核心观点：全球股市走势分化，新兴市场强势反弹

总体来看，上周全球股市走势出现分化，其中发达市场股市持续低迷，而新兴市场强势反弹。5月月底，美股市集体下跌，道指跌超350点，失守25000点，美三大股指均创2019年以来最大单月跌幅。美国总统特朗普宣布将对所有墨西哥进口商品征收最高可达25%的进口税，使数周以来困扰投资者的全球贸易紧张局势进一步恶化。发达市场股指延续上周低迷状态，而新兴市场本周表现强势，除韩国综合指数外均实现上涨。恒生指数跌势依旧，在主要发达市场中表现垫底，恒生中国企业指数走势平稳。AH股溢价率震荡回升，传媒行业居前。

全球：全球股市走势分化，新兴市场强势反弹总体来看，上周全球股市走势出现分化，分地区来看，上周主要发达市场股市全线下跌，而新兴市场股指表现强势。就国内A股市场来看，截至5月31日，中证国信价值指数（931052）当周上涨1.2%，上证综指上涨1.6%。具体来看，医疗保健行业单周下跌2.4%，幅度最大，其次是日常消费品行业和能源行业，跌幅均达2.3%……

美股：贸易摩擦再添事端，美股创单月最大跌幅上周美国总统特朗普宣布将对所有墨西哥进口商品征收最高可达25%的进口税，使数周以来困扰投资者的全球贸易紧张局势进一步恶化。上周标普500、道琼斯工业指数和纳斯达克指数三大股指分别下跌2.6%、2.4%和3.0%，连续四周集体收跌并均创2019年以来最大单月跌幅。其中道指跌超350点，失守25000点。

港股：外围影响未消，港股跌势依旧

上周港股恒生指数跌势依旧，恒生中国企业指数实现止跌。具体来看，恒生指数单周下跌1.7%，连续四周在我们跟踪的主要发达市场中表现垫底，而恒生中国企业指数单周没有涨跌。从变化趋势来看，5月份以来，港股受外围市场影响直线跳水，当前点位已重新跌至2017年以来中枢水平之下，值得注意的是，恒生中国企业指数遏止了连续几周的跌势，未来走势仍需持续关注。

AH股：AH股溢价率震荡回升，传媒行业溢价率涨幅居前截止上周五，AH溢价指数收盘价为126.3，环比上升0.5%，增速略为放缓。

从变化趋势来看，AH股溢价指数在经历2月底3月初的快速回升后再度震荡盘整，目前指数处于2017年以来中枢水平。

分行业看，截止上周五，建筑材料、通信和传媒行业平均溢价率仍旧居前，分别为2.7、2.7和1.9，食品饮料和银行行业仍最低，均为0.2。

风险提示：经济增长不及预期，基本面出现严重恶化