随着新兴市场吸金能力日益增强，不少全球资本又开始新的冒险——不少量化投资基金开始买入阿根廷与土耳其等新兴市场资产，博取更高的超额回报。

随着欧美疫情卷土重来，越来越多全球资本正涌入新兴市场资产避险。

国际金融协会(IIF)发布的最新数据显示，11月份新兴市场国家的资金净流入额达到765亿美元，创下历史新高。其中，新兴市场股票与债券分别获得398亿美元与367亿美元资金净流入，双双创下年内最大金额。

“尤其在英国曝出新冠肺炎病毒变异后，越来越多宏观经济型基金担心欧洲与英国经济复苏大幅受挫，正进一步加码新兴市场资产。”一位华尔街对冲基金经理向记者透露。本周以来，他发现从欧美股票ETF流向新兴市场股票ETF的资金量超过13亿美元;如果欧美国家不得不采取更严格的防疫措施，12月新兴市场资金流入额或将再创新高。

IIF经济学家JonathanFortunVargas表示，今年第四季度将创下2013年第一季度以来最强劲的新兴市场资产流入额。

“关于新兴市场资本外流的担忧已成为过去时，强劲的资金流入看起来还将继续。”他指出。

值得注意的是，中国依然是资金大举流入新兴市场的最大目的地。

德意志银行发布最新报告指出，若剔除中国，过去一年净流入新兴市场的资金量依然是负值;此外在剔除中国的情况下，新兴市场资金流入量要突破2017年的最高值，至少还需要2000亿美元资金涌入。

记者多方了解到，越来越多加仓新兴市场资产的全球宏观经济型基金都在优先配置中国资产。究其原因，中国经济率先好转且经济增长趋势稳固，加之人民币升值与稳健货币政策带来更大的汇兑、利差优势，吸引众多全球资本将人民币资产作为博取长期稳健高回报的重要资产类别。

然而，不是所有的全球资金都会选择直接流入中国境内金融市场，至少约40%资金滞留境外，通过买入中概股红筹股与挂钩境内投资品种的离岸基金产品以加码中国资产。这背后，一是基于投资组合高流动性的需要，二是不少全球投资机构仍在熟悉了解境内金融投资的交易规则与相关法规。

值得注意的是，随着新兴市场吸金能力日益增强，不少全球资本又开始新的冒险——不少量化投资基金开始买入阿根廷与土耳其等新兴市场资产，博取更高的超额回报。

东方资本(EastCapital)合伙人JacobGrapengiesser认为，当前全球资本对新兴市场的押注正趋于多元化，比如不少机构看好中国和印度的经济持续增长，也有一部分资本押注旅游业复苏将令土耳其、希腊、泰国与马来西亚受益，以及大宗商品持续上涨对俄罗斯、巴西带来的新投资机会。

Barings新兴市场公司债务负责人OmotundeLawal对此表示，并不是所有新兴市场都会在后疫情时代实现经济有效复苏——由于今年疫情冲击导致经济基数较低，因此很多投资机构都看好明年新兴市场国家会出现经济高增长，但事实上，不少新兴市场国家经济状况未必能恢复到疫情前，而这恰恰会造成资本大进大出风险，导致部分新兴市场国家面临新的资本外流压力。

全球资本淘金新兴市场算盘“前后有别”

在OmotundeLawal看来，这波资本涌入新兴市场潮起，主要是受到资本寻求收益的本性驱动。毕竟，欧美疫情卷土重来正令发达国家股市遭遇更高的冲高回落风险，而英国新冠肺炎病毒变异进一步加深资本市场对欧洲英国经济复苏乏力的担忧。相比而言，新兴市场资产则迎来两大难得的投资获利机会，一是美元持续贬值正令新兴市场货币普遍大幅升值;二是大宗商品价格持续上涨令新兴市场国家相关能源矿产行业景气度骤增，吸引不少海外投资机构正积极买入相关行业股票。

“因此，当前流入新兴市场资产的全球资本与两三个月前有着明显不同。”前述华尔街对冲基金经理向记者指出。具体而言，一是长期资本占比较以往更高，与此对应的是，本月美国银行的基金经理调研发现，约50%受访基金经理认为明年新兴市场经济增速明显高于发达国家，因此都将新兴市场资产视为2021年的投资首选;二是押注美元持续贬值的投资机构显得格外活跃，甚至部分押注明年美元贬值20%的投资机构正在大举买入新兴市场货币;三是越来越多投资机构没有选择将资金直接投向新兴市场资产，而是买入新兴市场股票债券ETF，因为他们担心美元贬值、大宗商品价格大涨带动通胀压力升温，疫情反复将令西方发达国家金融市场波动变得更加剧烈，一旦出现欧美股市大跌，他们需要迅速回笼资金“救急”;四是基于美联储与欧洲央行持续加码货币宽松力度，此次流向新兴市场的资金杠杆倍数明显高于以往，不少对冲基金轻松调动6-8倍资金杠杆分散投向多个新兴市场国家资产。

记者多方了解到，这背后，是全球资本正在“复制”以往的投资获利经验——2008年次贷危机爆发触发欧美央行开启万亿美元QE政策后，新兴市场国家资产与大宗商品价格在2011年一度触及最高值，如今疫情期间欧美央行向金融市场投放了7.5万亿美元QE流动性，规模远远高于次贷危机期间，因此他们笃定新兴市场资产与大宗商品价格将会突破2011年创下的高点。

不过，并不是所有新兴市场国家资产都会受到全球资本青睐。

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