3月15日，中国领先的融合线上线下的房产交易和服务平台贝壳(BEKE)发布了公司2020年第四季度及全年的财报，这也是公司赴美上市后的首份年报。
贝壳的这份财报可用“业绩爆棚”一次来概括，包括营业收入、净利润、GTV等多项核心数据均全面实现高增长。受优异的业绩推动，3月16日贝壳股价一度上涨达18%。那么，贝壳是如何实现高速增长的?长期投资价值又如何?
一、2020年实现全面增长，营收、净利双双超预期
不管是从2020年第四季度的业绩还是公司全年的业绩来看，贝壳均创下了多项历史新高。下面，从最核心的几数据出发，透析贝壳上市后的首份年报。
1、全年GTV同比增长64.5%，三大业务板块全面高增长
贝壳是中国第二大商业平台，其平台成交额仅次于阿里巴巴，超过了美团、拼多多等平台。2020年第四季度及全年，贝壳平台的GTV取得高速增长，均创历史新高。财报显示，2020年贝壳平台总交易额(GTV)突破3.5万亿元人民币，同比增长64.5%。
贝壳的业务主要分为三个部分：存量房交易、新房交易、新兴及其他业务。财报显示，2020年贝壳存量房业务GTV为1.94万亿元人民币，同比增长49.5%;新房业务GTV为1.38万亿元人民币，同比增长85%;新兴及其他业务GTV为0.18万亿元，同比增长113%
其中，2020年第四季度贝壳的GTV更是一举突破万亿规模。财报显示，2020年Q4贝壳的GTV达1.12万亿元人民币，同比增长65.4%。公司三大业务板块全面维持高增长，存量房交易GTV为5847亿元人民币，同比增长69.8%。新房交易GTV为4692亿元人民币，同比增长55.5%。新兴及其他服务GTV为661亿元人民币，同比增长113.2%。
2、全年营收同比增长53%，新房交易收入占比过半
财报显示，贝壳全年营业收入为705亿元人民币，同比增长53.2%。其中，Q4实现营收227亿元人民币，同比增长57.6%。
从业务分部来看，2020年全年，贝壳来自存量房交易的营业收入为306亿元人民币，同比增长24.4%。而来自新房交易的营业收入为379.38亿元人民币，同比增长87.1%，新房收入增速显著高于存量房收入增速。
随着公司新房业务取得快速发展，贝壳新房交易营业收入于2020年首次超过存量房交易营业收入。新房业务一跃成为公司收入占比超过一半的核心业务，足以见得，新房业务已经成为公司最重要的增长引擎，也是贝壳2020年整体收入体量迅速上升的重要原因。
另外，在存量房和新房领域取得预期外的增长之时，贝壳也在新居住领域开展全面探索。财报显示，2020年贝壳的装修等新兴业务营收达20亿元人民币，同比增长68.7%，与其他主营业务的协同效应逐渐显现。家装市场也是一个万亿级规模的潜力市场，贝壳布局家装业务已有多年，随着公司在该领域持续耕耘，新兴业务有望构筑成贝壳的第二增长曲线。
贝壳的整体规模并不小，但公司仍然保持如此高的成长性，实属难得。2021年贝壳仍有望延续高增长之势，公司也在年报中给出了十分可观的增长预期。根据公司的业绩指引，预计2021年第一季度营业收入在185亿至195亿元人民币之间，较2020年同期增长约159.8%至173.9%。
3、全年净利润27.78亿，经调整净利润同比增长245.4%
营业收入高增长的同时，贝壳的盈利能力也在增强，公司首次实现了全年盈利。公司财报显示，2020年全年贝壳的净利润为27.78亿元人民币，首次实现美国会计准则下的全年盈利，经调整后净利润为57.20亿元，同比增长245.4%。
其中，2020年Q4净利润为10.96亿元，上年同期净亏损31.21亿元;调整后净利润为20.01亿元，同比增长4424.8%。值得注意的是，公司第四季度的毛利率提升显著。财报显示，2020年第四季度贝壳的毛利同比增长97.4%至人民币54亿元，毛利率增长至23.9%，而去年同期为19.1%。
据公司解释，毛利率提升的主要原因是由于存量房交易服务中内部提佣成本占链家贡献的存量房收入的比例同比降低，以及新房交易服务中外部提佣成本占非链家连接经纪人和其他销售渠道贡献的新房收入的比例同比下降。
值得一提的是，2020年贝壳的经营性活动现金流也在大幅增长。财报显示，2020年贝壳的经营性活动现金流净额为93.62亿元人民币，同比增长了近82倍，反应出公司取得了高质量、高品质的增长。
二、贝壳居住服务商业生态持续完善，新房业务护城河高企
作为中国领先的融合线上线下的房产交易和服务平台，贝壳率先打造了中国居住服务行业的基础设施和标准，致力于重塑服务者作业模式，从而更高效地为客户提供二手房和新房交易、房屋租赁、房屋装修、房地产金融解决方案及其他覆盖居住全生命周期的服务。
贝壳以ACN网络为基础，面向新居住生态全面布局，建立起中国最大的居住服务商业生态。相较传统房产交易服务行业的竞争模式，贝壳的ACN网络采用的是合作共赢的模式，这种模式更有效率，也更能激发经纪人的活力。ACN网络效应对品牌、门店和经纪人效率的提升已经在各地相继体现，根据公司管理层透露，目前平台上二手跨店合作率稳定提升至75%、年末非链家连接门店贡献在售二手房源量超过81%。
随着公司持续发展ACN网络、拓
