“不好意思，我们这里不能参观。”当《投资者网》推开帘布试图走进叮咚买菜的一家“小店”时，管理人员如是说。

创立于2017年的叮咚买菜，目前暂不开放门店购物业务，其采用的是产地直采、前置仓配货和最快29分钟配送到家的服务模式，成为国内知名度较高的生鲜电商企业之一。

6月底，叮咚买菜在大幅下调公开募资规模之后迅速于纽交所挂牌上市，一系列动作引发市场关注，尤其是叮咚买菜在上市前大幅削减融资规模，被部分业内人士认为或与投资者认购意愿不佳，以及公司对手之一的每日优鲜刚上市就破发有关。

通过“瘦身”成功上市的叮咚买菜，是否前途就“一片光明”?在竞争激烈的生鲜电商行业中，叮咚买菜有何优势?

运营成本高致其增收不增利?

叮咚买菜的招股书显示，公司一直处于亏损状态。2019年，叮咚买菜全年净亏损18.73亿元(人民币，下同)，而2020年公司净亏损进一步增加至31.77亿元。截至2021年3月31日止，叮咚买菜在一季度的净亏损为13.85亿元，同比2020年一季度2.45亿元的净亏损，增幅约为465.31%。

但是，叮咚买菜的亏损并不意味其营收下降，反之，其2020年全年收入要高出2019年不少，2021年第一季度的收入同比2020年第一季度也有所增长。而造成其历年亏损增加的原因，是和收入一同增长的支出。

对比近两年的数据可见，2021年第一季度的总收入同比2020年同期增幅为46.02%，2021年第一季度的总运营成本和费用同比2020年同期增幅77.15%。换言之，在收入增长的同时，运营成本及费用的增长幅度更大。

《投资者网》就公司成本控制方面发函问询，未收到叮咚买菜的回复。

无独有偶，近期上市的另一国内生鲜电商每日优鲜，其净利润亦连年为负。

生鲜电商为何难以盈利?对此，香颂资本执行董事沈萌对《投资者网》表示：“生鲜电商仍处于需要大量投入去扩大市场规模的阶段，大量的投入是公司无法形成净收益甚至自由现金流的原因之一。”

那么，上市是否能改变叮咚买菜的亏损境地呢?市场普遍认为，上市可以让叮咚买菜在“烧钱”的道路上少些压力。

虽然融资能改变其现金流状况，但这并不能决定叮咚买菜的收支差。真正能帮助叮咚买菜走出亏损困境的，应是其自身的“造血”能力。

主打“前置仓模式”如何抢占先机?

值得注意的是，无论是成本控制还是造血能力，都与叮咚买菜“前置仓”的商业模式密不可分。

叮咚买菜招股书显示：“中国的生鲜食品和日用品零售业近年来经历了大幅增长，未来有望继续扩大。根据CIC数据，中国生鲜食品和日用品零售业的规模以7.2%的复合年增长率从2016年的8.4万亿元增长到2020年的11.1万亿元，预计将以6.5%的复合年增长率进一步增长到2025年达到15.2万亿元。”

而随着互联网渗透率的增加，生鲜食品的购买也不止停留在超市和菜市场，而是以“生鲜电商”的形式渗透到千家万户。

时代商学院在《2020聚焦战“疫”生鲜电商行业报告：新用户暴涨1.5倍，供应链管理成制胜关键》的研究报告指出生鲜电商分为四大商业模式：“市场上出现了前置仓模式(如：叮咚买菜、每日优鲜等)，到店+到家结合模式(如：盒马鲜生等)、平台模式(如：京东到家、饿了么、美团买菜等)，社区拼团(如：兴盛优选等)四大商业运营模式。”

互联网仓储综合服务平台物联云仓曾表示：“简单来说，前置仓是在离消费者较近的地方，可能是某个办公楼，某个社区里设置一个小型的仓库，用户下单，1-2个小时就能配送上门。”

而主打前置仓模式的叮咚买菜，其优缺点也很明显。因为在离消费者近的地方设置了多个仓储点，所以配送效率增加、配送成本下降。而在对产品质量要求较高的生鲜行业，前置仓模式也能减少产品损耗，为消费者提供更新鲜的产品。

但是正因为仓储点广泛分布，所以叮咚买菜前期的投入较大，成本也水涨船高。叮咚买菜加盟客服人员向《投资者网》表示，“目前叮咚买菜的仓储点有直营形式、也有加盟形式。”实际上，如果直营模式下的仓储点与日俱增，那么叮咚买菜的支出压力也会随之增长。

与前置仓模式不同的，还有到店消费+线上购物的店仓一体化模式，例如：盒马鲜生的门店除了是仓储中心外，还是一个产品品类较多的生鲜超市。对比之下，叮咚买菜不承担门店购物的功能、弱化门店渠道的收入。

现如今，在前置仓和店仓一体化模式各有优劣的情况下，社区团购又积极加入混战，到底何种模式才能在市场上领跑，还有待时间观察。

面对强手如林亟待提升市场渗透率

湖南的张女士表示自己所在小区不能下单叮咚买菜，对此叮咚买菜的客服人员称：“因为目前在湖南这一块还没有开通叮咚买菜，所以导致消费者暂时没办法下单购买。”客服人员还对《投资者网》表示：“目前叮咚买菜有开通一些城市，但没有达到全覆盖，开通的城市数量可能较少。”

《投资者网》打开叮咚买菜的APP发现，目前叮咚买菜开通的城市有北京市、成都市、重庆市、常州市、滁州市、东莞市、佛山市、广州市等。

“我们将开通更多城市，敬请期待。”叮咚买菜APP