欧洲交易所市场的格局迎来了大变化。

据意大利国家广播电视新闻网报道，伦敦证券交易（以下简称伦交所）所同意以43.25亿欧元（约为50.9亿美元、人民币343亿元）的价格将意大利证券交易所整体出售给泛欧证券交易所（以下简称泛欧交易所）。这笔交易将于2021年上半年正式完成，届时泛欧交易所将拥有超过1800个证券发行主体，总市值达4.4万亿欧元，成为欧洲最大证券交易所。

市场分析认为，此次伦交所紧急出售意大利证券交易所，是收购全球最大的金融数据平台路孚特（Refinitiv）的反垄断救济措施之一，在此之前，伦交所曾以270亿美元收购了路孚特。

由此来看，此次交易，显然是各个交易所之间对于未来发展做出不同判断后的一次资源再整合，伦交所谋求向金融科技的转型，泛欧交易所也不愿意丧失持续扩大市场份额的机会，在全球交易所竞争日益激烈的今天，全球主要交易所转型升级等带来的市场变化或许仍将源源不绝。

泛欧交易所奠定欧洲市场霸主地位

外媒报道，这笔交易将于2021年上半年正式完成，届时泛欧交易所将拥有超过1800个证券发行主体，总市值达4.4万亿欧元，成为欧洲最大证券交易所。

在宣布双方交易达成之后，泛欧交易所首席执行官StephaneBoujnah也表示，该笔交易有利于实现该所收入结构和地域多元化。

目前泛欧交易所的市值约为70亿欧元，现金流也不够支付这笔交易，所以在交易达成之后，它将通过发行债券、优先票据和出售部分股权的方式来筹集现金。

因为意大利证交所负责处理金额高达2.1万亿欧元意大利政府债券市场的交易，这使得此次交易非常敏感，通过意大利监管部门的批准将相当不易。

为了取得罗马的信任，泛欧交易所集团此次收购还特别邀请了意大利国有机构CassaDepositiePrestiti（CDP）和意大利最大的银行IntesaSanPaolo加入，进行联合竞购。

泛欧交易所的发展本身就是一个不断资源整合的过程。2000年9月，荷兰阿姆斯特丹、法国巴黎、比利时布鲁塞尔3家证券交易所根据荷兰法律通过合并方式设立了泛欧交易所。2002年起，泛欧交易所兼并了敦国际金融期货与期权交易所，后又与葡萄牙证交所合并。2007年4月4日，该交易所与纽交所合并。2013年11月13日，洲际交易所完成收购纽约泛欧交易所。2014年6月，泛欧交易所IPO，并再次成为一家独立的公司。

伦交所的转型野心

意大利证券交易所对于伦交所来说，有着特殊的历史意义。伦交所的成长，本身就是一个不断通过并购做大做强的典型，而并购的起点之一就是意大利证券交易所。

2007年10月，伦敦证券交易所以16亿欧元(约合11亿英镑，20亿美元)价格收购总部位于米兰的意大利交易所，并形成伦敦证券交易所集团。由于意大利交易所MTS债券平台在欧洲的影响力，该项目的成功使得伦交所直接获得了大量欧洲业务。

此后的发展过程中，伦交所还先后收购了Turquoise（泛欧股票交易平台）和伦敦清算所以及富时、罗素等指数公司，并组建了富时罗素。

有意思的是，伦敦交易所本身也是全球主要交易所眼中的“香饽饽”，纽交所、NASAQ、德国证交所（DeutscheBoerse）等都相继发起过收购或者与之合并的努力。其中，德国证交所更是已经尝试了三次同伦交所合并，不过均告失败。有报告称，自2000年IPO以来，伦交所每2.5年就会拒绝一次收购要约。

而伦交所最近一期被其它交易所“求婚”，则是港交所发起。2019年9月11日，港交所公开宣布将对伦交所发起要约收购，但是这次收购也同样被伦交所残忍拒绝。

在拒绝理由中，伦交所就直言，收购建议中对其的估值严重不足。与伦交所通过收购路孚特能获得的价值相比，港交所收购伦交所的价值明显较弱。

伦交所彼时在声明中也提到，收购路孚特进展顺利，并将在2020年下半年完成。

但是目前路孚特的交易尚未完成，之前有多家外媒报道，伦交所在此次交易中受到了来自欧盟、英国和美国等多方的审查。

市场分析认为，此次伦交所紧急出售意大利证券交易所，是收购路孚特（Refinitiv）的反垄断救济措施之一。伦交所为了路孚特不仅拒绝了港交所的联姻请求，甚至舍得出售意义非凡的意大利证券交易所，不难看出其坚决布局金融数据服务业务的野心。

交易所都在谋求改变？

20世纪初以来，随着信息技术的迅猛发展和经济全球化程度加深，日益激励的竞争促使全球证券交易所不断谋求改变，一方面是加大金融科技方面的筹码，另一方面是通过兼并和收购扩大业务规模，巩固市场地位。此前，一国内区域性交易所之间的联盟与合并较为频繁，而近年来交易所并购更加趋于全球化和纵向化。

从并购整合来看，一些大型交易所通过合纵连横获益颇多。首先，产品多元化的交易所参与并购有助于扩大目标客户资源，丰富风险管理产品和手段，获得新的利润增长机会。其次，并购有助于改善交易所的全球布局，增强交易所的国际话语权。同时，技术与后台操作平台的整合能够提高运营效率，降低成本，从而产生规模经济效应。

此前港交所前CEO李小加在向伦交所发出要约时就坦言，两者