中国人均每天86mg的咖啡因摄入量与其他亚洲国家类似，其中95%的咖啡因摄入量来自茶叶，这意味着，中国绝大多数消费者通过咖啡产品摄入咖啡因的市场其实很小，增长空间相对有限。
瑞幸咖啡引发的中概股“地震”余波尚未平息。
北京时间4月10日凌晨，纳斯达克上市的瑞幸咖啡停牌状态已从“待发布新闻”改为待该公司“按要求提供更多信息”。
4月7日起，瑞幸咖啡停牌。股价停留在4.39美元。而在两个多月前的1月17日，股价曾最高探至51.38美元。
4月2日，瑞幸咖啡发布公告称，在审计2019年年报发现问题后，董事会成立了一个特别调查委员会，发现公司在2019年二季度至四季度期间，伪造了22亿元人民币的交易额，相关的成本和费用也相应虚增。
因为瑞幸咖啡的上市时间是2019年5月，这就意味着它上市之后公开的所有业绩，全部都是虚假的。一时间，舆论哗然，自其创立以来所有的质疑在一夜之间爆发。
实际上，从创立开始，瑞幸咖啡就在质疑和赞扬声中一路飞奔，但就在他们宣布超越星巴克成为中国连锁咖啡门店第一之后不久，一份做空报告和一则造假公告，将它营造出的增长童话彻底击破。
一场因信任危机而对中概股发起的做空活动，山雨欲来。
在瑞幸疯狂扩张的三年里，鲜有对其“咖啡市场童话”故事的拷问，甚至连他们自己、投资人和各种行业分析机构，都相信中国存在着一个注定快速增长的咖啡市场。
在这样一个咖啡市场里，一个秉持着中国互联网行业无往不利的“烧钱扩张”模式的企业，和那些苦苦寻找“下一个风口”的资本，是天作之合；被各路资本加持的瑞幸咖啡，来不及寻找自己商业模式中的缺陷，在一轮又一轮融资后，仓惶上市，直到造假事发，留下了一地鸡毛。
咖啡市场童话
瑞幸咖啡所有的市场逻辑，全部建立在一个如童话般的理想之上——中国的咖啡市场将会持续快速扩张。
在瑞幸咖啡的招股说明书中，他们是这样描述中国的咖啡市场的：“中国不断上升的城市化和可支配收入已经并且预计将继续成为其咖啡行业的主要增长引擎，越来越多的中国人开始在日常生活中消费更多的咖啡。
“但是，与包括其他东亚国家和地区在内的发达国家相比，中国的咖啡市场仍然处于高度不发达状态。平均咖啡消费量相对较低，主要是非新煮咖啡。尽管中国消费者的需求增加，但质量不稳定，价格高昂和不便是阻碍中国新鲜咖啡消费增长的关键因素。随着这些痛点逐渐得到解决，我们预计中国的咖啡消费将会加速。”
这样的说法也得到了分析机构的支持，根据Frost&Sullivan的报告，中国消费的咖啡杯数量从2013年的44亿杯（人均3.2杯）增加到2018年的87亿杯（人均6.2杯），预计2023年将进一步增加达到155亿杯（人均10.8杯）。
在瑞幸咖啡主营业务——鲜酿杯装咖啡上，报告称中国杯装咖啡消费量占总消费量比例仅为25%，而台湾地区、美国和日本的杯装咖啡消费量分别为83.3%、80.7%和63.1%。
该机构认为，中国现酿咖啡的低渗透率主要是由于质量不稳定、价格高且不便造成的。随着这些痛点逐渐得到解决，预计中国人均新鲜冲泡咖啡的消费量到2023年为5.5杯。
而在瑞幸招股书中还提到，机构调研显示，只有26%的人愿意购买超过30元以上的咖啡。也就是说，在星巴克形成的中高档价格区域以下，还有一片可以跑马圈地的肥沃市场。
简而言之，市场饱和度低+增长空间大，让所有人都认为这是一个将会出现下一个风口的“蓝海”；但从最终瑞幸财务造假的事实上可以看出，“咖啡市场”的童话可能并不是那么可靠。
“按照瑞幸咖啡公告中的销售量，中国咖啡的人均消费量就不会是4杯/年了。”一位咖啡市场的从业者向记者指出，“如果真像他们说的那么好，中国的人均咖啡消费量差不多都20杯左右了，那这个市场真的就太巨大了。”
同时，这个市场也并不像瑞幸渲染的那样，是一片有待开发的蓝海。实际上，前有像星巴克、Costa等已经在中国站稳脚跟的巨头；后有像一点点、喜茶这样的竞争者，一同争夺中国消费者的咖啡因需求。
依据记者查阅，中国人均每天86mg的咖啡因摄入量与其他亚洲国家类似，其中95%的咖啡因摄入量来自茶，这就意味着，中国绝大多数消费者依赖咖啡产品摄入咖啡因这样一种渠道“很窄”，换言之，咖啡市场很小，在茶的竞争下，能够获得的增长空间相对有限。
因此，最乐观的情况是，瑞幸也只是将一个可能的未来，强行提前到了现在去实现，在这一过程中，就必然存在着人无法察觉的变数。在大规模烧钱补贴无法让这个过程实现的情况下，选择造假就带上了一种宿命的色彩。
在瑞幸咖啡自己的公告中，造假的数字是22亿元，而当期的营收不过29亿元，造假的比例高达75.8%；而在浑水的做空报告中，长达11260小时的门店客流量监控视频显示，2019年第三季度和2019年第四季度，每家门店每天的商品销量分别至少夸大了69%和88%，并且早在上市之前，这种造假就已经开始。
在这一过程中，瑞幸并非没有尝试突破：上线小鹿茶，之后独立小鹿茶，希望在茶饮方面有
