从上市当年成为港交所最大IPO，到被迫停牌，再到正式退市，中国汇源果汁集团有限公司(以下简称“汇源果汁”)的命运让人唏嘘。

2021年1月18日，香港联交所发布通告称，汇源果汁退市。

对于退市，汇源果汁董事会称，公司已尽最大努力及已动用一切可用的资源尝试满足复牌条件，并且表示了对上市复核委员会决定的不同意和失望态度。

因涉嫌违规披露关联交易被港交所介入调查，自2018年起，汇源果汁就一直在为复盘而努力，从连本带息归还了资金，再到创始人朱新礼退出董事长一职。事与愿违的是，港交所始终认为汇源果汁达不到其复盘标准，仍旧取消了上市公司地位。

汇源果汁在上市13年以来，朱新礼成就了汇源果汁的高光时刻，成为无二的国民果汁，但在后来的发展中，其始终没有摒弃的大农业布局，在各个饮品中反复尝试，这导致了汇源果汁债务高筑。虽然汇源果汁还没有面临生死存亡的危机，但强势退市对于流年不顺的汇源果汁来说，仍旧是一个不好的结果。

退市成定局

汇源果汁寻求复核上市委员会裁决，但始终无法让港交所同意其复盘。

按照港交所此前给予时间，在2020年1月31日，如果汇源果汁不在此之前按照要求披露相关债务问题，汇源果汁将被退市。但直到2021年1月18日，港交所才正式宣布汇源果汁退市，整整一年时间内，汇源果汁寻求复核上市委员会裁决，但始终无法让港交所同意其复盘。

从2007年上市到2021退市，在港交所的13年间，汇源果汁经历了起起伏伏。其中，汇源果汁曾经创造了当时香港最大的IPO项目、上市当日飙涨超66%，总市值一度超过313亿港元。

汇源果汁最引人关注的必然是被可口可乐收购事件。当年，可口可乐以2倍的股价、总金额约24亿美元收购汇源果汁，但最终因未通过商务部的反垄断审查而告终，这次交易的终止是汇源果汁“由盛转衰”的转折点。为了迎合可口可乐的收购需要，汇源果汁将销售团队砍了三分之二，销售元气大伤，团队调整耗资巨大，最终导致经营业绩大幅滑坡。按照朱新礼的说法，汇源果汁当时一切都是以配合可口可乐收购为目的而调整的，但在收购终止后，已经自断双臂的汇源果汁受到了非常大的打击。但是，汇源果汁并没有投入更多的资金重新恢复之前的下游渠道，而是继续加码上游的大农业，这也为日后的高负债埋下了伏笔。

2018年3月，汇源果汁爆发债务危机，其发布的公告显示，在没有得到董事会批准，没有签订协议，也没有对外披露的情况下，汇源果汁向汇源集团旗下的北京汇源饮料食品集团有限公司借出了42.75亿元贷款。这一行为违反了港交所上市规则中关于关联交易申报、股东批准及披露的条款。2018年6月，港交所介入汇源果汁违规事件，要求汇源果汁对公司股票复牌列出相关条件，包括对相关贷款进行法证调查、公布调查结果、公布所有欠缺的财务业绩等。至此，汇源果汁开始了长达3年的停牌。

虽然这笔贷款已被追回，且上市公司也拿到了相应的利息，但是港交所仍然要求汇源果汁就调查进展、事件影响以及内部应对等问题启动内部调查。独立董事委员会认为，汇源果汁就相关贷款和可能的额外交易犯了严重的错误，并且这些错误是不可接受的。为了取得港交所的信任，汇源果汁的高管悉数离职，甚至在2020年2月12日，创始人朱新礼辞去了汇源果汁董事会主席等职务，女儿朱圣琴辞去了汇源果汁执行董事的职务。截至2017年6月，汇源果汁的债务确为高达115亿元，其中银行借款接近70亿元。对于停牌期间，汇源果汁的债务是否减轻，公众不得而知。在停牌期间，汇源果汁被爆出向多家P2P公司贷款，甚至以果汁抵债的消息。

虽然在当时汇源果汁曾多次发布公告称，“汇源果汁属于企业适度负债融资阶段，具备较强的清偿能力。”但香颂资本执行董事沈萌告诉《中国经营报》记者，从汇源果汁的资产来看，靠自身不可能在短时间内补齐百亿的资金问题，“汇源果汁的所有资产都已经摆在明面上了，如果能够通过出售资产填补债务，汇源果汁也不会在3年的时间内还没有满足港交所的复盘要求。”

对于复盘，汇源果汁一直较为积努力争取。“公司董事会认为，截至(2020年)11月4日，在5项复牌条件中，仅有‘公布所有欠缺的财务业绩，并说明任何审计修订’这一条件仍未获履行，其他复牌条件已获履行。”汇源果汁在公告中表示。但随后，汇源果汁再次发布公告称，“由于疫情的影响，资产评估工作无法有效开展，因此审计进度延迟，预期2019年度经审计财务报告将于明年年初提供。”但截止到退市，汇源果汁仍旧没有补齐2018年和2019年的年报。

“港交所一直坚持让汇源果汁退市的原因主要有两个方面，一是汇源果汁违反信息披露，需要彻底澄清此事;二是港交所认为汇源果汁失去了持续经营成长的能力。”沈萌说，香港的资本市场完全是靠脚投票，对于成长不佳的企业，港股的趋势是逐步清理出去。

“做汇源确确实实是辛苦，没有比它更辛苦的事了，我就没有休过一个星期天、一个春节，我从来就没有好好休息过。”朱新礼曾多次在公共场合表达其辛苦，以及对可口可乐收购失败的不甘心。

2009~2016年，汇源果汁营