8月18日，中国市场最大的中立第三方IDC服务商万国数据发布了2020年Q2业绩数据，公司净收入人民币13.422亿元，同比增长36.2%;服务收入13.345亿元，同比增长35.5%;(调整后)息税折旧摊销前利润(EBITDA)增长至6.334亿元，同比增长47.8%。
这家2016年在美国纳斯达克上市的中国数据中心企业在资本市场获得了一个很高的估值。如果以美东时间8月24日(北京时间8月25日)的收盘价计算，较之2016年11月的10美元IPO价格，万国数据股价和市值均成长近8倍。
8倍的成长，无论是放在A股，抑或是放在美股，都是令人惊讶的发展存在。作为比较，2020年上半年，万国数据总营收25.8亿元，是2016年4.47亿元的5.77倍。
也就是说，股价的涨幅远超营收的增长速度，意味着资本市场给予其更高的期待和溢价空间。
如果相比较同样在美股上市的两大IDC巨头：Equinix(EQIX)、DigitalRealty(DLR)，这样的溢价也许不无道理。Equinix作为全球IDC行业领头羊，自2003年上市以来，截至美东时间2020年8月24日美股收盘，其市值已成长超过300倍。
就行业赛道而言，全球的IDC行业都在高速成长中。根据IDC圈预测，2021年中国IDC市场规模将达到2759.6亿元，同比增长35%。更重要的是，与美国相比，中国IDC仍处于早期阶段，未来数年仍将保持持续成长态势。
高瓴资本也正是看好这一点，在今年6月，认购了4亿美元的万国数据ADS。其入股的逻辑是，后者符合高瓴长期看好的企业服务赛道定位。
以万国数据的商业模式，虽然其目前是国内IDC市场的领跑者，我们的关注点在于，它能够成为下一个中国的Equinix吗?Equinix领跑IDC行业最大的一个支点在于，Equinix借助REITs提升持续融资能力，实现业务的平稳快速增长，而在国内，REITs尚有税收等多项难题待解。
如果REITs相关问题能够得到解决，那么万国数据有可能百尺竿头、更进一步，在市值领域或将达到DigitalRealty一半左右，即首先向200亿美元市值挑战。作为参照，截止美东时间8月24日，Equinix和DigitalRealty市值分别为684亿、411亿美元。
200亿美元市值是什么概念?目前中概股在美国上市公司中，200亿美元市值以上的有21家，百亿美元市值的有9家，后者则包括了百济神州、蔚来汽车、B站、万国数据等公司。
财报中的秘密
在2020Q2的财报，万国数据的多项指标是超预期的。
以调整后EBITDA利润率为例，47.2%创下历史新高。而此前2020Q1，管理层给出的预期是预测二季度的调整后EBITDA利润率在46%至47%之间。
在数据中心方面，二季度，万国数据在建数据中心增至17座，新增(非收购)数据中心签约面积达2.65万平方米，均创历史新高。这一数据也高出管理层预期近一倍之多，此前管理层预计此数字为1-1.1万平方米左右。
据悉，目前万国数据运营中的数据中心总机房面积近27万平方米，包括42座自建数据中心，同比增长47.6%;在建中的17座数据中心，总机房面积超过13万平方米，同比增长70.0%;数据中心总签约面积超过33万平方米，同比增长51.0%。截至2020年第二季度末，万国数据在全国已拥有近60座自建数据中心。
此外，昆山二号、廊坊六号、廊坊七号数据中心新投入运营，同时伴随北京十号、北京十一号和北京十二号完成收购，这三座数据中心也随即投入运营。
万国数据还在财报中透露拿下了两家国内知名互联网企业的超大规模订单。此外，公司于本季度启动了位于上海闵行区浦江镇的大型数据中心园区内一期项目，及常熟一号数据中心的建设，预签约率达54.7%。
如果从营收的角度而言，36.2%的营收增速虽然为过往两年各季度最低，但考虑到基数已较大，总增量还是非常惊人。同时，这也是自2015年有完整季度披露数据以来，万国数据连续22个季度实现单季度的营收增长。
万国数据近年来在资本市场和银行方面都得到了强有力的融资支持，由此得以助力其雄心勃勃的更大规模的业务布局和扩张计划。
6月，高瓴资本和STTGDC通过定向增发的方式对万国数据进行共计5.05亿美元的股权投资。此外，万国数据还在第二季度先后获得中信银行总行100亿元战略客户意向授信、上海农商银行未来5年内提供的50亿元授信额度，以及中国工商银行60亿元意向授信。这些资金将用于未来公司的数据中心建设和收购。
根据万国数据的预测，2020年全年资本支出约为人民币100亿元，较先前提供的指引约人民币75亿元增长33%。
疯狂的IDC竞争赛道
事实上，随着5G、AI、大数据、区块链等新技术应用，传统行业向信息化转型，产业互联网应用落地，既带动IDC需求增长，又因此出现了许多新晋厂商进入行业建设、运营数据中心的景象。
数据可以作为佐证，2019年，数据中心行业明显呈现出了规模化、大型化、大投资的发展特色。从全球层面看，超大规模数据中心已经超过500个，而且每年的增长数量都超过前一年。其中，中国也是新建数据中心项目最多的几个国家之一，2019年，在建或启动超过百亿投资规模的超大型数据中心项目达到9个。
具体到行业巨头当中，以Equinix为例，2000年至2019Q2，其资本开
