公司概览:NASDAQ上市,位置服务(LBS)与时空大数据技术领先

公司是中国领先的位置交互出行服务公司,也是全球领先的时空大数据技术服务公司之一。公司于2018年与NASDAQ上市公司“联合信息”完成资产置换,步入发展新阶段。公司管理层稳定。公司使用了VIE架构以便在美上市。目前,公司尚处成长期,营业收入处于快速增长阶段,同时负利润大幅收窄。

行业趋势:LBS基础建设日臻完善,应用潜力逐渐释放

公司主要提供的技术服务产品LBS,是基于位置的服务是一种地理信息系统(GIS)与大数据结合的应用服务。

地理信息产业:产业规模年复合增长率超25%。上游的卫星产业是LBS数据获取的来源,近年来成本不断降低;中游的数据处理与处理地理数据的信息技术服务有关,云化发展加快,具有时空大数据处理技术的公司更有竞争优势;下游是移动互联网行业,移动互联网收入与数据流量增速出现错配,海量与位置有关的数据资源价值待挖掘。

时空大数据:未来想象空间大,融合趋势是未来看点。我国时空大数据平台服务正在加速建设中。数据基数急速膨胀是时空大数据发展的前提,也增加了数据处理难度。为应对海量数据,在研究时空大数据具体的分析方法之前,首要问题是提升数据的处理速度。

竞争优势:数据处理技术超前,产品覆盖全用户群体

“箩筐”平台,为用户提供位置交互服务的品牌。公司子公司研发能力强,APP上线快速,逐步向高附加值功能迭代。业务盈利模式从单一广告收入向多元O2O模式进化,发展方向为更广阔的LBS应用市场。公司注重建设流量壁垒,从铁路资源切入,2014年通过收购中传瑞有搭建流量入口,2018年与国铁吉讯战略合作进一步增加流量资源,拓宽相关产品应用渠道的同时使服务触达更多C端用户。

“超擎”云索引,时空大数据技术领先。公司通过整合苏州超擎资源,进入大数据处理领域。“超擎”首创时空索引技术,是全球领先的图形数据处理技术公司。数据引擎产品多样,用途广泛。目前,“超擎”技术主要用于赋能公司位置服务业务,使公司产品在数据处理效率上更具竞争力。

资源积累进行时,增强产业链各环节竞争优势

公司在上游通过合作积累数据资源,提升数据竞争优势。1)与国家遥感应用工程技术研究中心,共同推进国家级遥感大数据一站式应用平台的建成;2)与北斗导航与中国位置,建立一体化的智慧交通全时空大数据融合管理平台;中游与元力云共享资源,以更好地服务各自与国铁吉讯科技有限公司的LBS业务;下游引入投资者洪桥集团,拓宽技术应用领域。

投资建议:我们预计2018-2020年,公司实现营收0.18/0.42/0.70亿美元;净利润-0.16/0.01/0.16亿美元,同比增长-140.17%/105.45%/1683.36%/;EPS分别为-0.08/0.00/0.08美元,每股销售额分别为0.09/0.21/0.35美元。对比业务相关的上市公司,公司当前市值(截至2019年2月16日)处于行业较低水平。我们认为公司LBS业务在铁路Wi-Fi市场占有优势,辅以领先的时空大数据技术,在渠道与资源不断优化的背景下,有望在更多LBS领域打开市场,使业务业绩持续兑现。由于公司仍处资产置换落地阶段,我们暂时不对公司进行估值及给予目标价。建议关注公司2019年动向。

风险提示:资源整合进展不及预期,合作进展不及预期,业绩兑现不及预期。