富途控股的内在价值、及安全买入价值估算(20年后的情况谁知道呢?这里只是毛估估哈。千万不要以此作为投资依据。)

由于富途控股提供的是基础的证券经纪业务，且其是香港互联网券商中排名第一，我们认为其可以存活20年以上，我们采用20年生命周期的总现金流来对其估值。

富途控股的内在价值评估关键点在于其有资产客户的增长速度。

下图为富途控股的客户天花板。

富途的发展阶段预计可以定位两个阶段：

1)目前阶段，时间为2020年至2025年

2)2025年之后，富途控股拿到A股券商牌照，大陆放开个人对外投资。

富途2020-2025年的增长速度估计：

有海外资产的大陆居民假设有30%的人做投资，富途在此期间的客户天花板是600万客户，假设富途的市场占有率为10%，则有资产客户规模可达到60万，加上香港本地200万股民中，假设富途的市场占有率为20%，则有资产客户规模可达40万客户。

此期间富途的有资产总客户数为100万左右，5年的年化增长率在15%左右。

富途2025-2035年的发展速度估计：

在此阶段我们假设富途拿到了A股券商牌照，其客户的天花板空间将扩大10倍，假设其市场占有率为5%的话，A股的客户规模为900万。

此期间富途的有资产总客户数为1150万左右，10年的年化增长率为10%。

富途2035-2040年的发展速度估计：

富途这段时期属于自然增长，预估年增长率为5%。

此期间有资产总客户数达到1500万左右。

我们预估富途控股未来20年的年均客户增长速度为10%左右。

预估2020年的利润为12亿港币，2020年是一个特殊年份，我们以2019年和2020年的平均利润8亿港币为基础，以每年10%的速度增长为基础来计算，富途控股未来20年的净现金流总和为8*57=450亿港币等值58亿美元。

预估富途控股当前的内在价值为58亿美元。

富途控股当前的安全买入价格打八折之后为46亿美元。目前富途控股市场价值为60亿美元左右，稍微超出了我们预估的安全买入价格。