在年底将至之际，华尔街投行开始对标普500指数明年的走势做出展望，而就截至目前为止作出了此类展望的8大投行而言，所有投行都预计该指数还将继续上涨。

许多分析师都认为，新一年里公共卫生事件疫苗的分发、新一届美国政府和“分裂”的国会、再加上经济活动的不断改善的和低息环境，将是美国股市延续上涨势头的几大动力。

以下是这些投行的策略师们对2021年底标普500指数的预期。

1、德意志银行(目标点位3950点，每股收益预计将达194美元)

在2020年里，美国股市的上涨在很大程度上伴随着估值倍数的增长。尽管企业盈利有所下降，但随着企业应对新刚毕业的公共卫生事件的影响，股价仍在上涨。

德意志银行的策略师宾基·查达(BinkyChadha)表示，在2021年中，随着经济复苏，再加上疫苗的问世能让企业重新开始持续营业，盈利增长将会反弹，市盈率则将下降。

他在一份报告中表示：“股市复苏的模式是典型的，即在衰退的中途触底，并在衰退结束之前收复大部分失地。不过，最近以来持续的上涨势头意味着，估值已经达到了很高的水平。我们认为，较高的市盈率表明散户投资者参与度的提高，并认为这将持续下去，但预计市盈率将开始下降。”

根据查达的计算，标普500指数目前的市盈率表明，美国的股票已经变得很贵：如果将德意志银行的对第四季度年化盈利作出的预测包括在内，则标普500指数的市盈率为22倍，比该行所认为的公允价值高出5倍左右。而在2021年里，盈利的复苏会提高市盈率(计算方式为股价/每股收益)的分母，这应该会导致市盈率下降。但他补充说，尽管如此，随着公司重新开始派发股息和回购股票，派息率的提高至少可以部分抵消这一影响。

“过高的估值将被逐步修正，这意味着目前(收益率)被高估5倍的情况会有所缓解，但仍将保持在被高估3.6倍的水平，到2021年底的市盈率将达到20.5倍。”查达说道。

他为标普500指数设定的3950点的目标点位意味着，到2021年底该指数与12月1日的收盘点位相比将会上涨8%左右。

2、杰富瑞集团(目标点位4200点，每股收益预计将达180美元)

杰富瑞集团的策略师肖恩·达比(SeanDarby)表示，公共卫生事件疫苗相关前景的改善、宽松的贷款条件以及周期性和价值型股票更加广泛地参与市场涨势，将有助于推动美国股市在2021年走高。

在12月初，杰富瑞集团上调了对标普500指数的预期。此前，在辉瑞、Moderna和阿斯利康的疫苗效力数据传出之前，杰富瑞集团在11月初对该指数给出的2021年底目标点位为3750点。而根据最新的展望，该集团认为标普500指数将可跃升至4200点，与12月1日的收盘点位相比进一步上涨14.7%。

美国股市在11月份出现了历史性的反弹，能源、金融和工业板块的周期性和价值型股票领涨，这表明股市上涨的基础正在扩大，不再仅限于大型科技股和软件股。达比表示，这种轮动预计将会持续到明年，有助于推动大盘走高。

达比在一份报告中写道：“尽管第二波和第三波公共卫生事件感染浪潮席卷全球，但人们明显感觉到，全球经济正在重新变得与家庭、企业和政府的资产负债表同步，而与此同时，各大央行也采取了积极的扩张性货币政策。随着通胀压力开始回归，此前备受打击的价值型和周期性成长板块正在逐步卷土重来。(美国国债的)收益率曲线趋陡以及成长型股票的横盘走势，都支持了这种轮动。”

他还补充称：“有关公共卫生事件疫苗将可成功接种的希望增强，贷款条件的放宽，几乎看不到通缩迹象，再加上市场情绪从成长股转向价值股，这些都将提振美国银行股的上涨走势一直持续到2021年。不断上升的全球产能利用率、更加坚挺的生产者价格、不断改善的世界贸易量、蓬勃发展的住房/汽车市场以及疲软的美元，为标普500指数创造出了一个完美的环境。作为对美元疲软、大宗商品价格上涨、全球制造业上升和补充库存周期的回应，标普500指数的材料板块正在走下坡路。”

3、美国银行(目标点位3800点，每股收益预计将达165美元)

美国银行的股票策略师萨维塔·萨布拉曼尼亚(SavitaSubramanian)表示，美国股市已经消化了大部分预期中的经济复苏和企业盈利能力，明年的上行空间略有增加。

萨布拉曼尼亚为标普500指数设定的3800点的目标点位较11月24日的收盘点位高出4.5%，这是迄今为止华尔街主要投行中最温和的预测之一。她指出，尽管疫苗相关的乐观情绪形成了一股浪潮，但潜在的负面“催化剂”也比比皆是。

“经济复苏完好无损，世界可能会在(明年)下半年重新开放，但市场已经反映除了有关疫苗/复苏的很多乐观情绪。”萨布拉曼尼亚在一份报告中写道。“疫苗接种相关风险、延迟的财政刺激和更长时间的停摆都是风险所在。只要将股票风险溢价简单地调回此前十年的平均水平，也就是大约500到550个基点(当前为437个基点)，标普500指数就会跌至3000到3050点。”

“但是，现在有几个主题支撑着股市：标普500指数的股息率是10年期美国国债收益率的3倍，2021年该指数成分股公司派发的息势将增加。”她补充道。“与债券收益率不同，盈利是名义上的，并