“我们认为YY业务是100%真实的，李学凌也是非常不错的管理层，所以这又是一次做空势力对中概股公司的无端骚扰。”11月19日上午，雪湖资本创始人、CEO马自铭接受21世纪经济报道独家专访时说。

11月19日凌晨，知名做空机构浑水发布了对中概股公司欢聚时代(YY)的做空报告。报告称，通过分析近1.5亿笔交易，预期欢聚时代针对YY直播业务报告的营收中有近90%为伪造数据。受此影响，YY股价大跌26.48%。刚在17日宣布即将收购YY国内业务的百度，股价也应声下跌1.29%。

由于YY在持仓中占有重要地位，作为对冲基金掌门人的马自铭在凌晨三点半被交易员叫醒，在了解相关情况后，他迅速选择了加仓YY。他甚至还表态，如果YY股价持续下跌，仍会毫不犹豫的再次买入。这已经不是马自铭第一次这样做，今年4月，在爱奇艺受到浑水做空时，作为爱奇艺股东的雪湖资本，同样选择了加仓。

“浑水除了今年蹭了点瑞幸的热度外，最近几年的做空报告质量都很差。”马自铭说。从安踏到好未来、爱奇艺，事实证明好公司能够经受住市场的考验，管理层不用在意做空势力的无端骚扰。

不用理会无端骚扰，收购对YY和百度都有战略意义

《21世纪》：作为YY的大股东，如何看待此次浑水对YY的做空?

马自铭：首先，延续咱们上次在四月初时的采访内容，我认为这又是一次做空势力对中概股公司的无端骚扰。浑水昨天先是发布36分钟的视频，并没有发布报告，造成大家的恐慌性卖股票。后来71页的报告发布，其实里面并没有任何的干货。我理解它是故意这样做的，这就是无端的骚扰，管理层不用在意也不用去理会。

第二，浑水除了今年蹭了点瑞幸的热度外，最近几年的做空报告质量都很差。从之前的安踏到去年的好未来、今年的爱奇艺，这些公司都曾被浑水做空，股价在当时受到影响。但事实证明好公司能够经受住市场的考验，浑水被反复“打脸”。我认为他们对YY的做空，最终也会是同样的下场。就像朱啸虎在朋友圈说的，“浑水也只敢在下半夜做空YY，否则肯定被打的满地找牙”。

第三，面对做空行为，我们作为YY的大股东在继续真金白银的支持它。我昨晚三点半被交易员叫醒，了解情况后很快又动手增持一亿美元的YY股票。我们已经做好准备，如果它股价继续下跌，我们还会毫不犹豫的再砸几亿美元下去，我们是非常认可公司现阶段价值的。

《21世纪》：11月17日，百度刚宣布要收购YY的国内业务。您认为此时出现的做空报告，是否会影响这笔交易?

马自铭：做空报告这个时间节点出来，有点道德绑架百度的意思。但从投资人角度来说，我认为这笔收购对百度和YY来说，都是非常有战略意义的。

对百度来说，它本来就有很好的互联网搜索模式，形成互联网广告生态。直播卖货也是互联网广告的一种模式，所以百度买下中国直播市场的头部公司来补充自己的互联网广告推广生态，是完全合情合理的事，并且价格也不算贵。

对YY来说，它作为独立APP在国内发展面临的挑战越来越大，国内业务卖给百度也是合情合理的。其实YY的国内业务快速增长主要是在2012到2017年，到2019年已经可以说是没有多少增长了。因为直播需要更大的流量平台给予帮助，在大的平台给它输送流量的前提下，抖音、快手、淘宝的直播都做得很好。如果YY的国内业务并入到百度，它同样可以享受大平台带来的流量红利。

同时，YY的海外业务BIGO仍在高速发展。今年三季度YY海外业务跟去年同期相比，增长甚至超过百分百，它所面临的海外市场是非常具有潜力的。把国内业务换成现金，再继续大力投入发展海外的高增长业务，对YY来说是非常有价值的长期战略。

疫后时代调仓关注线下经济，未来表现可能超出市场预期

《21世纪》：在中美贸易摩擦、新冠疫情、做空事件不断的影响下，如何评价中概股公司今年的市场表现?

马自铭：今年4月份的时候，由于中美贸易摩擦、瑞幸财务造假事件等造成的影响，市场上很多人说是中概股的至暗时刻。但现在回过头来看，根本没有什么至暗时刻，瑞幸事件只是极个别的事件，大部分中概股公司并没有受到影响，表现都非常好，包括新上市的贝壳、理想汽车等，我们也参与了一些高质量的IPO。

第二，很多高质量的中概股公司已经成功在香港二次上市，我们也深度参与其中。比如华住、新东方、网易、百胜(中国)等，我们之前已经是它们的股东，在它们来香港二次上市时我们也有大量参与。二次上市对中概股公司是非常好的，因为即使美股市场真的发生大的变数，它也已经打通了在香港的第二渠道，这让我们心里更有底了，所以这对今年的市场来说是非常重要的一步。

《21世纪》：从疫情早期蔓延到逐渐得到控制，雪湖资本的投资组合是否有所调整，对明年的投资机会有怎样的预判?

马自铭：在今年上半年的时候，数字经济方面的公司股票走势很好，受到市场的热捧。传统经济最初受疫情影响还挺大的，但中国的疫情其实控制得很快，传统经济也很好的得到恢复。

所以我们并没有一味去追线上经济，而是在七八月份之后，加大了对传统经济的投资，包括消费、线下教育、澳门的博彩