中信证券指出，年初至7月10日SPX仅略跌1.4%，主要是美国财政与货币政策双宽松带来超额流动性以及V型反弹预期带来风险偏好的提升导致的。而6月中旬以来美疫情再次反弹，合计占美国GDP比例46.6%的16个州已暂缓经济重启计划。现今居民就业修复前景并不乐观、企业破产困境仍存，而SPX动态估值仍处于21.8倍历史高位，-21.2%的全年EPS增速预测可能仍存在较大下修空间。若二次疫情爆发使得美国经济重启进程停滞，最差情形下居民/企业大量破产，将使得银行体系收入端与资产端持续承压且失去为实体经济与非银体系输出流动性的能力。在此背景下，6月上旬以来美股脆弱的“平衡”格局或将被打破。
