腾讯大股东、南非报业集团Naspers日前减持腾讯，套现高达1141亿港元。这是Naspers在2018年首次减持腾讯后的再次减持。粗略计算，Naspers投资腾讯回报高达7800倍，被称为“人类史上最伟大的投资”。大股东减持对腾讯影响几何?对普通投资者有什么启示?《大行其道》对话利得证券海外投资总监王荣昆。

核心观点：

1.大股东Naspers减持是出于自身原因。减持腾讯有助于Naspers提升估值，继续其他科技投资。

2.本次被大股东减持后，腾讯不会出现像2018年减持后股价大跌的情况。

3.预计大股东未来继续减持腾讯，每次减持比例1-2个百分点。

4.Naspers成功秘诀：有远见有耐心，大胆出手，广撒网。

第一财经：在本月有一个市场比较关注的事件，就是腾讯的大股东，也就是南非报业集团Naspers再度减持了腾讯，那么这次的减持是出售了1.9亿股腾讯的股票，相当于腾讯已发行股本的2%，在这次减持之后，它是失去了控股股东的地位，持股比例由30.9%下降至28.9%。那么这也是Naspers在2018年3月之后时隔三年的减持，当时是套现了接近770亿港元，而这次的减持是套现1141.75亿港元。为什么在隔了这么长时间之后，Naspers又再度减持了腾讯?

王荣昆：我想主要是因为它营运需要钱，因为它在上一次减持的时候，主要的一个原因是它的体量太大了，由于持有的腾讯的股权，在过去一段时间增长了大约7000倍左右，所以它自己一家公司在南非股票交易所上面所占的市值就已经超过一半。这个对交易所来说，对指数基金来说的话都不是一个特别好的消息，因为它太难去转身了。之后才会在欧洲那边分拆了一个新的子公司出来，然后用这个子公司持有腾讯的股票，然后把腾讯的股票做分步的减持，这样它才能把自己的估值上面的折让去逐步地跟腾讯去拉近。另外我们也知道这家公司其实它是一家投资公司，它从1997年开始就不断地去买一些跟互联网相关的，或者说跟科技相关的一些项目。现在它这笔筹集的资金，我们觉得也会去用于在互联网投资，以及用于它自己的股份的一个回购上面。

第一财经：那么我们看2018年Naspers首次减持腾讯之后，当时腾讯的股价是经历了一波下跌，最多是跌到同年10月底的252.18港元，累计跌幅达到了43%。那么这一次我们看到新的减持，腾讯的股价之后走势还是相对比较稳定的，但是如果从一个相对中线来说的话，您觉得这次的减持对于腾讯来说究竟会有一些什么样的影响?

王荣昆：我觉得影响非常的弱，你要说真正操作层面上面的影响，那就是它的这一笔很大的这么一个订单出来，其实对香港的股市是有潜在的可能性，让它造成一定的动荡的，因为它整体的交易额实在太大了。你要说真正的腾讯股价上面的反应，我觉得倒未必像2018年那样会跌那么多，因为就算2018年那一次，你看大概接近腰斩，腰斩完之后又从200多块钱升到了今年最高峰780块钱。所以我觉得大家真的没有在特别担心，2018年那一次我想还是因为腾讯主要的它的贝塔系数太高，跟指数相关性太多。

第一财经：所以您的意思是大股东减持腾讯并不等于它不看好腾讯的业务前景或者股价?

王荣昆：不如这么说，它坐在腾讯这么一个大的金矿上面，但是它没有办法把金矿实际变成自己可以花的钱，因为主要的原因就是金矿的体量实在太大了。

第一财经：您判断Naspers会不会继续来减持呢?

王荣昆：它的那家子公司的负责人其实有说它的这笔钱如果用来去投资一些它们现在已经非常满的投资项目的清单，或者是用来做股份回购，这笔钱大概到明年中的时候就会被花光。如果花光的话，我觉得它三年禁售期之后，肯定还有更强的动机在金矿上面每隔一段时间挖一点出来，然后去套现。

第一财经：之后挖一点的这一点的额度您有没有一个判断?

王荣昆：我觉得1-2个百分点，像这次一样，我觉得也差不多了，恐怕额度会减少，如果腾讯的价格持续往上升的话。

第一财经：Naspers这家公司其实它的历史是非常长的，它1915年就已经成立了，现在已经是一家超过百年的公司，那么它当时是做媒体起家，我们看它的中文是叫南非报业集团，所以也可以看得出它原本是一家媒体公司，那么之后Naspers又有了上市公司，它的年报当中披露的十大股东只有一个股东是占比超过5%，就是南非的社保基金PIC，那么这家公司在内地如果不是因为腾讯的话，我估计可能是不为人知的，所以那么它究竟是一个什么样的背景?

王荣昆：它是一个南非国资的背景，所以当时的南非的国家基金去投，我觉得非常正常。但是在1997年之后，就是现任的主席KoosBekker上位之后，其实就看得出来整体的南非报业集团的经营方向或者说投资的方向跟报业就已经越来越不搭边了，我们看到它跟美国的芝加哥论坛报业集团，就有一个鲜明的对比，芝加哥论坛报业集团在2018年的时候已经宣布破产了。南非报业集团现在仍然能够坐拥腾讯20%多的股权，而且能够除了腾讯之外，还有很多其他的项目能够赚钱，主要的原因我们觉得还是Bekker在1985年从哥伦比亚商业学院毕业之后进了一家公司，然后就开始做一些移动电话的业务，然后做一些收费电视的业务