瑞幸咖啡的泡沫，没有被做空机构戳破，却被自己戳破了，发生了什么？

4月2日，瑞幸突然在官网发布了一则公告，自爆承认虚假交易22亿元，虽然瑞幸之前被浑水做空，但突然承认虚假交易，对整个市场而言都是个爆炸消息。

01

一夜间亏掉近3个季度的钱？

瑞幸股价随即大跳水，盘前就暴跌超过80%，市值一度蒸发高达54亿美元，相当于380亿人民币！

开盘后，瑞幸随即触发熔断，熔断前跌78.55%，股价报5.62美元/股。截至发稿，瑞幸咖啡盘中六度熔断。

瑞幸在官网发布的公告显示，公司董事会已成了一个特别委员会，以监督一项内部调查。

该委员会指出，公司首席运营官兼董事刘建先生以及向他报告的几名员工存在不当行为，其中包括交易数据的捏造。

在审计公司截至2019年12月31日的财政年度综合财务报表期间，公司公布调查显示伪造交易价值大约22亿元人民币。

2019年前三季度，瑞幸营收29.29亿元，2018年全年营收8亿元，而伪造金额高达22亿元规模，逼近2019年前三季度全部营收，相当于2018年全年营收的近3倍。

这无疑对瑞幸是个巨大的冲击，毕竟虽然2019年前三季度营收29.29亿实际亏损高达17.6亿元，但股价反倒涨了，只因市场对瑞幸的模式和背后倚靠的庞大市场仍旧抱有信心。

但一旦涉嫌巨额造假，公司的可投资价值必然会大打折扣。

今年1月底，浑水公司发布沽空报告，认为瑞幸咖啡在经营数据等方面存在作假和欺诈行为。报告中指出，瑞幸咖啡夸大了门店商品的销售数量，将2019年第三季度和第四季度，每店每日的商品销量至少夸大了69%和88%。

报告声称雇用了92个全职和1400多名兼职调查员，收集了25000多张瑞幸咖啡小票，总共录制了11260小时视频，包括“620个直营店，981天营业日的全部营业时间监控录像”，并且收集了大量内部微信聊天记录。

做空报告直接指责瑞幸是一场“骗局”：“在瑞幸6.45亿美元的IPO之后，该公司从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据，已经演变成了一场骗局。”

很快，瑞幸发布公告坚决否认报告中的所有指控，指出报告中的论证方式存在缺陷，包含的所谓证据无确凿事实依据，且报告中的指控均基于毫无根据的推测和对事件的恶意解释。

但紧随其后，2月4日，浑水再次在推特上抛出第二份长达66页的做空报告，这份报告来自尘光研究（AshIlluminationsResearch），该报告同样声称瑞幸财务数据和业务数据造假。

据悉，目前美国已有多家律所对瑞幸咖啡提起集体诉讼，控告瑞幸作出虚假和误导性陈述，违反美国证券法。

而今天瑞幸官方突然承认造假属实，市场震动的同时，随之而来的海量诉讼，无疑可能成为在未来相当长一段时间里，瑞幸不得不需要全力面对的主要麻烦。

诡异的是，在瑞幸发布公告被媒体报道后，瑞幸官方微博还点赞了质疑稿件。

02

关键人——刘建是谁？

公告显示，上述造假行为完全为刘建及向他报告的多名员工个人所为，包括捏造某些交易。那刘建是谁？

刘建在瑞幸咖啡的职位为首席运营官，简称“COO”。据瑞幸咖啡公告，从2019年第二季度开始，刘建以及向他报告的几名员工从事了不当行为，包括捏造某些交易。

据瑞幸咖啡官网，刘建于2005年获得中央财经大学劳动与社会保障专业学士学位，2008年至2015年间，先后担任神州租车车辆管理中心副主任和收益管理负责人，2015年至2018年间担任神州优车收益管理负责人。

2018年5月起，刘建来到瑞幸咖啡担任首席运营官一职，并于次年2月起任公司董事。

作为公司高管之一，首席运营官相当于公司首席执行官的左右手，负责公司的日常运营，地位举足轻重。正如《瑞幸闪电战》一书所述，瑞幸公司的首席运营官负责监测每日的公司运作，并直接报告给首席执行官，需要全面负责公司的市场运作和管理；参与公司整体规划，完善公司运营管理等。

据瑞幸上市前招股书中的期权计划，刘建拥有47408股认股权。瑞幸的行权价格为0.1美元，期权计划的周期为十年。

既然负责公司的收入、成本两端，那便看财务数据。

自刘建转投瑞幸咖啡后，公司营业收入从2018年一季度的0.13亿元激增至2019年三季度的15.42亿元，增幅超百倍，总支出则从1.38亿元增至21.32亿元。对餐饮企业而言，营收增长主要来源于两方面，一是门店扩张，二是单店收入扩张。但从同期的门店增长情况看，瑞幸咖啡的门店仅从290家增至3680家，远跟不上其营收增长的步伐。因此，伪造单店营收水平，成为瑞幸咖啡财务造假的唯一后门。

瑞幸股价暴跌，股东的财富也随之大幅缩水。其中包括瑞幸咖啡最大的天使投资人，也是其最大的股东——陆正耀。

瑞幸咖啡能够在短短三年不到的时间内登陆美股，背后多少闪烁着董事会主席陆正耀的身影。作为公司的实际控制人，陆正耀持有瑞幸咖啡23.94%的股份，其姐姐SunyingWong持有瑞幸咖啡9.72%的股份。

数据显示，陆正耀现任神州租车（中国）有限公司CEO、总裁，旗下实际控制着66家企业，包括神州优车、神州租车等。截至4月2