基于投资行为的“担忧指标”在过去几年中一直处于最高分位。“与至少在过去50年中的任何一个牛市不同,当前牛市与持续的忧虑共存,”策略师吉姆-保罗森说。“担忧指数表明,大多数投资者已经有所预期并为未来的艰难时期做好准备。”当担忧指数处于最高分位时,标准普尔500指数未来三个月的年化回报率为18.48%,非年化回报率为4.33%。

腾讯证券4月23日讯,投资者习惯于谨慎行事。LeutholdGroup首席投资策略师詹姆斯-保尔森(JamesPaulsen)表示,事实上,自2009年开始以来,这一史上最长的牛市一直伴随着恐慌,而持续的担忧必将推动市场创出新高。

由于标准普尔500指数距离历史高点不到1%并且已经连续第四个月上涨,谨慎的投资者都想知道,这一历史上最长的牛市还能持续多久。

“与在过去50年中的任何一个牛市不同,当前牛市与持续的忧虑共存,”保尔森在给客户的一份报告中说。“担忧指数表明,大多数投资者已经有所预期并为未来的艰难时期做好了准备。”

保尔森研究了黄金价格与整体商品价格指数之间的比率,他将小盘股的价格表现除以大盘股的价格表现,他称之为基于行为的“担忧指标”。投资者逃离风险时倾向于避险黄金,当他们对市场有信心时则转向小盘股等更激进的投资。

事实证明,在这个牛市的75%的时间里,该担忧指标一直居高不下。保尔森指出,令投资者担忧的原因是在这次扩张中投资者见证了许多令人担忧的经济迹象,包括增长率和就业增长放缓以及全球利率创历史新低。

在2015年全球制造业衰退期间,担忧指数飙升,并且从那时起继续保持在高位。这个指标在过去四年中唯一一次跌破最高分位数,是在股市2018年9月达到顶峰时。

那对市场意味着什么呢?

保尔森表示,看看自1970年以来股市的远期表现,标准普尔500指数在未来三个月内的年化回报率为18.48%,非年化率为4.33%,当时担忧指数处于最高分位。更重要的是,未来13周内只有25%的可能性出现亏损。

“正如在这次股市复苏的大部分时间里,股市持续攀升乃至于出现忧虑之墙,”保尔森说。

可以肯定的是,在预测市场发展趋势时,有许多因素在起作用。虽然以恐惧为基础的投资行动表明即将出现更多收益,但盈利加速放缓和美联储政策不确定性等风险仍可能对市场产生影响。