可持续投资（ESG）最近10年来发展迅速，现已成为投资界热门议题。市场对可持续投资的关注度不断攀升，投资者热情也空前高涨。2019年美国可持续发展基金的资金净流入额超过200亿美元，约为2018年的4倍。
2020年初，美国各大基金公司和上市公司纷纷针对可持续投资发声，表示将加大对该领域的关注和投入。全球最大的资管公司贝莱德在《致企业首席执行官函》中表示，可持续投资将重塑资管行业并成为投资的新准则，同时呼吁企业认识到“气候变化已经成为影响企业长期发展的一个决定性因素”。全球第三大资管公司道富环球投资则在给上市公司董事会的信中强调，“ESG是公司谋划长期发展时需要考虑的重要因素”，将通过代理投票表决权的方式参与所投资公司的治理，来确保上市公司意识到运营中存在的ESG问题并将改善措施融入其长期发展战略中。此外，高盛集团宣布，计划在10年内实现7500亿美元的可持续投资；微软承诺将在2030年达成100%碳负排放，并在2050年前消除公司自成立以来产生的所有碳排放，同时拨款10亿美元设立气候创新基金。
各大公司对可持续投资的关注和投入反映了两个引起社会广泛关注的问题：气候变化以及对上市公司股东至上运营模式的批判。目前，越来越多的投资者意识到，全球气候变暖是人类面临的重要问题，气候变化会带来不可预知的社会风险和投资风险。此外，投资者也愈发认识到，上市公司追求短期利益的股东至上模式并不能带来持续的价值，只有着眼于长期发展并致力于为所有利益相关者服务的企业才能为股东和社会创造长期价值。在此背景下，投资者开始将更多的资金转投关注长期股东利益的产品。我们将对2019年美国可持续发展基金的情况作一回顾，解析其发展趋势、影响力及业绩表现，以期建立一个分析体系来帮助投资者更好地理解这个正在不断升温的投资领域。
可持续发展基金的定义与分类
可持续投资是一种投资方法——基金在投资时将环境、社会和公司治理三要素（即ESG因素）作为首要考虑因素，并以此作为投资策略进行选股选券、组合构建以及评估投资对社会造成的影响。对于可持续投资而言，在投资过程中融入ESG因素至关重要，且在社会各界愈发关注企业在可持续发展上的表现时，ESG分析也能帮助投资者全面了解一家企业的质地。与传统投资中“股东至上（Shareholder-primacy）”理念不同的是，可持续投资最为关注企业能否为所有利益相关者（Stakeholder）创造长期、可持续的价值，在投资上偏好更具社会责任的企业。此类公司负责任的行为和决策可以减少潜在的负面影响，达到吸引和留用人才、形成无形资产的目的，从而使其在长期的财务表现上更具韧性。此外，随着全球向低碳经济转型，可持续投资理念也鼓励投资者对可再生能源和绿色科技领域进行投资。
随着可持续投资的重要性日益凸显，越来越多传统的主动型基金开始在投资过程中考虑ESG因素。哈佛商学院2018年对美国基金经理的调研结果显示，市场上有80%的基金经理在做投资决策时会在一定程度上考虑ESG因素，不仅仅是为了响应市场对ESG投资的关注，还因为基金经理认为对ESG因素的考虑有助于提升基金业绩。目前市场上有很多基金都将ESG作为投资决策的参考因素，不过并没有将ESG投资作为主要的投资策略。
将可持续投资作为主要策略的基金通常采用以下几种方式：（一）在原有投资策略的基础上，先采用负面清单的形式剔除对社会和环境造成负面影响的行业或者企业以缩窄投资范围；（二）将ESG评估纳入选股体系，在全市场进行选股，优选各行业中在ESG评估中表现突出的公司进行投资；（三）投资于可持续发展行业或者主题，例如气候变化主题和雇员背景多样性等主题；（四）投资于可以为社会带来积极影响力的企业，旨在通过财务投资对社会产生正面影响。大多数可持续发展基金都会积极参与被投资企业的公司治理，通过参与公司与ESG相关的股东投票表决来帮助企业实现在社会和环境领域价值的提升。
不同基金公司在可持续投资的理念和实践上各不相同，因此对可持续发展基金的鉴别和分类增加了难度。我们观察到，声称进行可持续投资的基金之间有一个重要的区别，即对ESG因素的融入和重视程度不同，部分基金将可持续投资作为主要的投资策略，而部分基金仅将ESG作为投资决策中的一个参考因素。不过，就目前来看，这两类基金数量都在急速增加。
在界定可持续发展基金时，我们首先从基金的招募说明书入手，根据其在投资目标和策略中的描述，挑选出明确表示会在投资策略中纳入ESG因素、可持续性因素、影响力及其他相关因素的基金。在此基础上，我们再通过基金的定期报告、宣传手册、基金公司网站以及与基金公司的交流，进一步了解这些基金在可持续投资上的践行情况。
基于以上信息，晨星将与可持续发展相关的基金分为四大类：将ESG因子作为主要选股选券标准的ESG基金（ESGFocus）、通过财务投资以期对社会和环境带来正面影响的影响力基金（Impact/Thematic）、主要投资于可持续发展产业的绿色行业基金（SustainableSector）以及仅将ESG作为投资决策参考因素之一的类ESG基金（ESGConsiderati
