刚获得IPO批文的迈瑞医疗在9月14日凌晨公告了招股意向书。据迈瑞此次发布的招股意向书,迈瑞医疗此次未公布发行价格,公司拟用募集资金投入总额为57.5亿元。

在迈瑞医疗拟募投的项目中,与此前披露信息相比,迈瑞摘下了南京迈瑞外科产品研发及试产中心建设项目,在其余7个项目的投资额度未有更改的情况下,募资金额与此前披露的招股申报稿上披露的金额63.4亿元自然有所缩减。虽然迈瑞医疗在招股意向书披露的拟用募集资金投入总额比申报稿有所缩水,但如果迈瑞医疗最终可以足额募集,仍可创下创业板有史以来最大规模的一笔IPO。

医疗器械行业的领路者

迈瑞医疗创立于1991年,已逐渐成长为我国最大、全球领先的医疗器械及解决方案供应商之一。迈瑞旗下产品覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大主要领域,营收主要由生命信息与支持产品、体外诊断产品、医疗影像产品及其他产品构成,是国内最大的医疗器械公司。

自成立以来,迈瑞医疗深耕医疗器械领域,走内生式发展和外延式收购并重的道路,不断拓展产品线与地域,经历了由单一产品拓展到多产品线,由国内市场打入全球市场,由低端产品延伸至高端产品的发展历程。

在Qmed根据标普旗下的S&PCapitalIQ数据库列出的2015年全球医疗器械百强排行中,迈瑞医疗是前50名中唯一上榜的中国企业。1995年迈瑞医疗成为行业内首批通过德国TüV南德意志集团的ISO13485医疗器械质量管理体系认证的企业。2000年至2003年,公司监护仪、超声、检验产品先后获得欧盟CE产品认证。2004年,公司监护仪首次获得FDA510(K)产品认证进入美国市场。

同时,公司在多个细分领域的市场占有率均居世界前列,具有较强市场竞争力。据悉,迈瑞医疗已与北京协和医院、中国人民解放军总医院等中国99%的三甲医院和梅奥诊所、约翰·霍普金斯医院等国际医疗机构建立合作关系。此外,迈瑞医疗在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的超过30个国家设有39家境外子公司,公司产品及解决方案已经应用于全球190多个国家和地区,形成了庞大的全球化研发、制造、营销和服务网络。

据称,在全球经济寒冬的经济环境下,医疗行业是仍在增长的行业之一。就迈瑞医疗而言,截至2017年末,公司总资产为144.38亿元,营业收入为111.74亿元,净利润为26.01亿元。2018年上半年,公司营业收入为68亿元,归属于上市公司股东净利润为18.7亿元。

追赶国际化的研发者

我国医疗器械行业起步相对较晚,与国际医疗器械巨头仍有一定的差距,特别对于大型设备及高端医疗设备,国内医疗机构仍倾向于使用进口设备,进口医疗器械高昂的费用也是医疗费用居高不下的原因之一。

根据机构数据库统计,“Wind医疗保健设备”行业分类下的25家A股上市公司于2016年研发支出合计17.27亿元,平均研发支出为6,908.85万元,25家上市公司合计研发支出占合计营业总收入的比例仅为5.20%。

迈瑞医疗近年来在研发费用方面的投入超过国内同行。招股书显示,过去三年,迈瑞医疗的研发费用分别为9.88亿元、9.9亿元和10.18亿元,占营业收入的比例分别为12.33%、10.96%和9.11%。

迈瑞医疗研发团队在全球布局八大研发中心,分布在中国的深圳、南京、北京、西安、成都和美国的硅谷、新泽西和西雅图,共有1764名研发工程师。迈瑞医疗储备多项核心技术与项目,每年推出10余款新产品,平均每款新产品至少运用10项专利技术;注重知识产权的保护,每年专利申请量在300条左右。经过多年的潜心研发,迈瑞医疗在生命信息与支持、体外诊断、医疗影像等领域的核心技术研发能力均获得了显著提高,技术涵盖声学、材料学、精密加工及工艺设计、临床医学等方面。

据招股说明书显示,迈瑞医疗对主营三大产品线——生命信息与支持、体外诊断、医学影像的研发投入相对平均,就2017年公司主要产品线研发投入情况,每项业务费用投入在3.2亿元至4亿元之间浮动。据悉,迈瑞针对公众市场而正在研发新一代自动体外除颤仪,从而更好满足公众急救场景下的工作流,进一步提升急救效率。在体外诊断业务上,迈瑞正在开发全球最快、临床性更一流的高端荧光血液细胞分析仪。此外,智能辅助、可穿戴传感器技术、物联网、目标麻醉控制技术、远程超声技术、平面波成像、四维显示技术等技术,迈瑞都在潜心投入研发。

争做行业领导者

根据我国医学装备协会统计,2016年我国医疗器械行业规模已经达到3696亿元,十年复合增长率达到23.89%。另一方面,对比发达国家,我国医疗器械行业发展时间相对较短,而高端医疗器械领域对技术的要求较高,影像、超声、免疫诊断等领域长期被国外巨头所占据。迈瑞医疗作为国内医疗器械的龙头,长期承担着在各个细分领域打破国外垄断的艰巨任务。

近期券商研报对迈瑞医疗评分和指数高企。中泰证券研报认为,迈瑞医疗作为国内标杆性的医疗器械龙头企业,回归A股上市有望重构目前医疗器械行业整体估值体系,品牌化、规模化的器械龙头企业价值有望被重新认知。

国金证券同时表示看好公司在医疗器械领域的成长前景,公司有望成为医疗器械国产化程度提高的最大受益者之一,同时也有望不断提升在海外市场的竞争力。国金证券研报还认为,国内医学装备市场多年来保持10%-15%以上的高增长势头,从医保控费需求考虑,打破进口医疗器械设备对高等级医院的垄断,提升国产产品份额是必然趋势。相比国内同行业企业,公司规模优势突出,在研发、销售渠道等方面均有较大领先。迈瑞医疗在医疗装备国产化程度提升的历史进程中,具有最大的成功概率,有望成为国内医疗装备行业的领导者。