手套的快车道，强劲的营收带来了诸多益处，其财务指标也得以大幅改善，实现了弯道超车。2020年公司的净资产收益率高达59.2%，总资产收益率增至30.1%，彰显了公司极强的盈利能力;资产负债率锐减至32.4%，流动比率、速动比率增至1.2、1.0，反映了公司极高的偿债能力。

产品供不应求、多重优势彰显竞争力为何泰能医疗业绩能够跳跃式上升?它具有那些方面的优势呢?

泰能医疗实现了一次性手套的销售量与价格齐飞，笔者根据供需模型进行分析，这正是短期供不应求的表象，需求曲线右移的幅度过大，而供给曲线右移的幅度较小，导致了供需错配，出现了量价齐升的盛况。经此一“疫”，未来几年市场需求并不会迅速收紧，因进入壁垒较大供给仍难以快速扩充，所以认为一次性手套量价齐升的行情能够持续下去。

站在消费者的角度，由于2020年新冠疫情席卷全球，短期内引爆了口罩、手套及其他防护装备的极度需求，而长期来看，随着生活习惯的改善和消费水平的升级，丁腈手套凭借其更优的产品特性，足以获得一次性手套领域里更高层次的认可，未来其需求量将会不断地扩大。

站在生产者的角度，因设计、资金及时间的门槛相对较高，一次性防护手套生产线的产能扩张存在一定的滞后性，短期内全球供给缺口极大。据公司招股说明书，一次性手套的需求将仍然高企，市场上的龙头企业扩产策略不足以覆盖所有的需求，未来五年出现产能过剩的机率不大。

优势1：充裕的产能

泰能医疗具备相当充裕的生产能力，截至2020年年末，公司拥有4条单模、8条双模丁腈手套生产线，年最大设计产能约26亿只，2020年公司勠力同心