烧钱补贴刺刀见红的在线教育行业再度跃出一匹黑马。北京时间11月14日，国内中小学生在线作业平台一起作业及其母公司一起教育科技(YQ.US)正式向美国证监会（SEC）递交招股说明书，拟在纳斯达克上市，承销商为摩根士丹利、高盛和美银证券。
根据招股书内的沙利文（Frost&Sullivan）报告显示，2020年上半年一起作业（一起教育科技旗下品牌）平均MAU（月活跃用户）为中小学在线作业领域知名品牌，规模大于其后四家企业的总和，优势地位明显。
此外，招股书称，在网校业务领域，一起教育科技也已跻身行业前五之列。
12月4日，一起教育科技正式在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“YQ”，发行定价10.50美元每ADS，首日收盘价报10.57美元/股，市值达到19.83亿美元。美股正式交易后，一起教育科技成交活跃，盘中股价最高上涨至11.98美元/股，较发行价上涨14.10%，市值也一度超22.47亿美元。截至美股收盘，一起教育科技股价报收于10.57美元/股，上涨0.67%，市值19.83亿美元。
乘行业东风营收规模渐扩大
一起教育科技成立于2011年，原名一起作业，是从作业布置、完成、批改角度切入的在线教育机构。九年时间里共进行多轮融资。真格基金、顺为资本、老虎基金、HCapital、淡马锡、DST、中信产业基金等知名投资机构均在其中。其创始人刘畅曾在新东方担任助理副总裁和沈阳新东方学校校长。通过创办一起作业网成为以K12在线教育起家的企业之一。
招股书显示，一起教育科技明确此次美股发行价区间定为9.5美元到11.5美元，拟发行2740万股ADS(不含超额配售权)。此次拟募资2.603-3.151亿美元（不考虑超额配售权），在美国纳斯达克上市。目前一起教育科技旗下品牌一起作业为全国超过90万教师、5430万学生、4520万家长提供服务，覆盖全国三分之一的公立中小学。
招股书显示，此次募资所得净额将主要用于课外在线教育服务的改善、智能课堂教育解决方案的产品增强、技术研发能力的提升、销售及市场营销活动，以及用于营运资金及一般企业用途。
2019年一起教育科技净收入为4.06亿，同比增长30.75%。截至2020年9月30日止的9个月内一起教育科技的净收入为8.08亿元，同比增长277.48%。
另外，一起教育科技还为老师提供信息化智慧课堂体验；一起学网校作为中小学在线学科辅导平台，通过B端逐步拓展至C的在线教育培训。目前公司K12在线教育营收占比达到90%，持续研发投入、高质量教育资源以及B端深耕优势逐步显现，MAU持续增长、2020年前9个月付费人次达到116.8万（+188.4%）。
一起教育科技在教研方面的投入基于当下教育信息化的大趋势。2013年以来，教育信息化开始进入快速发展期，推动我国智慧教育市场规模不断扩大。2018年中国智慧教育市场规模约为5320亿元，同比增长17.13%，有专业人士认为，该数据在2020年将达7230.6亿元，到2022年则可能突破万亿元大关。
一起教育科技营收持续增长，但仍难逃脱国内教育行业烧钱补贴的大环境。从利润端看，一起教育科技2018年、2019年以及2020年前9个月净亏损分别为6.56亿、9.64亿以及9.75亿元人民币，亏损呈持续扩大趋势。公司方面称持续亏损的原因主要是经营费用的不断上升，其中核心包括营销费用（费用率在100%以上）和研发费用（费用率在50%以上）。
但其2018年、2019年以及2020年前九个月净利率分别为-211.15%、-237.23%和-120.71%，毛利润分别为2.06亿、2.33亿、4.85亿元人民币，亏损程度逐步收缩。
技术与商业模式搭建护城河
招股书显示，一起教育科技是一家面向基础教育提供“互联网+”解决方案的智能教育公司，通过产品、技术、内容，实现线上线下打通，为学生、家长、老师提供综合智能学习空间。公司旗下品牌一起作业为全国超过90万教师、5430万学生、4520万家长提供教学、学习和评测应用，目前服务全国7万所学校，覆盖全国三分之一的公立中小学。
经过多年积累，一起教育科技打造了由海量作业资源和多媒体学习资源组成的本地化内容库，并通过科技和创新帮助学校与家庭获得优质智慧教育服务。
招股书数据显示，截至2020年9月30日，一起作业的每个活跃教师用户，平均每周布置8次家庭作业，自2012年以来，一起作业平台累积学生作业超过70亿份。此外，单日通过自动识别和评估技术处理的音频消息量峰值超过3亿条。服务模式上，一起作业为老师提供完整的信息化智慧课堂体验，覆盖备讲练测等环节。同时通过智能练习、测评报告、学情分析等应用为老师、学生提供一站式课后练习体验。一起学网校作为中小学在线学科辅导平台，通过真人直播互动教学模式，让所有学生可以在家享受优秀教师辅导服务。
技术基础的搭建离不开成本的持续投入。招股书显示，一起教育科技在2019年的研发费用4.91亿元，同比增长23%，占比为35.86%。据了解，同为在线教育公司的网易有道、跟谁学最近财年研发费用分别为2.75亿和2.12亿，占比分别为21.16%、11.01%。截至2020年前三季度，一起教育科技研发费用达到4.23亿元，同比增长17%，占收入比为52%。截至2020年9
