越来越多欧美国家养老基金正将中国股票作为独立的资产类别进行配置，预示着中国股票对全球养老基金的吸引力与日俱增。
随着中国经济率先摆脱疫情影响企稳反弹，越来越多全球养老基金正通过委托投资方式加码中国股票资产。然而，资管机构要赢得他们的青睐，并非易事。
10月初，英国养老金合伙基金“边境至海岸”(BordertoCoast)公布中国股票投资管理人中标结果——瑞银资管与香港资产管理机构“方瀛研究与投资”(下称方瀛资管)成为这家养老基金委任的外部管理人，负责中国股票投资。
方瀛资管合伙人StevenLuk接受21世纪经济报道记者专访时透露，此次共有逾50家涉足中国股票投资的资管机构参与竞标，他们能最终中标殊为不易。
21世纪经济报道独家获悉，BordertoCoast的遴选标准并不低——除了需满足最低资管规模5亿英镑，竞标资管机构还须基于基本面研究和长线投资理念，通过精选优质个股，即“选股”(而不是“择时”)获取优异长期回报。此外，BordertoCoast不但看重竞标资管机构的ESG投资策略是否契合自身投资理念，还特别强调竞标资管机构的股票换手率越低越好。
“这也符合当前多数全球养老基金的投资风格，即不喜欢通过市场波动获利，更倾向长期配置有成长潜力的股票，从而分享经济可持续发展成果。”一位熟悉养老基金投资风格的资管机构负责人向记者指出。
尽管市场传闻BordertoCoast将向上述两家中标资管机构投入3亿-5亿英镑初始资金，但在实际操作环节，目前这家英国养老基金尚未敲定最终的投资额度。业界普遍认为，究其原因，一是中国股票在MSCI新兴市场指数的权重持续增加，因此BordertoCoast仍在讨论是否提前增加中国股票的配置力度;二是BordertoCoast资产配置团队还需计算一旦额外提高中国股票配置力度，整个投资组合预期的风险调整回报率能否符合养老基金的优异长期回报要求。
上述资管机构负责人指出，这背后，凸显越来越多欧美国家养老基金正将中国股票作为独立的资产类别进行配置，预示着中国股票对全球养老基金的吸引力与日俱增。
BordertoCoast的遴选门槛
BordertoCoast对中国股票资产(包括A股、港股与中概股)委托投资机构的招标遴选，始于其内部业务重大调整。
在与12位主要出资人磋商后，BordertoCoast决定在新兴市场股票基金里创设两类单独运作的投资组合，一是中国股票为主的投资组合，二是专注其他新兴市场国家股票的投资组合，并将新兴市场股票基金总投入额提升至8亿-9亿英镑。
一位知情人士向记者透露，在相关设立方案完成后，BordertoCoast于5月初启动招标程序，为中国股票配置寻找外部委托投资机构，吸引了逾50家资管机构参与竞标。
“事实上，BordertoCoast的遴选门槛并不低。”他强调说。在尽职调查环节，BordertoCoast投资管理团队除了深入了解各家竞标机构的中国股票投资策略、投资决策科学性与操作规范性、ESG投资策略、选股方法与过往业绩回报，还特别看中竞标资管机构与自身投资策略的协同性——能否通过高质量的选股及长期持有的能力博取优异长期回报。
记者多方了解到，不少竞标资管机构尽管宣称其“选股能力出众”并秉承长线投资理念，但通过尽职调查，BordertoCoast发现很多竞标机构并不符合其基于基本面研究的“选股”要求和长线投资理念，迅速将他们剔除出遴选范畴。
StevenLuk表示，为了确保竞标资管机构“言行合一”，BordertoCoast投资管理团队需要尽调方瀛资管各个部门，与部门主管、交易员等做深入沟通，了解每个投资操作执行环节是否与其所提供的资料信息保持一致。
“其实，BordertoCoast对中国股票配置也有自己的偏好，包括自己看好的行业板块、对中国股票的选择也有自己的评判尺度。”他告诉记者。因此BordertoCoast通过尽职调查，也在摸底竞标资管机构是否与自己对中国股票配置的偏好相吻合，作为遴选委托投资方的一项重要参考依据。此外，BordertoCoast还相当看中竞标资管机构的投资风控能力，作为一家追求优异长期回报的养老基金，他们并不希望净值波动性过高。
前述熟悉养老基金投资风格的资管机构负责人向记者坦言，不是所有全球养老基金都对净值高波动性相当“厌恶”。事实上，他们也深知新兴市场股市存在高波动性与高收益的双重特性，因此通常情况下，这些养老基金会将中国股票投资组合纳入一个大类资产配置类别，通过购入其他类别的资产和调整配置的比重对高波动性进行风险管控。
在StevenLuk看来，此次BordertoCoast遴选中国股票委托投资方，也非常看中后者能否带来优异长期回报。具体而言，BordertoCoast要求竞标资管机构中国股票投资组合在未来5年的年化平均回报率跑赢富时中国指数(FTSETotalChinaConnectIndex)至少3个百分点。当然，这也意味着若因市场波动剧烈导致其中一两年中国投资组合波动率有所抬高，BordertoCoast会保持“容忍”。
此外，BordertoCoast还特别看重中标资管机构在投资管理阶段能否做到“言行合一”。一旦BordertoCoast投资资
