腾讯证券3月28日讯,上涨,一个可靠的衰退预测指标发出了明确信号——最受关注的一条美国国债收益率曲线反转了。最初,美国股市也跟着发了一下抖,但是很快,他们就没事一样了。

周二,尽管债券收益率依然低迷,但是在美国股市市场上,标普500指数、道指和纳指全线上扬,说明在美股投资者看来,现在就开始担心未免为时过早。

“我们还有相当的时间。”CommonwealthFinancialNetwork首席投资官麦克米兰(BradMcMillan)评论道,美股的涨势“还能持续一阵子”。

其实,这也不是什么新鲜的变化,在最近几个月当中,股票和债券收益率的表现一直在背道而驰,让那些眼看着各种关于全球经济减速警报的投资者摸不着头脑。比如,从去年12月的低点至今,标普500指数已经大涨了19%,而同期之内,债市指标十年期国债的收益率却一路下滑。一般而言,债券收益率走低都会被投资者视为经济前景悲观的预兆,因为收益率降低是对这种避风港资产的需求增大使然。

只是,上周五的行情确实使得两者之间的矛盾变得前所未有的明显了。当日,三月期国债收益率自2007年以来首次超越了十年期国债收益率。克利夫兰联储的数据显示,在此前的七次衰退发生前夕,都出现了这种短期债券收益率超过长期债券的情况,即所谓收益率曲线反转。周五,这一幕上演后,美股以大跌460个点的表现结束了当周行情。可是很快,投资者就镇定下来了。他们开始更加重视即将到来的第一季度盈利季节,而且看上去认定抛售行为是发生过早了。

他们最主要的理由是,收益率曲线的持续趋平乃至部分反转也不见得就一定意味着衰退将会迅速发生。

美国银行美林本周的一份研究报告指出,从收益率曲线反转出现到下次衰退真正发生,之间的平均时间长度为27个月,其中最短的是9个月,最长的甚至有66个月。

分析师们一般认为,从收益率曲线反转到衰退,之间大约是一年左右。只不过,这也不是什么铁律,具体情况下多长时间都有可能。

嘉信理财首席投资策略师桑德斯(LizAnnSonders)在周一的一份研究报告当中指出:“哪怕抛开误报的前例不谈,收益率曲线反转本身也不足以提供从反转到衰退到底需要多少时间的线索,更不必说预测衰退的严重程度了。”

大家的这种镇定心态很大程度上也和美国经济的基本面有关。在过去长达101个月的周期内,美国的就业人数一直在增长。ConferenceBoard周二宣布,他们的消费者信心指数3月间读数出现了下滑,但是消费者整体依然预计经济在短期内将继续扩张。

麦克米兰总结道:“事实就是,整体环境依然是有利的。”

MKMPartners首席经济学家及市场策略师达尔达(MichaelDarda)则在本周的一份研究报告当中指出,坚实的宏观经济背景为股票提供了继续上涨的可能性。报告指出,虽然多数时候,股市都会在收益率曲线反转之后见顶,但也不是没有例外。

当然,由此而来的额外波动率也不会彻底消失。

BleakleyAdvisoryGroup首席投资官布克瓦尔(PeterBoockvar)表示,他预计债市上周五的不祥之兆还将持续对投资者的心理产生影响。

“债市说向东,而股市说向西。”他坦言道,“也许债市所强调的东西,正是值得我们给予更多关注的。”

目前,美股后市很大程度上要看企业第一季度的业绩表现。盈利季节下个月就将拉开大幕。

尽管目前为止,盈利季节前夕下调自己财测的企业数量已经超过了平均值,但是整体而言,投资者看上去依然对企业利润前景感到乐观。

FactSet的数据显示,在发布了盈利预期的标普500强企业当中,已经有73%下调了自己的每股盈利预期。

麦克米兰表示,这并没有什么值得过度担心的,因为这其实是企业的常见把戏,只要他们最终能够超越预期,就一切顺利。

“预期游戏就是如此。”他解释道,“企业一直都是这样积极压低自己的预期的。”