豆豆是一个喜欢看美剧的70后，他在20年下半年突然发现了B站的乐趣。
“以前没怎么接触过，后来挺偶然发现了B站上有《乔乔的奇妙冒险》全集，还有最新的《鬼灭之刃》。”豆豆当时就像发现了新大陆一样，平时在金融机构上班的他工作环境比较严肃，没有太多渠道可以接触年轻人的东西，而且B站上各种番剧画质非常清晰，这让他毫不犹豫立刻买了一年会员。
“没想到B站上有这么多好看的动画，视频网站之前用爱优腾比较多，但全都感觉都差不多，充会员的话三选一就可以了。”
豆豆的选择这次在B站的财报上也得到了体现。随着B站不断的出圈，这家本以二次元闻名的“宅男“网站受到越来越多人群的关注，它的用户群和受众也不断扩大。第四季度，B站月活用户同比增长55%，达2.02亿;其中移动端月活用户同比增长61%，达1.87亿。与此同时，日活用户达5400万，实现了42%的同比增长。
财报发布后，对于B站财务和运营数据的审视，同样也出现了百花齐放般的观点争鸣。
有积极的观点认为，2020年4Q公司的业绩完全超预期，证明了出圈战略成功的同时，随着破圈的深入，新增用户的黏性更强，且具有更强的消费力和比较稳定的消费习惯，B站发展后劲可期;而另一派的观点则是，B站已经走上了一条与其建立之“初心”不同的道路，市场费用不断上涨，收入增速远低于亏损，在平台不断对大流量对UP主的扶持之下，B站还逐步表现出一种“微博化”的倾向，这一点让最早的一批忠实用户感到无所适从。
财务发布后一周，B站股价仍旧沿袭上涨态势，资本市场已经用真金白银给出了自己的判断。方正证券最新发布的报告指出，作为中国第一代互联网原住民Z世代聚集的强社区平台，看好其未来用户流量持续扩张与加速变现的潜力，结合行业可比公司估值，给出2021年目标价为204.94美元，维持“推荐”评级。
01“破圈”战略效果日益显现自2019年以来，B站进行了大量的战略性调整，围绕“品牌破圈、用户增长、组织架构优化”这三个关键词不断做出调整，战略效果也日益得以显现。我们认为，目前B站无论是在日益优化的收入结构来看，还是更光谱用户的渗透上看，“破圈”策略都取得了显著的效果。
先来看下收入结构的变化。哔哩哔哩2020年公司全年总营收达120亿元人民币，同比增长77%，其中2020年Q4营收为38.31亿元，同比增长91%。从营收构成情况来看，随着公司业务范围逐渐拓宽，平台多元化发展提速，在营收大幅增长的同时，公司逐渐摆脱对单一游戏业务的依赖性，收入结构不断优化。
具体来说，公司的移动游戏业务收入在2020年占比降至40.03%，增值业务的收入占比已经接近移动游戏业务，达到了32.05%，且Q4增值业务收入首次超越移动游戏收入，成为了哔哩哔哩季度的第一大业务支柱，广告业务和电商及其他业务也相对发展迅速。
对于第四季度而言，4Q20移动游戏收入11.30亿(yoy+29.6%)，《原神》联运贡献明显。直播及增值服务收入11.47亿(yoy+118.5%)，直播投入加大、收效明显，付费会员增长明显。广告收入7.22亿(yoy+149.5%)，品牌认知度提升、算法推动效果广告。电商及其他收入7.41亿(yoy+168.5%)。Non-GAAP毛利率较上季度增长1.0%至24.9%。
再看一下用户的增长情况。第四季度，B站月均活跃用户同比增长55%，达2.02亿;其中移动端月均活跃用户同比增长61%，达1.87亿。高质量的用户增长为商业化的快速发展奠定了坚实基础。在大量优质内容的推动下，本季度月均付费用户达到1790万，同比高速增长103%。整体付费率也创下新高，从去年同期的6.8%攀升至本季度的8.9%;毛利率实现了连续七个季度的环比增长，达到24.6%。
相信在过去的2020年，无论是“后浪”三部曲视频的传播，还是“最美的夜跨年晚会”，都给公众留下了深刻的印象。以最美的夜为例，据B站公布数据显示，平台播放量数据亮眼，同时观看人数峰值超2.5亿人在B站上的播放量逼近1亿次，在微博话题阅读量达到8.8亿，话题讨论量达102.3万，相比于卫视晚会在网络讨论和传播度上较为领先。
我们认为，从网络播放量的优势可以看出B站的影响力和强烈的扩圈趋势，且其更具多元融合的主流内容也正逐步吸引大众用户入驻B站。
财报公布后，在回答分析师提问时，哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿也表示，更加广泛的受众成为了B站的用户。在三年前B站的用户群体主要是以90后和00后为主。从去年的统计数据来看，可以看到大量的85后已经成为了平台的用户。从第三方的统计来看，B站86%的用户为35岁以下，也就是说大量的超过30岁的用户也被B站吸引力，这象征着“小破站”从过去的90后00后的圈子已经逐步的渗透到了85后甚至是80后。
02内生动力来自于独特的社区生态“我一直认为内容平台的用户增长最终是取决于这个平台上的内容质量，也就是说哪个平台能够提供更多的好内容，那么用户最终就会去哪个平台。”陈睿坦诚，B站在用户增长方面的策略，一直是用优质的内容去吸引用户。优质的内容包括内容的数量以及优质内容品类的宽度。
用持续产生的优质内容不断去吸引用户，说起来很简单，但真正做起来是很难的。虽
