腾讯证券12月27日讯,据彭博新闻社报道,美国最大的石油公司埃克森美孚(XOM)的股价自罗纳德-里根(RonaldReagan)就任总统以来从没有像现在这么糟糕,而且2019年的情况也不会好转多少。

埃克森美孚的股价今年以来下跌了22%,即将创下自1981年以来表现最差的一年。当年正值经济衰退,而从那时起原油供应过剩整整持续了20年。在股价下跌之际,埃克森美孚正在寻求其现代历史上一次规模巨大的重组。该公司计划斥资2000亿美元,历时7年,在南美开发石油,并在莫桑比克和巴布亚新几内亚开发天然气。

作为美国企业资产负债表最强劲的公司之一,人们担心的不是埃克森美孚能否为重组提供资金。投资者担心的是,在此期间你能为我带来多少回报?在油价暴跌之际,答案可能是“不多”。

由于委内瑞拉针对该公司在圭亚那的船只进行了含有敌意的海军演习,该公司可能面临更多的困难。埃克森美孚正在圭亚那寻找其急需的新石油生产源。而或许更重要的是,自10月3日触及每桶76.41美元的高位以来,纽约交易市场的油价已下跌了逾40%。

对于本次重组的设计师、该公司首席执行官达伦-伍兹(DarrenWoods)来说,这是一把双刃剑。一方面,这能够证明他在海外建立低成本油气资产的战略是正确的,这些资产能够承受页岩气热潮和传统能源向清洁能源转型所带来的不确定性。但另一方面,这让他与投资者的意见相左。投资者看到了不确定性,希望企业该公司现在尽可能多地向股东回报利润。

以荷兰皇家壳牌石油公司为例,该公司在10月底加强了股票回购计划,当时油价尚处于高位,而该股股价今年以来下跌了不到10%,该公司表示,将回购25亿美元的股份,而其上一笔回购金额为20亿美元。埃克森美孚没有做出类似的举措。

斯托克尔称:“埃克森美孚是‘所有公司中眼光最长的’,投资者应该要么无视它们,要么正视它们将要做的事情,停止抱怨。”

形象工程交易

埃克森美孚的问题很大程度上源于过去10年在大宗商品价格处于峰值时达成的一些形象工程交易(flag-plantingdeals)。2010年,埃克森美孚在美国页岩气生产商XTOEnergyInc.上投资了350亿美元,但其实当时真正赚钱的是页岩油。自2009年以来,该公司在加拿大的油砂中投资了160亿美元,但大部分储备都被注销了。与此同时,该公司前首席执行官雷克斯-蒂勒森(RexTillerson)2013年与俄罗斯签署的勘探协议也被制裁所限制,后来被放弃。

大型石油公司的历史表明,当面临产量或储量下降时,高管们往往会通过并购扩大规模。但伍兹的做法与最大众的做法相反,他回归根本,购买或发现他认为是世界上最大、成本最低的原油资源,开发和运营这些资源,然后将由此产生的石油和天然气转移到埃克森美孚的全球炼油和化学品供应链。

2014年,该公司目前的五大关键开发区域——圭亚那和巴西的深水石油、莫桑比克和巴布亚新几内亚的液化天然气以及美国的页岩油——还不在埃克森的投资组合中。伍兹表示,到2025年,它们将为上游企业创造一半的利润。

原油资源基础

彭博社驻纽约分析师费尔南多-瓦勒(FernandoValle)表示:“原油资源的基础不足以应对2014年后的油价环境,因此他们需要降低成本。他们需要花很多时间和投资才能赶上,但这是他们必须要做的事情。”

页岩油在短期内最有前途。埃克森美孚今年超越竞争对手,成为页岩油开采最活跃的公司。该公司表示,页岩井可以以每桶35美元的价格获得两位数的回报。尽管如此,自10月以来油价下跌了40%,纽约市场的原油价格跌破45美元,获利的空间越来越小。

与此同时,投资者担心该公司海外项目的全面开发至少需要数年时间。伍兹在5月的一次采访中说:“我不确定市场到20至30年后会怎么样。市场如何看待和评估我们与我们必须在内部做的事情之间存在一些脱节。”

也许是为了争取时间,伍兹今年做出了一些努力来赢得华尔街的支持。埃克森美孚之前是仅有的几家不让高管参加季度电话会议的公司之一,但在遭到分析师抨击后,该公司改变了政策,其管理委员会的一名成员现在开始在电话会议上回答问题。

该公司还向股东提供了更多的财务信息,并让他们接触到董事会成员。但在业绩报告令投资者失望的情况下,这些努力对股价影响甚微。在产量方面,过去10个季度中有9个季度出现下降。而在利润方面,过去6个季度中有4个季度低于预期。今年第二季度,埃克森美孚的原油日产量为365万桶,为10年来的最低水平。