在“衣食住行”的超级平台中，“衣”有淘宝，“食”有美团，“行”有滴滴，而“住”这个领域，非贝壳找房莫属。
8月13日，贝壳找房正式登陆纽交所，成为“中国居住服务平台第一股”。贝壳IPO发行定价为20美元/ADS，上市之后股价高开高走，最终报收37.44美元，大涨87.05%，总市值达422亿美元，相当于3930亿元人民币。
贝壳找房本次共发行1.06亿股美国存托凭证，另外承销商可行使1590万股美国存托凭证超额配售权。承销商如全额行使超额配售权，贝壳找房上市募资规模达24.38亿美元，其中获得了腾讯、高瓴、红杉、富达等知名机构至少8亿美元的认购。
贝壳找房的上市首秀为何如此亮眼?又该如何解读贝壳找房的财务数据?公司未来有哪些增长点?下面来看一看。
1、中国第二大商业平台凭什么是贝壳找房?
贝壳建立了中国最大的居住服务商业生态：平台通过ACN网络连接了265家地产经纪品牌、4.2万个门店、45.6万经纪人，2019年的GTV一举突破2万亿大关，成为中国最大的房产交易服务平台，以及中国第二大商业平台。
根据招股书，贝壳找房2019年实现GTV(交易总额)2.13万亿元，同比增长84.5%。在中国所有商业平台中，贝壳的体量仅次于阿里巴巴，位列第二。CIC灼识咨询报告显示，2019年中国住房市场规模为22.3万亿元，这意味着贝壳占据近10%的市场份额。
GMV(GrossMerchandiseVolume)/GTV(GrossTransactionValue)是衡量互联网平台规模及业务增长的重要指标。GMV多用于电商平台，通常包含拍下但未付款的订单，阿里、京东、拼多多等电商平台均公布GMV数据。相比之下，GTV要求真实成交，统计口径会更严格，美团、贝壳公布的是GTV数据。
贝壳的2019年的GTV增长很快，今年在疫情的影响下仍然逆势增长，平台规模持续壮大。数据显示，2020年上半年，贝壳找房的GTV为1.33万亿元，同比增长48.4%。
“衣食住行”中，关于“住”的交易最为特别。房产交易体量非常大，但交易也非常复杂，因为每一套房都是一个独立的SKU，户型楼层、地理位置、公共设施都不一样，很难标准化，而且在交易的过程中变量很多、手续繁琐，供给、需求都是随时变化的。
与零售实物或者餐饮外卖相比，房产交易的客单价尤其高，完全不能比拟。按2019年2.13万亿GTV，220多万笔房屋交易计算，贝壳找房平均每笔交易的金额达到接近100万元。与之相比，2019年拼多多、美团的单客年均消费额都不到2千元，阿里巴巴的单客年均消费额不到1万元，平均每笔交易的金额就更小了。
除了大宗交易、高客单价，房产交易还有长决策、低频等特殊属性，一个人买房要考虑很多因素，做决策的时间长，且一个人一辈子可能最多就买三四次房，属于极其低频的交易。这些特殊性决定了房产交易服务平台需要非常强的线下服务能力，这也是为什么其他领域的平台都是从线上发展到线下，而在这诺大的“居住”赛道，只有线下反攻线上，最后线上线下融合的贝壳找房突围而出，成为最大的玩家了。
被左晖评价为“最坚定的战友”的华兴资本董事长、基金创始合伙人包凡曾表示：“房地产服务行业交易体量相当大，客单价相当高，但是又极其低频。从线下往线上打肯定比线上往线下打胜率更高。那时候还有很多同类型的公司，但只有链家是典型的从线下往线上打的企业，我们肯定赌它赢”。
2、2019年营收460亿，2020年上半年业绩逆势高增长
贝壳找房的业绩高速增长，2019营收增速达到61%。根据招股书显示，2017-2019年，贝壳找房的营业收入分别为255.06亿、286.46亿和460.15亿元。
面对突如其来的新冠疫情，贝壳找房仍然没有停止增长的步伐。最新招股书显示，2020年上半年公司实现营业收入272.61亿元，同比增长39%。可以看出，贝壳找房的业绩韧性很强，尤其是二季度收入恢复特别猛，2020年第二季度贝壳找房营收201.4亿元，同比大增76%，环比大增183%。
从收入构成来看，贝壳找房的营收来源主要分为三个部分：存量房交易、新房交易、新兴及其他业务。2019年，贝壳的二手房交易收入为245.69亿元，同比增长21.9%，占总收入的比重为53.39%;新房交易收入为202.71亿元，同比增长171.3%，占总收入的比重为44.05%。
从净收入来看，贝壳的新房业务增长非常迅猛，是公司重要的增长极。从边际收入来看，贝壳的二手房业务是最大的基本盘，2019年边际收入占比达到62%。招股书显示，2017-2019年及2020年上半年，贝壳二手房交易的边际收入(净收入-佣金支出)分别为分别为56.35亿、77.32亿、95.54亿、48.47亿元;新房交易的边际收入(净收入-佣金支出)分别为28.66亿、30.28亿、49.19亿元、35.05亿元。
由上可知，贝壳是“新房+二手房”双重驱动业绩增长，而新兴及其他业务，包括装修、金融等业务目前收入占比还比较小，但是成长空间非常大，是未来贝壳开启第二增长曲线的重要方向。
3、贝壳找房亏损吗?
那贝壳的盈利能力如何呢?有投资者说贝壳是亏损的，这其实是很片面的。2017-2019年贝壳找房的净亏损分别为5.38、4.28和21.8亿元，而最新招股书显示，2020年上半年，贝壳找房的
